【正文】 資產(chǎn)評估 96 2023/4/17 應(yīng)當(dāng)劃入“待定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)”暫不列入企業(yè)評估范圍的資產(chǎn)包括 ( CD )。 A、無效資產(chǎn) B、閑置資產(chǎn) C、產(chǎn)權(quán)糾紛資產(chǎn) D、難以界定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn) 資產(chǎn)評估 97 2023/4/17 1 在企業(yè)價(jià)值評估中，企業(yè)價(jià)值的表現(xiàn)形式包括 ( AC )。 A、投入資本價(jià)值 B、長期投資價(jià)值 C、所有者權(quán)益價(jià)值 D、長期負(fù)債價(jià)值 資產(chǎn)評估 98 2023/4/17 三、簡答題 試分析企業(yè)價(jià)值評估與構(gòu)成企業(yè)的各單項(xiàng)資產(chǎn)的簡單評估值加和之間的區(qū)別。 答案要點(diǎn)： 兩者的區(qū)別主要表現(xiàn)在 ： (1) 評估 對象的 差別： 企業(yè) 評估的對象是按照特定生產(chǎn)工藝或經(jīng)營目標(biāo)有機(jī)組合在一起的資產(chǎn)綜合體，而構(gòu)成企業(yè)的各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)的簡單評估值加和，則是先將各個(gè)要素資產(chǎn)作為獨(dú)立的評估對象進(jìn)行評估，再歸總求和； 資產(chǎn)評估 99 2023/4/17 (2)評估 時(shí)所需要考慮的因素上的差異 。 企業(yè) 評估是以企業(yè)的獲利能力作為核心的，圍繞著影響企業(yè)的獲利能力以及企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，而單項(xiàng)資產(chǎn)評估的簡單加和，是在評估時(shí)針對各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值影響的各種因素展開的 ； (3)評估 結(jié)果的差異。 兩者的評估結(jié)果不同，內(nèi)涵也不同。主要表現(xiàn)在企業(yè)評估值中包括商譽(yù)。 資產(chǎn)評估 100 2023/4/17 簡述企業(yè)價(jià)值評估的一般范圍包括哪些。 答案要點(diǎn) ：企業(yè)價(jià)值評估的一般范圍也就是企業(yè)的資產(chǎn)范圍。從產(chǎn)權(quán)的角度界定，企業(yè)價(jià)值評估的范圍應(yīng)該是企業(yè)的全部資產(chǎn)。包括企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體自身占用和經(jīng)營的部分，企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體所能控制的部分，如全資子公司、控股子公司、以及非控股公司中的投資部分。具體界定時(shí)，應(yīng)根據(jù)以下有關(guān)數(shù)據(jù)資料進(jìn)行： (1)、企業(yè)的資產(chǎn)評估申請報(bào)告以及上級主管部門批復(fù)文件所規(guī)定的評估范圍； (2)、企業(yè)有關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或產(chǎn)權(quán)變動的協(xié)議、合同、章程中規(guī)定的企業(yè)資產(chǎn)變動的范圍。 資產(chǎn)評估 101 2023/4/17 為什么貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率？ 答案要點(diǎn)： 貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行對未到期票據(jù)提前兌現(xiàn)所扣除金額與期票票面金額的比率。貼現(xiàn)率雖然也是將未來值換算成現(xiàn)值的比率，但是貼現(xiàn)率通常是銀行根據(jù)市場利率和貼現(xiàn)票據(jù)的信譽(yù)來確定的。而且票據(jù)貼現(xiàn)大多數(shù)是短期的行為，并無固定期間周期。從本質(zhì)上看，貼現(xiàn)率接近于市場利率。