企業(yè)價值評估培訓課件(參考版)
2025-01-16 21:46本頁面
【正文】 在企業(yè)價值評估中，企業(yè)面臨的風險可以通過折現(xiàn)率和現(xiàn)金流量兩個參數(shù)的選擇加以反映。 ? 在我國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中，企業(yè)面臨的風險包括通貨膨脹或通貨緊縮、經(jīng)濟不穩(wěn)定、資本控制權(quán)變動、國家有關(guān)政策的變化、合同法和投資者權(quán)益定義模糊、法律保護不力、會計制度松弛等等 。 ? （四）體制慣性對企業(yè)價值評估的影響 ? 所謂體制慣性， 是指企業(yè)雖然以強制方式從形式上實現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)明晰，由過去政府的附庸轉(zhuǎn)變?yōu)楠毩⒌姆ㄈ藢嶓w，但舊體制下形成的企業(yè)包袱仍未解決，舊體制下的行為方式也具有一定的慣性，政府行政干預企業(yè)經(jīng)營、企業(yè)承擔政府分派任務的行為事實上仍然存在。計劃經(jīng)濟條件下，這些自然資源由國家分配給各個企業(yè)無償使用，但同時企業(yè)也為政府承擔了大量的社會責任，給企業(yè)背上了巨大的包袱。這種情況下，企業(yè)價值評估不僅需要正確揭示企業(yè)的價值，而且需要分析企業(yè)價值的形成過程，正確評估各種要素對企業(yè)價值貢獻的大小，從而為解決企業(yè)價值多元貢獻與投資者一元所有的矛盾提供技術(shù)支持，維護企業(yè)相關(guān)利益主體的權(quán)益。 ? （二）企業(yè)價值的多元貢獻與投資者一元所有的矛盾 ? ? 因此可以認為企業(yè)價值是資本資源、人力資源和管理資源有機結(jié)合、共同作用的結(jié)果，然而目前在企業(yè)價值評估中通?？紤]的是企業(yè)股東權(quán)益價值或債權(quán)權(quán)益價值，忽略了其他利益相關(guān)者的權(quán)益。 ? 二、轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中企業(yè)價值評估相關(guān)問題的討論 ? （一）產(chǎn)權(quán)模糊對企業(yè)價值評估的影響 ? 企業(yè)價值評估通常涉及企業(yè)兼并重組，但由于產(chǎn)權(quán)模糊，導致兼并主體不明確，企業(yè)作為受托人無權(quán)決定是否兼并而由政府決定兼并。如果中央與地方在國有財產(chǎn)方面存在模糊“空間 ”，受地方利益的驅(qū)動和占有信息的優(yōu)勢，就會出現(xiàn)地方政府多占甚至獨占該空間的契約安排。 第四節(jié) 轉(zhuǎn)型經(jīng)濟與企業(yè)價值評估 ? 一、關(guān)于產(chǎn)權(quán)的界定及我國企業(yè)產(chǎn)權(quán)模糊問題的認識 財產(chǎn)國家所有制形式的缺點就在于它解決不了國家集權(quán)與實際存在的地方、企業(yè)和其他集團維護其獨立利益剛性的矛盾。 ? （ 4）如企業(yè)出售方擬通過“填平補齊”的方法對影響企業(yè)盈利能力的薄弱環(huán)節(jié)進行改進時 ，評估人員應著重判斷該改進對正確揭示企業(yè)盈利能力的影響。 ? （ 2）在產(chǎn)權(quán)清晰的基礎(chǔ)上，對企業(yè)的有效資產(chǎn)、溢余資產(chǎn)進行區(qū)分。 ? 不同評估途徑及方法評估企業(yè)價值的共同范圍基礎(chǔ)是企業(yè)的有效資產(chǎn)，而企業(yè)溢余資產(chǎn)的評估則要根據(jù)評估目的及委托方要求的單獨進行，并妥善處理溢余資產(chǎn)的評估值。 溢余資產(chǎn) 是指企業(yè)中不能參與生產(chǎn)經(jīng)營及不能對企業(yè)盈利能力做出貢獻的非經(jīng)營性資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)等。因為企業(yè)價值基于企業(yè)整體盈利能力，所以，判斷企業(yè)價值，就是要正確分析和判斷企業(yè)的盈利能力。包括企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體自身占用及經(jīng)營的部分，企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體所能控制的部分，如全資子公司、控股子公司，以及非控股公司中的投資部分。 ? ? 第三節(jié) 企業(yè)價值評估的范圍界定 ? 一、企業(yè)價值評估的一般范圍 ? 企業(yè)價值評估的一般范圍即企業(yè)的產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)范圍。當評估股東部分權(quán)益價值時，應當在適當及切實可行的情況下考慮由于控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價或折價，同時也應當考慮股權(quán)的流動性對評估對象價值的影響。 ?
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