企業(yè)價值與商譽評估培訓講義-文庫吧資料
2025-01-16 20:13本頁面
【正文】 期有利因素增加收益年收額預期年收益＝出前正常 產(chǎn)品周期法 線性回歸法 根據(jù)企業(yè)歷史收益資料 ， 建立時間與收益的回歸方程： 該方法使用的前提：收益隨時間變化呈現(xiàn)明顯趨勢 。 △ 以企業(yè)存量資產(chǎn)為出發(fā)點的理由 。 凈現(xiàn)金流＝凈利潤（調(diào)整后的） +折舊－追加投資 （ 二 ） 企業(yè)收益預測的基礎與原則 原則：以被估企業(yè)現(xiàn)實資產(chǎn) （ 存量資產(chǎn) ） 為出發(fā)點 ， 預測企業(yè)在未來正常經(jīng)營中可產(chǎn)生的收益 。 解：運用公式即 ? ? ? ?? ?? ?萬元1778%10200111????????????????? ??ninniirrRrRP（ 二 ） 企業(yè)有限期持續(xù)經(jīng)營假設前提下的收益法 該假設是從最有利回收企業(yè)投資的角度出發(fā) 。 （ 1） 若以前段最后一年的收益為后段各年的年金收益 ， 則公式可寫成： （ 2） 若以前段的年金化收益為后段各年的收益 ， 公式可寫成： ? ? ? ??? ????ninniirrRrRP1 11? ?? ?? ?? ??????????????niiininiinrAPrRrrrRA11,1111? ? ? ??? ????niniirrArRP1 11（ 3） 若假定從第 （ n+1） 年起的后段 ， 企業(yè)預期收益按一固定比率 g增長 ， 分段估算法的公式可寫成： ? ?? ?? ? nnniiirgrgRrRP??????? ?? 11111?例 待估企業(yè)預計未來 5年內(nèi)的預期收益額為 100萬元 、 120萬元 、 150萬元 、 160萬元和 200萬元 。例如，對于剛成立不久的企業(yè)，可能因為前期投資大，年收益較少，故其預測期的期限設定就需較長，直致進入穩(wěn)定經(jīng)營期；對于成熟的企業(yè)，其預測期的期限設定可以短一些；對于處于周期性波動行業(yè)的企業(yè)，預測的期限應是一個完整的周期，否則將影響后段永續(xù)期的收益確定的合理性。 將企業(yè)的收益預測分為前后兩段，是因為此類企業(yè)在一段時期內(nèi)收益處于不穩(wěn)定狀態(tài)，而后期可進入相對穩(wěn)定狀態(tài)。 10％＝ （萬元） 分段法 將持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)收益劃分為：前期與后期 。 年 份 收益額 （萬元） 折現(xiàn)系數(shù) （折現(xiàn)率 10％） 現(xiàn) 值 （萬元） 第一年 120 第二年 125 第三年 128 第四年 120 第五年 130 合 計 再求能帶來等額現(xiàn)值的年金，折現(xiàn)率為 10％， 5年期年金現(xiàn)值系數(shù)為 ，則求得年金為： A＝ 247。rAP ?),(1)1(1)1(11nrAPrRrrrRAniinniii??????? ??????例題 某企業(yè)未來 5年內(nèi)的收益預計如下： 第一年 120萬元 第二年 125萬元 第三年 128萬元 第四年 120萬元 第五年 130萬元 利用以上資料 ， 對企業(yè)整體資產(chǎn)進行評估 。 第三節(jié) 收益法在企業(yè)價值評估中的運用 一 、 收益法的基本計算公式及其說明 （ 一 ） 企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設前提下的收益法計算公式 根據(jù)企業(yè)預期收益變化趨勢不同 ， 可在以下兩種方法中選擇 。 單項資產(chǎn)評估加總的評估值中包含了 100萬元的經(jīng)濟性貶值因素 ， 應從 3300萬元評估值中減去 100萬元 ， 因此認為評估結(jié)果應為 3200萬元 。 （ 3） 確定評估值 。 單項資產(chǎn)凈值＝ 2500+800+1500+400+1002023＝ 3300（ 萬元 ） （ 2） 采用收益法評估該企業(yè)價值 。 具體評估步驟如下： （ 1） 逐項評估企業(yè)的可確指資產(chǎn) 。 四 、 企業(yè)價值評估中的加和法 （ 一 ） 加和法的評估思路 :加和法實質(zhì)上是成本法與收益法的結(jié)合 。本例采用算術(shù)平均的方法，得到
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