【正文】 【考點(diǎn)四】套利定價(jià)理論一、套利定價(jià)的基本原理1．假設(shè)條件假設(shè)一：投資者是追求收益的，同時(shí)也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。②風(fēng)險(xiǎn)控制。②β系數(shù)反映了證券組合的收益水平對(duì)市場(chǎng)平均收益水平變化的敏感性。資本市場(chǎng)線方程對(duì)有效組合的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系提供了十分完整的闡述。(3)資本市場(chǎng)線方程。(2)切點(diǎn)證券組合T的經(jīng)濟(jì)意義。假設(shè)二：投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。2．最優(yōu)證券組合的選擇相對(duì)于其他有效組合，該組合所在的無(wú)差異曲線位置最高。(3)同一條無(wú)差異曲線上的組合給投資者帶來(lái)的滿意程度相同。四、最優(yōu)證券組合1．投資者的個(gè)人偏好與無(wú)差異曲線按照投資者的共同偏好規(guī)則，有些證券組合不能區(qū)分優(yōu)劣，其根源在于投資者個(gè)人除遵循共同的偏好規(guī)則外，還有其特殊的偏好。三、證券組合的可行域和有效邊界1．證券組合的可行域(1)兩種證券組合的可行域。在數(shù)學(xué)上，這種偏離程度由收益率的方差來(lái)度量。摩辛分別于1964年、1965年和1966年提出了著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)。在此基礎(chǔ)上后來(lái)發(fā)展出多因素模型，希望對(duì)實(shí)際有更精確的近似。馬柯威茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文。(3)構(gòu)建證券投資組合。三、證券組合管理的方法和步驟1．證券組合管理的方法根據(jù)組合管理者對(duì)市場(chǎng)效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分為：(1)被動(dòng)管理方法，指長(zhǎng)期穩(wěn)定持有模擬市場(chǎng)指數(shù)的證券組合以獲得市場(chǎng)平均收益的管理方法。證券組合按不同的投資目標(biāo)可以分為避稅型、收入型、增長(zhǎng)型、收入和增長(zhǎng)混合型、貨幣市場(chǎng)型、國(guó)際型圾指數(shù)化型等。ADR是根據(jù)股票的上漲家數(shù)和下跌家數(shù)的比值，推斷證券市場(chǎng)多空雙方力量的對(duì)比，進(jìn)而判斷出證券市場(chǎng)的實(shí)際情況。(2)能量潮指標(biāo)(OBV)。(4)乖離率指標(biāo)(BIAS)。KDJ指標(biāo)又稱隨機(jī)指標(biāo)，是由喬治指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線是利用快速移動(dòng)平均線和慢速移動(dòng)平均線，在一段上漲或下跌行情中兩線之間的差距拉大，而在漲勢(shì)或跌勢(shì)趨緩時(shí)兩線又相互接近或交叉的特征，通過(guò)雙重平滑運(yùn)算后研判買賣時(shí)機(jī)的方法。2．技術(shù)指標(biāo)的分類以技術(shù)指標(biāo)的功能為劃分依據(jù)，將常用的技術(shù)指標(biāo)分為趨勢(shì)型指標(biāo)、超買超賣型指標(biāo)、人氣型指標(biāo)和大勢(shì)型指標(biāo)四類。(4)封住漲停板的買盤數(shù)量大小和封住跌停板時(shí)賣盤數(shù)量大小說(shuō)明買賣盤力量大小。(9)當(dāng)市場(chǎng)行情持續(xù)上漲數(shù)月之后，出現(xiàn)急劇增加的成交量，而股價(jià)卻上漲無(wú)力，在高位整理，無(wú)法再向上大幅上升，顯示了股價(jià)在高位大幅振蕩，拋壓沉重，上漲遇到了強(qiáng)阻力，此為股價(jià)下跌的先兆，但股價(jià)并不一定必然會(huì)下跌。(5)股價(jià)走勢(shì)因成交量的遞增而上升，是十分正常的現(xiàn)象，并無(wú)特別暗示趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的信號(hào)。五、量?jī)r(jià)關(guān)系理論1．成交量與股價(jià)趨勢(shì)——葛蘭碧九大法則(1)價(jià)格隨著成交量的遞增而上漲，為市場(chǎng)行情的正常特性，此種量增價(jià)升的關(guān)系，表示股價(jià)將繼續(xù)上升。四、波浪理論波浪理論的全稱是艾略特波浪理論，是以美國(guó)人艾略特的名字命名的一種技術(shù)分析理論。這種運(yùn)行所留下的軌跡稱為整理形態(tài)。這種股價(jià)移動(dòng)的規(guī)律可用下式描述：持續(xù)整理、保持平衡一打破平衡一新的平衡一再打破平衡一再尋找新的平衡→……(2)股價(jià)移動(dòng)的兩種形態(tài)類型：持續(xù)整理形態(tài)和反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。三、形態(tài)理論形態(tài)理論正是通過(guò)研究股價(jià)所走過(guò)的軌跡，分析和挖掘曲線告訴我們的一些多空雙方力量的對(duì)比結(jié)果，進(jìn)而指導(dǎo)我們的行動(dòng)。3．趨勢(shì)線和軌道線(1)趨勢(shì)線的含義。支撐線起阻止股價(jià)繼續(xù)下跌的作用。