金融工程講義ppt課件-資料下載頁
2025-09-11 20:44本頁面
【正文】 表外控制法 （ of－ balance一 sheet transaction）， 即是利用金融市場上各種套期保值工具來達(dá)到風(fēng)險規(guī)避的目的、由于此類交易不涉及資產(chǎn)負(fù)債表上的所有項目，不改變基礎(chǔ)業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債的平衡，一般也不在資產(chǎn)負(fù)債表上顯示出來，故稱為表外業(yè)務(wù)。 ? 1． 更高的準(zhǔn)確性和時效性。衍生工具避險的一個重要內(nèi)在機(jī)理就是我們在定義中所言明的衍生性，其價格受制于基礎(chǔ)工具的變動，而且這種變動趨勢有明顯的規(guī)律性。以期貨為例，由于期貨價格就是預(yù)期的現(xiàn)貨價格，影響現(xiàn)貨價格變動的諸因素同樣也在左右著期貨價格的變動，所以期貨價格與現(xiàn)貨價格具有平行變動性（ Price parallelism）。 平行變動性使期貨交易 “ 相等且相反 ” 的逆向操作可以方便地鎖定風(fēng)險；而對衍生交易的精確定價與匹配可以準(zhǔn)確地抵補風(fēng)險。成熟衍生市場的流動性（一些新創(chuàng)的衍生產(chǎn)品除外）可以對市場價格變化做出靈活反應(yīng)，并隨基礎(chǔ)交易頭寸的變動而隨時調(diào)整，較好地解決了傳統(tǒng)風(fēng)險管理工具管理風(fēng)險時的時滯問題。 （ 3） ? 2．成本優(yōu)勢。這與衍生交易的高杠桿性具有密切的關(guān)系。衍生工具操作時多采用財務(wù)杠桿方式（ financial leverage）， 即付出少量資金可以控制大額的交易，一定時期后的平倉也只是進(jìn)行差額結(jié)算，動用的資金很少，可大大節(jié)約公司套期保值的成本。對于場內(nèi)交易的衍生工具來說，差額結(jié)算，運用的資金很少，可大大節(jié)約公司套期保值的成本。對于場內(nèi)交易的衍生工具來說，由于創(chuàng)設(shè)了一個風(fēng)險轉(zhuǎn)移市場，可以集中處理風(fēng)險，這會大大降低尋找交易對手的信息成本，而交易的標(biāo)準(zhǔn)化和集中性又大大降低了交易成本。 ? 。場內(nèi)的衍生交易頭寸可以方便地由交易者隨時根據(jù)需要拋補，期權(quán)的購買者更獲得了履約與否的權(quán)利。場外交易則多是為投資者 “ 量身訂造 ” 的。而且，以金融工程工具為素材，投資銀行家可隨時根據(jù)客戶需要創(chuàng)設(shè)金融產(chǎn)品，這種靈活性是傳統(tǒng)金融工具無法相比的。 （ 4） ? 風(fēng)險管理 /金融創(chuàng)新 /金融工程 (zjl).ppt 二、中國金融工程發(fā)展的條件和障礙 ? （基礎(chǔ)條件 ) ? (動力機(jī)制） ? （傳導(dǎo)機(jī)制） 1. 引入金融工程的條件 20多年來，中國金融業(yè)走過了由依附發(fā)展和金融抑制到逐漸形成金融體系和加快金融深化的過程，這無疑得益于中國的后發(fā)優(yōu)勢。由于發(fā)展金融工程可能是中國實現(xiàn)金融趕超甚至經(jīng)濟(jì)趕超的重大機(jī)遇，這種獨特的戰(zhàn)略位置要求中國必須將金融工程的發(fā)展提到應(yīng)有的獨特地位。 ? 發(fā)展金融工程需要在消除金融抑制，推動金融自由化的背景下進(jìn)行，可從金融自由化的角度探討一下發(fā)展金融工程的條件。 ? 弗賴（ Fry， 1997） 概括了以下五個方面金融自由化改革的先決條件： 1）適度慎重的銀行規(guī)章及監(jiān)管制度（隱含銀行會計制度及法律基礎(chǔ)的最低要求）；2）適度的價格穩(wěn)定性； 3）嚴(yán)肅的財經(jīng)紀(jì)律； 4）商業(yè)銀行的利潤最大化及競爭行為； 5）對金融中介行為不構(gòu)成顯性或隱性的、歧視的稅收制度。 ? 中國市場經(jīng)濟(jì)體系基本建立 ,金融市場 (尤其是資本市場 )有了一定的發(fā)展 ,為金融工程創(chuàng)造了基礎(chǔ) . ? 真正的市場價格尚未形成；真正的市場主體的缺失： －－ 中國當(dāng)前發(fā)展衍生工具主要有兩方面的制約因素：一是缺乏真正的市場均衡價格；二是缺乏真正需要規(guī)避風(fēng)險的經(jīng)營主體。前者是說真正市場化利率。匯率、證券行市以及商品價格的缺失，使衍生工具的發(fā)展沒有一個健康完善的基礎(chǔ)市場作背景，會使衍生交易失去存在和發(fā)展的前提；后者是說，真正按市場規(guī)則行事的交易者的缺失，會使衍生交易變成賭博，而且這些賭博者只負(fù)贏不負(fù)虧，其發(fā)展會加重經(jīng)濟(jì)甚至整個社會機(jī)體的疾患。這兩個前提條件的缺失是制約中國金融工程發(fā)展的最主要的因素。 ? 制度因素仍是金融風(fēng)險的主要產(chǎn)生原因和防范風(fēng)險的根本所在。 ? 金融業(yè)的發(fā)展水平還相當(dāng)滯后，健全的金融運行機(jī)制尚未建立。 ? THANK YOU FOR YOUR ATTENTION!
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