折現(xiàn)率是針對具體評估對象的風(fēng)險(xiǎn)而生成的期望投資報(bào)酬率。故而貼現(xiàn)率和折現(xiàn)率的內(nèi)涵不一致不宜直接混用。 資產(chǎn)評估 102 2023/4/17 簡述市盈率乘數(shù)法的基本思路 答案要點(diǎn)：市盈率乘數(shù)法的思路是將上市公司的股票年收益和被評估企業(yè)的利潤作為可比較指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上評估企業(yè)價(jià)值的方法。首先從市場上找些可比較實(shí)例，按照企業(yè)的不同口徑，計(jì)算出與之相應(yīng)的市盈率。其次，確定被評估企業(yè)不同口徑的收益額。在此，以可比企業(yè)的市盈率乘以被評估企業(yè)相應(yīng)口徑的收益額，初步評定被估企業(yè)的收益額。最后，分別賦予不同口徑市盈率情況下計(jì)算出的收益額一定的權(quán)重，加權(quán)平均計(jì)算企業(yè)價(jià)值。 資產(chǎn)評估 103 2023/4/17 為什么企業(yè)評估中適用的 資本化率不應(yīng)低于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào) 酬率？ 答案要點(diǎn)：企業(yè)未來的預(yù)期收益的取得要受到企業(yè)經(jīng)營、財(cái)務(wù)和市場競爭等多方面的不確定因素制約。從風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的角度看，企業(yè)評估中適用的資本化率一定要高于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 資產(chǎn)評估 104 2023/4/17 判斷企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營需要考慮哪些因素？ 答案要點(diǎn)： (1)評估 的目的，引起資產(chǎn)評估的資產(chǎn)業(yè)務(wù)是否要求企業(yè)持續(xù)經(jīng)營； (2)企業(yè) 提供的產(chǎn)品或服務(wù)是否能繼續(xù)滿足市場需求； (3)企業(yè) 的要素資產(chǎn)的功能和狀態(tài)是否允許企業(yè)持續(xù)經(jīng)營。 資產(chǎn)評估 105 2023/4/17 如何界定企業(yè)收益？ 答案要點(diǎn)： (1)企業(yè) 創(chuàng)造的不歸企業(yè)權(quán)益主體所有人所有的收入，不能作為企業(yè)價(jià)值評估中的收益，如稅收。 (2)凡是 歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額，都可以視為企業(yè)的收益。只要形成凈現(xiàn)金流量，就可以視為企業(yè)收益。 資產(chǎn)評估 106 2023/4/17 企業(yè)的收益主要有兩種表現(xiàn)形式：企業(yè)凈利潤和企業(yè)凈現(xiàn)金流量。一般而言，應(yīng)當(dāng)選擇企業(yè)的凈現(xiàn)金流量作為用收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估的收益基礎(chǔ)：一者就兩者與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系而言，企業(yè)利潤雖然與企業(yè)價(jià)值高度相關(guān)，但是企業(yè)價(jià)值最終由其現(xiàn)金流決定而非由其利潤決定；二者就可靠性而言，企業(yè)的凈現(xiàn)金流量是企業(yè)實(shí)際收支的差額，不容易改動，而企業(yè)的利潤則要通過一系列會計(jì)程序進(jìn)行確定，而且可能由于企業(yè)管理當(dāng)局的利益而被改動。 資產(chǎn)評估 107 2023/4/17 四、計(jì)算題 某企業(yè)預(yù)計(jì)未來 5年的預(yù)期收益額為 10萬元、 11萬元、 12萬元、 12萬元、 13萬元，假定其資本化率為 10%，請你用 年金 法估測該企業(yè)持續(xù)經(jīng)營條件下的企業(yè)價(jià)值。 