【正文】 按道氏理論的分類(lèi)，趨勢(shì)分為三個(gè)類(lèi)型：(1)主要趨勢(shì)。主要趨勢(shì)是趨勢(shì)的主要方向，是股票投資者極力要弄清楚的。(2)次要趨勢(shì)。次要趨勢(shì)是在主要趨勢(shì)過(guò)程中進(jìn)行的調(diào)整。(3)短暫趨勢(shì)。短暫趨勢(shì)是在次要趨勢(shì)中進(jìn)行的調(diào)整。2．支撐線和壓力線支撐線又稱(chēng)為抵抗線，是指當(dāng)股價(jià)下跌到某個(gè)價(jià)位附近時(shí)，會(huì)出現(xiàn)買(mǎi)方增加、賣(mài)方減少的情況，從而使股價(jià)停止下跌，甚至有可能回升。支撐線起阻止股價(jià)繼續(xù)下跌的作用。壓力線又稱(chēng)為阻力線，是指當(dāng)股價(jià)上漲到某價(jià)位附近時(shí)，會(huì)出現(xiàn)賣(mài)方增加、買(mǎi)方減少的情況，股價(jià)會(huì)停止上漲，甚至回落。壓力線起阻止股價(jià)繼續(xù)上升的作用。支撐線壓力線之所以能起支撐和壓力作用，兩者之間之所以能相互轉(zhuǎn)化，很大程度上是心理因素方面的影響，這也是支撐線和壓力線理論上的依據(jù)。3．趨勢(shì)線和軌道線(1)趨勢(shì)線的含義。由于證券價(jià)格變化的趨勢(shì)是有方向的，因而可以用直線將這種趨勢(shì)表示出來(lái)，這樣的直線稱(chēng)為趨勢(shì)線。(2)軌道線。軌道線又稱(chēng)通道線或管道線，是基于趨勢(shì)線的一種方法。三、形態(tài)理論形態(tài)理論正是通過(guò)研究股價(jià)所走過(guò)的軌跡，分析和挖掘曲線告訴我們的一些多空雙方力量的對(duì)比結(jié)果，進(jìn)而指導(dǎo)我們的行動(dòng)。形態(tài)理論通過(guò)研究股價(jià)曲線的各種形態(tài)，發(fā)現(xiàn)股價(jià)正在進(jìn)行的行動(dòng)方向。1．股價(jià)移動(dòng)規(guī)律和兩種形態(tài)類(lèi)型(1)股價(jià)移動(dòng)規(guī)律。股價(jià)的移動(dòng)應(yīng)該遵循這樣的規(guī)律：第一，股價(jià)應(yīng)在多空雙方取得均衡的位置上下來(lái)回波動(dòng)；第二，原有的平衡被打破后，股價(jià)將尋找新的平衡位置。這種股價(jià)移動(dòng)的規(guī)律可用下式描述：持續(xù)整理、保持平衡一打破平衡一新的平衡一再打破平衡一再尋找新的平衡→……(2)股價(jià)移動(dòng)的兩種形態(tài)類(lèi)型：持續(xù)整理形態(tài)和反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。2．反轉(zhuǎn)突破形態(tài)反轉(zhuǎn)突破形態(tài)描述了趨勢(shì)方向的反轉(zhuǎn)，是投資分析中應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的變化形態(tài)。反轉(zhuǎn)變化形態(tài)主要有頭肩形態(tài)、雙重頂(底)形態(tài)、圓弧頂(底)形態(tài)、喇叭形以及V形反轉(zhuǎn)形態(tài)等多種形態(tài)。3．持續(xù)整理形態(tài)持續(xù)整理形態(tài)描述的是，股價(jià)向一個(gè)方向經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的快速運(yùn)行后，不再繼續(xù)原趨勢(shì)，而在一定區(qū)域內(nèi)上下窄幅波動(dòng)，等待時(shí)機(jī)成熟后再繼續(xù)前進(jìn)。這種運(yùn)行所留下的軌跡稱(chēng)為整理形態(tài)。三角形、矩形、旗形和楔形是著名的整理形態(tài)。4．缺口缺口通常又稱(chēng)為跳空，是指證券價(jià)格在快速大幅波動(dòng)中沒(méi)有留下任何交易的一段真空區(qū)域。有關(guān)的技術(shù)分析著作中常將缺口劃分為普通缺口、突破缺口、持續(xù)性缺口和消耗性缺口四種形態(tài)。四、波浪理論波浪理論的全稱(chēng)是艾略特波浪理論，是以美國(guó)人艾略特的名字命名的一種技術(shù)分析理論。(1)波浪理論考慮的因素。波浪理論考慮的因素主要有三個(gè)方面：第一，股價(jià)走勢(shì)所形成的形態(tài)；第二，股價(jià)走勢(shì)圖中各個(gè)高點(diǎn)和低點(diǎn)所處的相對(duì)位置；第三，完成某個(gè)形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng)短。(2)波浪理論價(jià)格走勢(shì)的基本形態(tài)結(jié)構(gòu)。五、量?jī)r(jià)關(guān)系理論1．成交量與股價(jià)趨勢(shì)——葛蘭碧九大法則(1)價(jià)格隨著成交量的遞增而上漲，為市場(chǎng)行情的正常特性，此種量增價(jià)升的關(guān)系，表示股價(jià)將繼續(xù)上升。