金融工程講義ppt課件-閱讀頁
2024-09-30 20:44本頁面
【正文】 １９７２年１２月米爾頓 布萊克和馬龍 ? 20世紀(jì)８０年代達(dá)萊爾 ? 20世紀(jì)９０年代的各種金融工程理論 ， 如資產(chǎn)定價模型 、 風(fēng)險模型更是得到空前發(fā)展 ， 客觀適用性和精確性也大大提高 。 ? 20世紀(jì)末期的金融行為學(xué)及其定價理論形式上是對金融工程學(xué)的革命 ，實質(zhì)上是對金融工程的修正和完善 。 ? 計算機(jī)與通訊技術(shù)的飛速發(fā)展使金融變量變動加快、風(fēng)險增加，對金融工程的需求也隨之增加， 而且加上以人工智能力代表的復(fù)雜計算能力的增強(qiáng)，使許多需要高精技術(shù)的金融創(chuàng)新成為運用的可能； ? 許多理論模型獲得了實際運用的條件，并能夠模擬檢驗，從供給方面給予金融工程發(fā)展的技術(shù)支持。 金融工程是金融業(yè)追求利潤最大化 、 不斷提高自身效率的結(jié)果 。 （ 1） 金融工程產(chǎn)生的主要動因就是滿足日益增長的風(fēng)險管理需要。 三種傳統(tǒng)風(fēng)險管理手段的不足： 在金融工程出現(xiàn)之前，主要有三種風(fēng)險管理手段：一是資產(chǎn)負(fù)債管理；二是保險；三是證券組合投資。從總體上來說，這種風(fēng)險管理方式要求對資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)進(jìn)行重新調(diào)整，所以存在明顯的弱點，這表現(xiàn)為： 1)耗用的資金量大； 2）交易成本高； 3）會帶來信用風(fēng)險； 4）調(diào)整有時滯。保險可保的是部分有形的風(fēng)險（此類風(fēng)險在本質(zhì)上屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險），而對于股票買賣、債券買賣、期貨交易等金融交易的無形風(fēng)險而言，由于屬于投機(jī)性風(fēng)險，其盈利過程體現(xiàn)在簡單而又復(fù)雜的持有和轉(zhuǎn)讓過程中，屬于不可保的范圍（不過，現(xiàn)代保險的內(nèi)涵和外延正發(fā)生著質(zhì)的變化，注意這一點十分重要 )。一方面是模型本身有缺陷，如假設(shè)前提不符合現(xiàn)實（投資者并不全是風(fēng)險的厭惡者，他們對于獲取非零的利潤并不滿足，而甘冒一定風(fēng)險獲取較高利潤）、模型計算比較困難，數(shù)據(jù)難以獲取等；另一方面則因為證券組合投資本身只能有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險，對于系統(tǒng)性風(fēng)險卻無能為力。 ? 1． 更高的準(zhǔn)確性和時效性。以期貨為例，由于期貨價格就是預(yù)期的現(xiàn)貨價格，影響現(xiàn)貨價格變動的諸因素同樣也在左右著期貨價格的變動，所以期貨價格與現(xiàn)貨價格具有平行變動性（ Price parallelism）。成熟衍生市場的流動性（一些新創(chuàng)的衍生產(chǎn)品除外）可以對市場價格變化做出靈活反應(yīng)，并隨基礎(chǔ)交易頭寸的變動而隨時調(diào)整，較好地解決了傳統(tǒng)風(fēng)險管理工具管理風(fēng)險時的時滯問題。這與衍生交易的高杠桿性具有密切的關(guān)系。對于場內(nèi)交易的衍生工具來說，差額結(jié)算，運用的資金很少，可大大節(jié)約公司套期保值的成本。 ? 。場外交易則多是為投資者 “ 量身訂造 ” 的。 （ 4） ? 風(fēng)險管理 /金融創(chuàng)新 /金融工程 (zjl).ppt 二、中國金融工程發(fā)展的條件和障礙 ? （基礎(chǔ)條件 ) ? (動力機(jī)制） ? （傳導(dǎo)機(jī)制） 1. 引入金融工程的條件 20多年來，中國金融業(yè)走過了由依附發(fā)展和金融抑制到逐漸形成金融體系和加快金融深化的過程，這無疑得益于中國的后發(fā)優(yōu)勢。 ? 發(fā)展金融工程需要在消除金融抑制，推動金融自由化的背景下進(jìn)行，可從金融自由化的角度探討一下發(fā)展金融工程的條件。 ? 中國市場經(jīng)濟(jì)體系基本建立 ,金融市場 (尤其是資本市場 )有了一定的發(fā)展 ,為金融工程創(chuàng)造了基礎(chǔ) . ? 真正的市場價格尚未形成；真正的市場主體的缺失： －－ 中國當(dāng)前發(fā)展衍生工具主要有兩方面的制約因素：一是缺乏真正的市場均衡價格；二是缺乏真正需要規(guī)避風(fēng)險的經(jīng)營主體。匯率、證券行市以及商品價格的缺失，使衍生工具的發(fā)展沒有一個健康完善的基礎(chǔ)市場作背景，會使衍生交易失去存在和發(fā)展的前提；后者是說，真正按市場規(guī)則行事的交易者的缺失，會使衍生交易變成賭博，而且這些賭博者只負(fù)贏不負(fù)虧，其發(fā)展會加重經(jīng)濟(jì)甚至整個社會機(jī)體的疾患。 ? 制度因素仍是金融風(fēng)險的主要產(chǎn)生原因和防范風(fēng)險的根本所在。 ? THANK YOU FOR YOUR ATTENTION!
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