資產(chǎn)評估 108 2023/4/17 答案要點(diǎn)： P=Σ[R t*(1+r)t]/ Σ(1+r) – t /r = 資產(chǎn)評估 109 2023/4/17 某企業(yè)預(yù)計(jì)未來五年的預(yù)期收益額為 10萬元、 11萬元、 12萬元、 12萬元、 13萬元，并且從第 6年起，企業(yè)的收益額將穩(wěn)定在 15萬元的水平上，假定資本化率為 10%，請你估測該企業(yè)持續(xù)經(jīng)營條件下的企業(yè)價(jià)值。 資產(chǎn)評估 110 2023/4/17 答案要點(diǎn)： P=Σ[Rt*(1+r) t]+Rn/*(1+r)n = 資產(chǎn)評估 111 2023/4/17 某企業(yè)預(yù)計(jì)未來五年的預(yù)期收益額為 10萬元、 11萬元、 12萬元、 12萬元、 13萬元，并且從第 6年起，企業(yè)的收益額將在第 5年的基礎(chǔ)上以 1%的增長率增長，假定資本化率為 10%，請你估測該企業(yè)持續(xù)經(jīng)營條件下的企業(yè)價(jià)值。 資產(chǎn)評估 112 2023/4/17 答案要點(diǎn)： Σ[Rt*(1+r) t]+(1+r)nRn(1+g)/(rg) = 資產(chǎn)評估 113 2023/4/17 假定社會平均資金收益率為 7%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4%，被評估企業(yè)所在行業(yè)的平均風(fēng)險(xiǎn)與社會平均風(fēng)險(xiǎn)的比率為 ， 求被評估企業(yè)適用的折現(xiàn)率。 資產(chǎn)評估 114 2023/4/17 答案要點(diǎn)： 折現(xiàn)率 =(74)%*+4% =% 資產(chǎn)評估 115 2023/4/17 假定社會平均收益率為 8%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4%，被 評估企業(yè)所在行業(yè)的平均風(fēng)險(xiǎn)與社會平均風(fēng)險(xiǎn)的比率為 ，被評估企業(yè)長期負(fù)債占全部投資資本的 40%，平均利息為 6%，所有者權(quán)益占投資資本的 60%，請 你求出用于評估該企業(yè)投資資本價(jià)值的資本化率。 資產(chǎn)評估 116 2023/4/17 答案要點(diǎn)： 資本化 率 =[(84)%*+4%]*+*6% =% 資產(chǎn)評估 117 2023/4/17 某被評企業(yè)，基本情況如下： (1)該 企業(yè)未來 5年預(yù)期凈利潤分別為 100萬元、110萬元、 120萬元、 120萬元、 130萬元； (2)該 企業(yè)適用的所得稅稅率為 33%； (3)評估 基準(zhǔn)日社會平均收益率為 9%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4%，被評估企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)收益率為9%，企業(yè)所在行業(yè)的平均風(fēng)險(xiǎn)與社會平均風(fēng)險(xiǎn)的比率為 ； 資產(chǎn)評估 118 2023/4/17 (4)該 企業(yè)長期負(fù)債占投資資本的 50%，平均長期負(fù)債利息為 6%，未來 5年平均長期負(fù)債利息額為 20萬元，年流動負(fù)債利息額為 10萬元； (5)被評估企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營比較平穩(wěn)，將長期經(jīng)營下去。 試用年金法評估該企業(yè)的投資資本價(jià)值。 資產(chǎn)評估 119 2023/4/17 答案要點(diǎn)： (1)自 有資本的收益率 =(94)%*+4%=10% (2)投資 資本的收益率 =10%*+6%*=8% 資產(chǎn)評估 120 2023/4/17 (3)投資 資本價(jià)值 =Σ[Rt*(1+r) t]/ Σ(1+r) t/r = [ 100+20*(133%)]/(1+8%) +[110+20*(133%)]/(1+8%)2 +[120+20*(133%)]/(1+8%)3 +[120+20*(133%)]/(1+8%)4 +[130+20*(133%)]/(1+8%)5 247。 [(1+8%)1 +(1+8%)2+(1+8%)3+(1+8%)4+(1+8%)5]247。 8% = 資產(chǎn)評估 121 2023/4/17 演講完畢，謝謝觀看！