(2)在一個(gè)波段的漲勢(shì)中，股價(jià)隨著遞增的成交量而上漲，突破前一波的高峰，創(chuàng)下新高價(jià)，繼續(xù)上揚(yáng)。(3)股價(jià)隨著成交量的遞減而回升，股價(jià)上漲，成交量卻逐漸萎縮。(4)有時(shí)股價(jià)隨著緩慢遞增的成交量而逐漸上升，漸漸地，走勢(shì)突然成為垂直上升的噴發(fā)行情，成交量急劇增加，股價(jià)躍升暴漲；緊隨著此波走勢(shì)，繼之而來(lái)的是成交量大幅萎縮，同時(shí)股價(jià)急速下跌。(5)股價(jià)走勢(shì)因成交量的遞增而上升，是十分正常的現(xiàn)象，并無(wú)特別暗示趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的信號(hào)。(6)在一波段的長(zhǎng)期下跌形成谷底后，股價(jià)回升，成交量并沒(méi)有隨股價(jià)上升而遞增，股價(jià)上漲欲振乏力，然后再度跌落至原先谷底附近，或高于谷底。(7)股價(jià)往下跌落一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售，此時(shí)隨著日益放大的成交量，股價(jià)大幅度下跌；繼恐慌賣(mài)出之后，預(yù)期股價(jià)可能上漲，同時(shí)恐慌賣(mài)出所創(chuàng)的低價(jià)，將不可能在極短的時(shí)間內(nèi)突破。(8)股價(jià)下跌，向下突破股價(jià)形態(tài)、趨勢(shì)線或移動(dòng)平均線，同時(shí)出現(xiàn)了大成交量，是股價(jià)下跌的信號(hào)，明確表示出下跌的趨勢(shì)。(9)當(dāng)市場(chǎng)行情持續(xù)上漲數(shù)月之后，出現(xiàn)急劇增加的成交量，而股價(jià)卻上漲無(wú)力，在高位整理，無(wú)法再向上大幅上升，顯示了股價(jià)在高位大幅振蕩，拋壓沉重，上漲遇到了強(qiáng)阻力，此為股價(jià)下跌的先兆，但股價(jià)并不一定必然會(huì)下跌。2．漲跌停板制度下量?jī)r(jià)關(guān)系分析在漲跌停板制度下，量?jī)r(jià)分析基本判斷為：(1)漲停量小，將繼續(xù)上揚(yáng)；跌停量小，將繼續(xù)下跌。(2)漲停中途被打開(kāi)次數(shù)越多、時(shí)間越久、成交量越大，反轉(zhuǎn)下跌的可能性越大；同樣，跌停中途被打開(kāi)的次數(shù)越多、時(shí)間越久、成交量越大，則反轉(zhuǎn)上升的可能性越大。(3)漲停關(guān)門(mén)時(shí)間越早，次日漲勢(shì)可能性越大；跌停關(guān)門(mén)時(shí)間越早，次日跌勢(shì)可能越大。(4)封住漲停板的買(mǎi)盤(pán)數(shù)量大小和封住跌停板時(shí)賣(mài)盤(pán)數(shù)量大小說(shuō)明買(mǎi)賣(mài)盤(pán)力量大小。這個(gè)數(shù)量越大，繼續(xù)當(dāng)前走勢(shì)的概率越大，后續(xù)漲跌幅度也越大?！究键c(diǎn)三】證券投資技術(shù)分析的主要技術(shù)指標(biāo)一、技術(shù)指標(biāo)方法簡(jiǎn)述1．技術(shù)指標(biāo)法的含義與本質(zhì)技術(shù)指標(biāo)法，就是應(yīng)用一定的數(shù)學(xué)公式，對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，得出指標(biāo)值，將指標(biāo)值繪成圖表，從定量的角度對(duì)股市進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法。技術(shù)指標(biāo)法的本質(zhì)是通過(guò)數(shù)學(xué)公式產(chǎn)生技術(shù)指標(biāo)。2．技術(shù)指標(biāo)的分類(lèi)以技術(shù)指標(biāo)的功能為劃分依據(jù)，將常用的技術(shù)指標(biāo)分為趨勢(shì)型指標(biāo)、超買(mǎi)超賣(mài)型指標(biāo)、人氣型指標(biāo)和大勢(shì)型指標(biāo)四類(lèi)。二、主要技術(shù)指標(biāo)1．趨勢(shì)型指標(biāo)(1)移動(dòng)平均線(MA)。MA是指用統(tǒng)計(jì)分析的方法，將一定時(shí)期內(nèi)的證券價(jià)格(指數(shù))加以平均，并把不同時(shí)間的平均值連接起來(lái)，形成一根MA，用以觀察證券價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的一種技術(shù)指標(biāo)。(2)指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線(MACD)。