次要趨勢(shì)是在主要趨勢(shì)過(guò)程中進(jìn)行的調(diào)整。(3)水平方向。(2)由多根K線的組合推測(cè)行情。⑤T字形和倒T字形。主要包括：①光頭陽(yáng)線和光頭陰線。實(shí)體表示一日的開盤價(jià)和收盤價(jià)?！究键c(diǎn)二】證券投資技術(shù)分析的主要理論一、K線理論1．K線的畫法和主要形狀(1)K線的畫法。4．K線類K線類是根據(jù)若干天的K線組合情況，推測(cè)證券市場(chǎng)中多空雙方力量的對(duì)比，進(jìn)而判斷證券市場(chǎng)行情的方法。2．切線類切線類是按一定方法和原則，在根據(jù)股票價(jià)格數(shù)據(jù)所繪制的圖表中畫出一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測(cè)股票價(jià)格的未來(lái)趨勢(shì)，為投資操作提供參考。(5)趨勢(shì)必須得到交易量的確認(rèn)。2．主要原理(1)市場(chǎng)平均價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為。道。3．技術(shù)分析的要素證券市場(chǎng)中，價(jià)格、成交量、時(shí)間和空間是技術(shù)分析的要素。2．稅收政策的變化及其對(duì)公司的影響【考點(diǎn)一】證券投資技術(shù)分析概述一、技術(shù)分析的基本假設(shè)與要素1．技術(shù)分析的含義技術(shù)分析是以證券市場(chǎng)過(guò)去和現(xiàn)在的市場(chǎng)行為為分析對(duì)象，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出一些典型變化規(guī)律，并據(jù)此預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)未來(lái)變化趨勢(shì)的技術(shù)方法。(4)托管經(jīng)營(yíng)、承包經(jīng)營(yíng)等管理方面的合同。三、公司的關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)方交易是指關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源、勞務(wù)或義務(wù)的行為，而不論是否收取價(jià)款。(17)交叉控股。(14)公司股權(quán)托管和公司托管。(12)股權(quán)的無(wú)償劃撥。(10)公司分立。(8)資產(chǎn)置換。其目的通常在于引入戰(zhàn)略投資者或合作伙伴。(4)合資或聯(lián)營(yíng)組建子公司。(2)收購(gòu)公司。【考點(diǎn)四】公司重大事項(xiàng)分析一、上市公司重大事件重大事件是指發(fā)生可能對(duì)上市公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響但投資者尚未得知的事件。1．EVA的計(jì)算EVA是指經(jīng)過(guò)調(diào)整后的稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)減去資本費(fèi)用的余額，其計(jì)算公式為：EVA=NOPAT－資本資本成本率2．市場(chǎng)增加值——MVAMVA是企業(yè)變現(xiàn)價(jià)值與原投入資金之間的差額，它直接表明了一家企業(yè)累計(jì)為其投資者創(chuàng)造了多少財(cái)富。(4)對(duì)盈利能力比率的影響。(4)關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說(shuō)明。(2)或有事項(xiàng)。收益質(zhì)量是指報(bào)告收益與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。投入資源可以是營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)、營(yíng)運(yùn)資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)等。所謂流動(dòng)性，是指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。每股凈資產(chǎn)是年末凈資產(chǎn)(即年末股東權(quán)益)與發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)的比值，也稱為每股賬面價(jià)值或每股收益。市盈率是(普通股)每股市價(jià)與每股收益的比率，亦稱本益比。4．盈利能力分析反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有營(yíng)業(yè)凈利率、營(yíng)業(yè)毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。速動(dòng)比率是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分，與流動(dòng)負(fù)債的比值。②堅(jiān)持考慮個(gè)性原則。公司雇員評(píng)估企業(yè)的穩(wěn)定性和盈利能力，關(guān)心企業(yè)是否有能力提供報(bào)酬和養(yǎng)老金。主要關(guān)心公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力。4．