企業(yè)價(jià)值評(píng)估培訓(xùn)課件-資料下載頁
2025-01-14 21:46本頁面
【正文】 第四節(jié) 轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)與企業(yè)價(jià)值評(píng)估 ? 一、關(guān)于產(chǎn)權(quán)的界定及我國企業(yè)產(chǎn)權(quán)模糊問題的認(rèn)識(shí) 財(cái)產(chǎn)國家所有制形式的缺點(diǎn)就在于它解決不了國家集權(quán)與實(shí)際存在的地方、企業(yè)和其他集團(tuán)維護(hù)其獨(dú)立利益剛性的矛盾。 例如，地方政府受自身所處地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)特殊狀況的制約，要求獨(dú)立處理本地區(qū)經(jīng)濟(jì)管理事務(wù)的權(quán)利，以維護(hù)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)利益。如果中央與地方在國有財(cái)產(chǎn)方面存在模糊“空間 ”，受地方利益的驅(qū)動(dòng)和占有信息的優(yōu)勢(shì)，就會(huì)出現(xiàn)地方政府多占甚至獨(dú)占該空間的契約安排。 ? 。 ? 二、轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估相關(guān)問題的討論 ? （一）產(chǎn)權(quán)模糊對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的影響 ? 企業(yè)價(jià)值評(píng)估通常涉及企業(yè)兼并重組，但由于產(chǎn)權(quán)模糊，導(dǎo)致兼并主體不明確，企業(yè)作為受托人無權(quán)決定是否兼并而由政府決定兼并。 ? 在我國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中，許多企業(yè)價(jià)值評(píng)估涉及國有企業(yè)轉(zhuǎn)制 ,而轉(zhuǎn)制前的國有企業(yè)其資產(chǎn)過去籠統(tǒng)地歸國家所有，但事實(shí)上過去國家對(duì)企業(yè)的投資往往由多個(gè)部門投入，由于部門之間的既得利益，必然會(huì)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的控制權(quán)展開博弈，或向企業(yè)注入新的資產(chǎn)，或從企業(yè)剝離走資產(chǎn)，結(jié)果導(dǎo)致在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中難以確定企業(yè)資產(chǎn)范圍。 ? （二）企業(yè)價(jià)值的多元貢獻(xiàn)與投資者一元所有的矛盾 ? ? 因此可以認(rèn)為企業(yè)價(jià)值是資本資源、人力資源和管理資源有機(jī)結(jié)合、共同作用的結(jié)果，然而目前在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中通?？紤]的是企業(yè)股東權(quán)益價(jià)值或債權(quán)權(quán)益價(jià)值，忽略了其他利益相關(guān)者的權(quán)益。 ? 企業(yè)轉(zhuǎn)制中，投資者獨(dú)享企業(yè)價(jià)值失去合理性。這種情況下，企業(yè)價(jià)值評(píng)估不僅需要正確揭示企業(yè)的價(jià)值，而且需要分析企業(yè)價(jià)值的形成過程，正確評(píng)估各種要素對(duì)企業(yè)價(jià)值貢獻(xiàn)的大小，從而為解決企業(yè)價(jià)值多元貢獻(xiàn)與投資者一元所有的矛盾提供技術(shù)支持，維護(hù)企業(yè)相關(guān)利益主體的權(quán)益。 ? （三）企業(yè)價(jià)值中自然資源資本化貢獻(xiàn)的客觀存在與自然資源市場(chǎng)配置理論和評(píng)估方法研究相對(duì)落后的矛盾 ? 在我國，自然資源所有權(quán)歸國家。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下，這些自然資源由國家分配給各個(gè)企業(yè)無償使用，但同時(shí)企業(yè)也為政府承擔(dān)了大量的社會(huì)責(zé)任，給企業(yè)背上了巨大的包袱。 ? 在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，政府在解除企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任的同時(shí)，也應(yīng)有償向企業(yè)提供自然資源的使用權(quán)，并按市場(chǎng)價(jià)格對(duì)自然資源進(jìn)行定價(jià)。 ? （四）體制慣性對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的影響 ? 所謂體制慣性， 是指企業(yè)雖然以強(qiáng)制方式從形式上實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)明晰，由過去政府的附庸轉(zhuǎn)變?yōu)楠?dú)立的法人實(shí)體，但舊體制下形成的企業(yè)包袱仍未解決，舊體制下的行為方式也具有一定的慣性，政府行政干預(yù)企業(yè)經(jīng)營、企業(yè)承擔(dān)政府分派任務(wù)的行為事實(shí)上仍然存在。 ? （五）轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)問題 ? 在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)交易雙方所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和障礙遠(yuǎn)大于成熟市場(chǎng)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估也變得格外困難。 ? 在我國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括通貨膨脹或通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、資本控制權(quán)變動(dòng)、國家有關(guān)政策的變化、合同法和投資者權(quán)益定義模糊、法律保護(hù)不力、會(huì)計(jì)制度松弛等等 。 ? 對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)和判斷不同，對(duì)企業(yè)的估測(cè)就會(huì)大相徑庭。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)可以通過折現(xiàn)率和現(xiàn)金流量兩個(gè)參數(shù)的選擇加以反映。 演講完畢，謝謝觀看！
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