指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線是利用快速移動(dòng)平均線和慢速移動(dòng)平均線，在一段上漲或下跌行情中兩線之間的差距拉大，而在漲勢(shì)或跌勢(shì)趨緩時(shí)兩線又相互接近或交叉的特征，通過(guò)雙重平滑運(yùn)算后研判買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)的方法。2．超買(mǎi)超賣(mài)型指標(biāo)(1)威廉指標(biāo)(WMS)。該指標(biāo)通過(guò)分析一段時(shí)間內(nèi)股價(jià)高低價(jià)位和收盤(pán)價(jià)之間的關(guān)系，來(lái)量度股市的超買(mǎi)超賣(mài)狀態(tài)，依此作為短期投資信號(hào)的一種技術(shù)指標(biāo)。WMS的計(jì)算公式：(2)隨機(jī)指標(biāo)(KDJ)。KDJ指標(biāo)又稱(chēng)隨機(jī)指標(biāo)，是由喬治萊恩首創(chuàng)的。(3)相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)。RSI指標(biāo)是與KDJ指標(biāo)齊名的常用技術(shù)指標(biāo)。(4)乖離率指標(biāo)(BIAS)。BIAS是測(cè)算股價(jià)與移動(dòng)平均線偏離程度的指標(biāo)，其基本原理是：如果股價(jià)偏離移動(dòng)平均線太遠(yuǎn)，不管是在移動(dòng)平均線上方或下方，都有向平均線回歸的要求。3．人氣型指標(biāo)(1)心理線指標(biāo)(PSY)。PSY是從投資者的買(mǎi)賣(mài)趨向心理方面，將一定時(shí)期內(nèi)投資者看多或看空的心理事實(shí)轉(zhuǎn)化為數(shù)值，來(lái)研判股價(jià)未來(lái)走勢(shì)的技術(shù)指標(biāo)。(2)能量潮指標(biāo)(OBV)。OBV的英文全稱(chēng)是On Balance Volume，即平衡交易量，人們更多地稱(chēng)其為能量潮，該指標(biāo)是格蘭維爾在20世紀(jì)60年代提出來(lái)的。4．大勢(shì)型指標(biāo)(1)騰落指數(shù)(AD1)，即上升下降曲線的意思。(2)漲跌比指標(biāo)(ADR)。ADR是根據(jù)股票的上漲家數(shù)和下跌家數(shù)的比值，推斷證券市場(chǎng)多空雙方力量的對(duì)比，進(jìn)而判斷出證券市場(chǎng)的實(shí)際情況。 (3)超買(mǎi)超賣(mài)指標(biāo)(OBOS)。其他是運(yùn)用上漲和下跌的股票家數(shù)的差距對(duì)大勢(shì)進(jìn)行分析的技術(shù)指標(biāo)?！究键c(diǎn)一】證券組合管理概述一、證券組合的含義和類(lèi)型證券組合是指?jìng)€(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者所持有的各種有價(jià)證券的總稱(chēng)，通常包括各種類(lèi)型的債券、股票及存款單等。證券組合按不同的投資目標(biāo)可以分為避稅型、收入型、增長(zhǎng)型、收入和增長(zhǎng)混合型、貨幣市場(chǎng)型、國(guó)際型圾指數(shù)化型等。二、證券組合管理的意義和特點(diǎn)證券組合管理的意義在于采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟx擇多種證券作為投資對(duì)象，以達(dá)到在一定預(yù)期收益的前提下投資風(fēng)險(xiǎn)最小化或在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下投資收益最大化的目標(biāo)，避免投資過(guò)程的隨意性。證券組合管理特點(diǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：(1)投資的分散性。(2)風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配性。三、證券組合管理的方法和步驟1．證券組合管理的方法根據(jù)組合管理者對(duì)市場(chǎng)效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分為：(1)被動(dòng)管理方法，指長(zhǎng)期穩(wěn)定持有模擬市場(chǎng)指數(shù)的證券組合以獲得市場(chǎng)平均收益的管理方法。(2)主動(dòng)管理方法，指經(jīng)常預(yù)測(cè)市場(chǎng)行情或?qū)ふ叶▋r(jià)錯(cuò)誤證券，并借此頻繁調(diào)整證券組合以獲得盡可能高的收益的管理方法。2．證券組合管理的基本步驟(1)確定證券投資政策。(2)進(jìn)行證券投資分析。(3)構(gòu)建證券投資組合。(4)投資組合的修正。(5)投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。四、現(xiàn)代證券組合理論體系的形成與發(fā)展1．