所有者權(quán)益變動(dòng)表所有者權(quán)益變動(dòng)表(又稱股東權(quán)益變動(dòng)表)是反映公司本期(年度或中期)內(nèi)截至期末所有者權(quán)各組成部分變動(dòng)情況的報(bào)表。六、公司償債能力分析公司償債能力分析通常包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。盈利預(yù)測(cè)是建立在對(duì)公司深入了解和判斷之上的，通過(guò)對(duì)公司基本面進(jìn)行分析，進(jìn)而對(duì)公司的預(yù)測(cè)作出假設(shè)。(7)相關(guān)利益者的共同治理。(3)董事會(huì)權(quán)力的合理界定與約束。4．產(chǎn)品的市場(chǎng)占有情況產(chǎn)品的市場(chǎng)占有情況在衡量公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力方面占有重要地位。3．區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色?！究键c(diǎn)二】公司基本分析一、公司行業(yè)地位分析行業(yè)地位分析的目的是判斷公司在所處行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位，如是否為領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，在價(jià)格上是否具有影響力，是否有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等。五、數(shù)理統(tǒng)計(jì)法數(shù)理統(tǒng)計(jì)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和方法將會(huì)越來(lái)越多地應(yīng)用到行業(yè)分析中來(lái)。它一般通過(guò)抽樣調(diào)查、實(shí)地調(diào)研、深度訪談等形式，通過(guò)對(duì)調(diào)查對(duì)象的問(wèn)卷調(diào)查、訪查、訪談獲得資訊，并對(duì)此進(jìn)行研究。(4)價(jià)格。二、行業(yè)景氣指數(shù)行業(yè)景氣指數(shù)是將能綜合反映行業(yè)的各種指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)編制而成的能夠反映行業(yè)變動(dòng)趨勢(shì)的一種綜合指數(shù)。4．衰退期行業(yè)衰退是客觀的必然，是行業(yè)經(jīng)濟(jì)新陳代謝的表現(xiàn)。3．成熟期行業(yè)成熟表現(xiàn)在四個(gè)方面：(1)產(chǎn)品的成熟。1．幼稚期一個(gè)行業(yè)的萌芽和形成，最基本和最重要的條件是人們的物質(zhì)文化需求。二、周期型行業(yè)周期型行業(yè)的運(yùn)行狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)。二、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)邁克爾行業(yè)集中度又稱行業(yè)集中率或市場(chǎng)集中度，是指某行業(yè)相關(guān)市場(chǎng)內(nèi)前N家最大的企業(yè)所占市場(chǎng)份額的總和。(2)產(chǎn)品沒(méi)有或缺少相近的替代品。3．寡頭壟斷寡頭壟斷型市場(chǎng)是指相對(duì)少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場(chǎng)份額，從而控制了這個(gè)行業(yè)的供給的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。(2)生產(chǎn)的產(chǎn)品同種但不同質(zhì)，即產(chǎn)品之間存在著差異。(5)生產(chǎn)者可自由進(jìn)入或退出這個(gè)市場(chǎng)。其特點(diǎn)是：(1)生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以完全流動(dòng)。3．我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類經(jīng)過(guò)調(diào)整與修改，新標(biāo)準(zhǔn)共有行業(yè)門類20個(gè)，行業(yè)大類95個(gè)，行業(yè)中類396個(gè)，行業(yè)小類913個(gè)。瓊斯分類法道2．融資融券業(yè)務(wù)的推出使得證券交易更容易被操縱。3．融資融券業(yè)務(wù)的推出將連通資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間資源的合理有效配置，增加資本市場(chǎng)資金供給。六、融資融券業(yè)務(wù)融資融券業(yè)務(wù)是指向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。本次兩法修訂突出強(qiáng)調(diào)了對(duì)投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)，補(bǔ)充完善了相應(yīng)的制度。7．股權(quán)分置改革之后市場(chǎng)供給增加，流動(dòng)性增強(qiáng)。4．股權(quán)分置改革有利于建立和完善上市公司管理層的激勵(lì)和約束機(jī)制。四、股權(quán)分置改革非流通股和社會(huì)流通股股票表現(xiàn)出不同股、不同價(jià)、不同權(quán)的特征，這一特殊的市場(chǎng)制度與結(jié)構(gòu)被稱為股權(quán)分置。