企業(yè)價(jià)值與商譽(yù)評(píng)估培訓(xùn)講義-免費(fèi)閱讀
【正文】 評(píng)估時(shí)市場(chǎng)平均收益率為 8%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 3%，企業(yè)所在行業(yè)的平均風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)的比率為 。 二 、 評(píng)估商譽(yù)的目的 企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動(dòng) 以企業(yè)管理咨詢?yōu)槟康? 訴訟賠償 企業(yè)融資 三 、 商譽(yù)的評(píng)估方法 （ 一 ） 超額收益還原法 超額收益無限期 nniiirrRrRP)1()1(1 ???? ??rRP ?其中 R的計(jì)算方法如下 R＝企業(yè)預(yù)期年收益額－社會(huì) （ 或行業(yè) ） 平均收益率 被估企業(yè)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)評(píng)估值之和 或： R＝被估企業(yè)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)評(píng)估值之和 （ 被估企業(yè)預(yù)期年收益率－行業(yè)平均收益率 ） ?例 某企業(yè)預(yù)期年收益額為 50萬元 ,該企業(yè)的單項(xiàng)可確指資產(chǎn)的評(píng)估值之和為 200萬元 ,企業(yè)所在行業(yè)的資產(chǎn)收益率為 15%,以行業(yè)平均收益率為折現(xiàn)率 商譽(yù)的價(jià)格為 萬元133%15200%1550 ??? 超額收益有限期 ?? ?? ni iirRP1 )1(?例 某企業(yè)預(yù)計(jì)未來 5年具有超額收益分別為 :50萬元 ,40萬元 ,28萬元 ,12萬元 ,5萬元 ,5年后喪失經(jīng)營優(yōu)勢(shì) ,如折現(xiàn)率為10%,則企業(yè)商譽(yù)為 : 商譽(yù)價(jià)格 = ??????????（ 二 ） 割差法 商譽(yù)評(píng)估值＝ 被估企業(yè)整體評(píng)估值 被估企業(yè)單項(xiàng) 可確指資產(chǎn)評(píng)估值之和 例題 :評(píng)估人員對(duì)某一企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估，通過對(duì)該企業(yè)歷史經(jīng)營狀況的分析及國內(nèi)外市場(chǎng)的調(diào)查了解，收集到下列數(shù)據(jù)資料： （ 1）預(yù)計(jì)該企業(yè)第一年的收益額為 200萬元，以后每年的收益額比上年增長 10%，自第 6年企業(yè)將進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，收益額將保持在 300萬元的水平上。 第三步 ， 企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測(cè) 。 既不是以評(píng)估基準(zhǔn)日的實(shí)際收益為出發(fā)點(diǎn) ， 也不是以產(chǎn)權(quán)變動(dòng)后的實(shí)際收益為出發(fā)點(diǎn) 。對(duì)于前段預(yù)測(cè)期期限的確定，需要根據(jù)不同行業(yè)的不同企業(yè)的收益變化趨勢(shì)而定。 年金本金化價(jià)格法 39。 評(píng)估結(jié)果為：機(jī)器設(shè)備 2500萬元 ， 廠房 800萬元 ， 流動(dòng)資產(chǎn) 1500萬元 ， 土地使用權(quán)價(jià)值 400萬元 ， 商標(biāo)權(quán) 100萬元 ， 負(fù)債 2023萬元 。 如果它們差別很大 ， 就意味著平均數(shù)附近的離差相對(duì)較大 ， 所選擇可比公司與被評(píng)估企業(yè)在某項(xiàng)特征上可能存在著較大的差異性 ， 此時(shí)公司的可比性就會(huì)受到影響 ， 需要重新篩選可比公司 。 但注意到可比公司C5和 C7的市盈率明顯高于其他可比公司 ， 因此在計(jì)算平均市盈率時(shí)將它們刪除 。 △ 一般可選擇： （ 1） 稅后利潤 、 現(xiàn)金凈流量 為了避免短期非正常因素對(duì)可觀測(cè)變量的影響 ， 可用評(píng)估前若干年的平均值取代評(píng)估時(shí)的可比指標(biāo) 。 （ 2） 有較高科技含量的成長型或新生企業(yè) 。 評(píng)估目的與具體的適用對(duì)象不同 持續(xù)經(jīng)營前提下的企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動(dòng) → 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 以破產(chǎn)清算為了假設(shè)前提 → 要素評(píng)估 （ 單項(xiàng)匯總 ） 非營利企業(yè)的評(píng)估 → 要素評(píng)估 （ 單項(xiàng)匯總 ） 三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要性 （ 一 ） 以產(chǎn)權(quán)交易為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估 公司上市 企業(yè)并購 為高新技術(shù)企業(yè)籌資 （ 風(fēng)險(xiǎn)投資 ） （ 二 ） 以企業(yè)價(jià)值管理為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估 （ 三 ） 以實(shí)施職員股票期權(quán)計(jì)劃為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估 四、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍界定 （ 一 ） 從產(chǎn)權(quán)的角度界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估范圍 ????????????非控股公司中的投資控股公司全資子公司的部分企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體所能控制及經(jīng)營的部分企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體自身占用企業(yè)全部資產(chǎn)（ 二 ） 從有效資產(chǎn)的角度界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍 根據(jù)是否對(duì)整體獲利能力有貢獻(xiàn) ， 界定與區(qū)分有效資產(chǎn)與無效資產(chǎn) 對(duì)無效資產(chǎn)進(jìn)行處理 （ 1） 評(píng)估前進(jìn)行 “ 資產(chǎn)剝離 ” ， 不列入企業(yè)價(jià)值評(píng)估范圍 。 （ 2） 對(duì)閑置資產(chǎn)進(jìn)行單項(xiàng)評(píng)估 ， 并與企業(yè)整體評(píng)估值加總 。 （ 3） 收益不穩(wěn)定或處于周期性行業(yè)中的企業(yè) 。 （ 2） 為了避免管理層操作對(duì)利潤和現(xiàn)金凈流量的影響 ， 可采用銷售收入作為可比指標(biāo) 。 剔除可比公司 C5和 C7后的 7家可比公司 2023年平均的市盈率為 。 本例中得到的數(shù)值結(jié)果都具有較強(qiáng)的可比性 。 單項(xiàng)資產(chǎn)凈值＝ 2500+800+1500+400+1002023＝ 3300（ 萬元 ） （ 2） 采用收益法評(píng)估該企業(yè)價(jià)值 。rAP ?),(1)1(1)1(11nr
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