現(xiàn)代證券組合理論的產(chǎn)生1952年，哈理馬柯威茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文。這篇著名的論文標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合理論的開(kāi)端。2．現(xiàn)代證券組合理論的發(fā)展1963年，馬柯威茨的學(xué)生威廉夏普提出了一種簡(jiǎn)化的計(jì)算方法，這一方法通過(guò)建立單因素模型來(lái)實(shí)現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上后來(lái)發(fā)展出多因素模型，希望對(duì)實(shí)際有更精確的近似。威廉夏普、約翰林特耐和簡(jiǎn)摩辛分別于1964年、1965年和1966年提出了著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)。1976年，史蒂夫羅斯突破性地發(fā)展了資本資產(chǎn)定價(jià)模型，提出套利定價(jià)理論(APT)?！究键c(diǎn)二】證券組合分析一、單個(gè)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)1．收益及其度量任何一項(xiàng)投資的結(jié)果都可用收益率來(lái)衡量，通常收益率的計(jì)算公式為：在股票投資中，投資收益等于期內(nèi)股票紅利收益和價(jià)差收益之和，其收益率(r)的計(jì)算公式為：2．風(fēng)險(xiǎn)及其度量風(fēng)險(xiǎn)的大小由未來(lái)可能收益率與期望收益率的偏離程度來(lái)反映。在數(shù)學(xué)上，這種偏離程度由收益率的方差來(lái)度量。如果偏離程二、證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)1．兩種證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)設(shè)有兩種證券A和B，某投資者將一筆資金以xA的比例投資于證券A，以xB的比例投資于證券B，且xA+xB=1，稱(chēng)該投資者擁有一個(gè)證券組合P。如果到期時(shí)，證券A的收益率為rA，證券B的收益率為rB，則證券組合P的收益率rp為：rp=xArA＋xBrB證券組合中的權(quán)數(shù)可以為負(fù)，比如xA＜0，則表示該組合賣(mài)空了證券A，并將所得的資金連同自有資金買(mǎi)人證券B，因?yàn)閤A+xB=1，故有xB=1－xA1。2．多種證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)。三、證券組合的可行域和有效邊界1．證券組合的可行域(1)兩種證券組合的可行域。(2)多種證券組合的可行域。2．證券組合的有效邊界．按照投資者的共同偏好規(guī)則，可以排除那些被所有投資者都認(rèn)為差的組合，我們把排除后余下的這些組合稱(chēng)為有效證券組合。根據(jù)有效證券組合的定義，有效組合不止1個(gè)，描繪在可行域的圖形中，可行域的上邊界部分，我們稱(chēng)它為有效邊界。四、最優(yōu)證券組合1．投資者的個(gè)人偏好與無(wú)差異曲線按照投資者的共同偏好規(guī)則，有些證券組合不能區(qū)分優(yōu)劣，其根源在于投資者個(gè)人除遵循共同的偏好規(guī)則外，還有其特殊的偏好。一個(gè)特定的投資者，任意給定一個(gè)證券組合，根據(jù)他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可以得到一系列滿意程度相同(無(wú)差異)的證券組合，這些組合恰好在E－σ坐標(biāo)系上形成一條曲線，我們將這條曲線視為該投資者的一條無(wú)差異曲線。無(wú)差異曲線都具有如下六個(gè)特點(diǎn)：(1)無(wú)差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線。(2)每個(gè)投資者的無(wú)差異曲線形成密布整個(gè)平面又互不相交的曲線簇。(3)同一條無(wú)差異曲線上的組合給投資者帶來(lái)的滿意程度相同。(4)不同無(wú)差異曲線上的組合給投資者帶來(lái)的滿意程度不同。(5)無(wú)差異曲線的位置越高，其上的投資組合給投資者帶來(lái)的滿意程度就越高。(6)無(wú)差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)弱。2．最優(yōu)證券組合的選擇相對(duì)于其他有效組合，該組合所在的無(wú)差異曲線位置最高。這樣的有效組合便是他最滿意的有效組合，而它恰恰是無(wú)差異曲線簇與有效邊界的切點(diǎn)所表示的組合。不同投資者的無(wú)差異曲線簇可獲得各自的最佳證券組合，只關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)的投資者將選取最小方差組合作為最佳組合?！