(2)政策因素。2．根據(jù)投資證券市場(chǎng)的目的不同，可以把投資者分為長(zhǎng)期投資者和短期投資者。3．國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩通過(guò)微觀面直接影響我國(guó)證券市場(chǎng)。我國(guó)個(gè)人收人分配實(shí)行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政策。這里匯率用單位外幣的本幣標(biāo)值來(lái)表示。匯率制度主要有四種：自由浮動(dòng)匯率制度、有管理的浮動(dòng)匯率制度、目標(biāo)區(qū)間管理和固定匯率制度。③調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對(duì)證券市場(chǎng)的影響。(4)貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響①利率。(3)貨幣政策的運(yùn)作①緊的貨幣政策。②通過(guò)調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定。③減少國(guó)債發(fā)行(或回購(gòu)部分短期國(guó)債)。(2)財(cái)政政策的種類及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響財(cái)政政策分為擴(kuò)張性財(cái)政政策、緊縮性財(cái)政政策和中性財(cái)政政策。(2)通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響。(3)把握經(jīng)濟(jì)周期，認(rèn)清經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。2．經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)(1)經(jīng)濟(jì)總是處在周期性運(yùn)動(dòng)中。這時(shí)，證券市場(chǎng)亦將反映這種好的形勢(shì)而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢(shì)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重失衡下的高速增長(zhǎng)時(shí)，總需求大大超過(guò)總供給，這將表現(xiàn)為高的通貨膨脹率。4．資金成本。主權(quán)債務(wù)危機(jī)一般會(huì)產(chǎn)生以下的負(fù)面影響：①導(dǎo)致新的貿(mào)易保護(hù)；②危機(jī)國(guó)財(cái)政緊縮、稅收增加和失業(yè)率增加，社會(huì)矛盾激化；③危機(jī)國(guó)貨幣貶值，資金外流；④危機(jī)國(guó)國(guó)債收益率上升，籌資成本大幅度增加，甚至無(wú)法發(fā)行國(guó)債。國(guó)際上一般認(rèn)為，一般國(guó)家的償債率的警戒線為20％，發(fā)展中國(guó)家為25％，危險(xiǎn)線為30％。國(guó)際公認(rèn)的國(guó)債負(fù)擔(dān)率的警戒線為發(fā)達(dá)國(guó)家不超過(guò)60％，發(fā)展中國(guó)家不超過(guò)45％。主權(quán)債務(wù)危機(jī)的實(shí)質(zhì)是國(guó)家債務(wù)信用危機(jī)。財(cái)政支出是指國(guó)家財(cái)政將籌集起來(lái)的資金進(jìn)行分配使用，以滿足經(jīng)濟(jì)建設(shè)和各項(xiàng)事業(yè)的需要。(3)匯率匯率是外匯市場(chǎng)上一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣相互交換的比率?；刭?gòu)是交易雙方在全國(guó)統(tǒng)一同業(yè)拆借中心進(jìn)行的以債券(包括國(guó)債、政策性金融債和中央銀行融資券)為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，是指資金融入方(正回購(gòu)方)在將債券出質(zhì)給資金融出方(逆回購(gòu)方)融人資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一日期由正回購(gòu)方按某一約定利率計(jì)算的資金額向逆回購(gòu)方返還資金，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券的融資行為。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行由于資金周轉(zhuǎn)的需要，以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)時(shí)所適用的利率。(2)利率利率(或稱利息率)是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與本金的比率。外匯儲(chǔ)備是一國(guó)對(duì)外債權(quán)的總和，用于償還外債和支付進(jìn)口，是國(guó)際儲(chǔ)備的一種。金融資產(chǎn)總量是指手持現(xiàn)金、銀行存款、有價(jià)證券、保險(xiǎn)等其他資產(chǎn)的總和。M2與M1的差額，通常稱為準(zhǔn)貨幣。我國(guó)現(xiàn)行貨幣統(tǒng)計(jì)制度將貨幣供應(yīng)量劃分為三個(gè)層次：a．