究键c(diǎn)三】資本資產(chǎn)定價(jià)模型一、資本資產(chǎn)價(jià)模型的原理1．假設(shè)條件假設(shè)一：投資者都依據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)證券組合的收益水平，依據(jù)方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)評(píng)價(jià)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，并采用上一節(jié)介紹的方法選擇最優(yōu)證券組合。假設(shè)二：投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。假設(shè)三：資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦。所謂摩擦，是指市場(chǎng)對(duì)資本和信息自由流動(dòng)的阻礙。2．資本市場(chǎng)線(1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券對(duì)有效邊界的影響。(2)切點(diǎn)證券組合T的經(jīng)濟(jì)意義。①所有投資者擁有完全相同的有效邊界。②投資者對(duì)依據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好所選擇的最優(yōu)證券組合P進(jìn)行投資，其風(fēng)險(xiǎn)投資部分均可視為對(duì)T的投資。③當(dāng)市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)證券組合T就等于市場(chǎng)組合。(3)資本市場(chǎng)線方程。在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上，所有有效組合剛好構(gòu)成連接無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F與市場(chǎng)組合M的射線FM，這條射線被稱(chēng)為資本市場(chǎng)線。資本市場(chǎng)線揭示了有效組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的均衡關(guān)系。(4)資本市場(chǎng)線的經(jīng)濟(jì)意義。資本市場(chǎng)線方程對(duì)有效組合的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系提供了十分完整的闡述。3．證券市場(chǎng)線無(wú)論單個(gè)證券還是證券組合，均可將其β系數(shù)作為風(fēng)險(xiǎn)的合理測(cè)定，其期望收益與由β系數(shù)測(cè)定的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在線性關(guān)系。這個(gè)關(guān)系在以E(rp)為縱坐標(biāo)、βp為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中代表一條直線，這條直線被稱(chēng)為證券市場(chǎng)線。．4．β系數(shù)的含義及其應(yīng)用(1)β系數(shù)的含義①β系數(shù)反映證券或證券組合對(duì)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)率。②β系數(shù)反映了證券組合的收益水平對(duì)市場(chǎng)平均收益水平變化的敏感性。③β系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)。(2)β系數(shù)的應(yīng)用。β系數(shù)主要有以下幾個(gè)方面的應(yīng)用：①證券的選擇。②風(fēng)險(xiǎn)控制。③投資組合績(jī)效評(píng)價(jià)。二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要應(yīng)用于資產(chǎn)估值、資金成本預(yù)算以及資源配置等方面。三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性．資本資產(chǎn)定價(jià)模型表明，β系數(shù)作為衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，其與收益水平是正相關(guān)的，即風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高?！究键c(diǎn)四】套利定價(jià)理論一、套利定價(jià)的基本原理1．假設(shè)條件假設(shè)一：投資者是追求收益的，同時(shí)也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。假設(shè)二：所有證券的收益都受到一個(gè)共同因素F的影響，并且證券的