流通中現(xiàn)金(M0)，指單位庫(kù)存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和，其中“單位”指銀行體系以外的企業(yè)、機(jī)關(guān)、團(tuán)體、部隊(duì)、學(xué)校等單位。(3)居民可支配收入。3．消費(fèi)指標(biāo)(1)社會(huì)消費(fèi)品零售總額。國(guó)際收支一般是一國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)與非本國(guó)居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其他往來(lái)中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。一般說(shuō)來(lái)，常用的指標(biāo)有：零售物價(jià)指數(shù)、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)、國(guó)民生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)等。目前，我國(guó)統(tǒng)計(jì)部門公布的失業(yè)率為城鎮(zhèn)登記失業(yè)率，即城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)占城鎮(zhèn)從業(yè)人數(shù)與城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)之和的百分比。工業(yè)增加值有兩種計(jì)算方法：一是生產(chǎn)法；二是收入法。GDP=GNP－本國(guó)居民在國(guó)外的收入+外國(guó)居民在本國(guó)的收入=GNP－(本國(guó)生產(chǎn)要素在國(guó)外取得的收入－本國(guó)付給外國(guó)生產(chǎn)要素的收入)=GNP－國(guó)外要素收入凈額國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有三種表現(xiàn)形態(tài)，即價(jià)值形態(tài)、收入形態(tài)和產(chǎn)品形態(tài)。二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本方法1．總量分析法總量分析法是指對(duì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量指標(biāo)的因素及其變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行分析，如對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值、消費(fèi)額、投資額、銀行貸款總額及物價(jià)水平的變動(dòng)規(guī)律的分析等，進(jìn)而說(shuō)明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)和全貌?！究键c(diǎn)一】宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義1．判斷證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)。權(quán)證的時(shí)間價(jià)值等于理論價(jià)值減去內(nèi)在價(jià)值，它隨著存續(xù)期的縮短而減小。(6)按權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值分類。(4)按權(quán)證行使時(shí)間分類。(2)按發(fā)行人(基礎(chǔ)資產(chǎn)的來(lái)源)分類。當(dāng)可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格大于可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值時(shí)，前者減后者所得的數(shù)值被稱為可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換升水，即有：(3)可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換貼水?？赊D(zhuǎn)換證券的理論價(jià)值，也稱“內(nèi)在價(jià)值”，是指將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時(shí)的轉(zhuǎn)換價(jià)值按適當(dāng)?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值?？赊D(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換的投資價(jià)值是指當(dāng)它作為不具有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的一種證券的價(jià)值。(4)標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)性。金融期權(quán)的時(shí)間價(jià)值也稱外在價(jià)值，是指期權(quán)的買方購(gòu)買期權(quán)而實(shí)際支付的價(jià)格超過(guò)該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的那部分價(jià)值。二、金融期權(quán)的價(jià)值分析1．金融期權(quán)金融期權(quán)是