【正文】 或人民銀行基準(zhǔn)利率。20%　?、蕹謧}限額和大戶報(bào)告制度：投機(jī)交易的客戶號某一合約單邊持倉限額為 100 手。季月合約上市首日漲跌幅為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的177。證監(jiān)會認(rèn)定的有價(jià)證券可以沖抵保證金。股指期貨的交易單位等于基礎(chǔ)指數(shù)的數(shù)值與交易所規(guī)定的每點(diǎn)價(jià)值乘積，采用現(xiàn)金結(jié)算。期貨一般不交割而是反向交易對沖平倉　　金融期貨與普通遠(yuǎn)期交易相比較的特征：　　①交易場所和交易組織形式不同：期貨是場內(nèi)交易，遠(yuǎn)期交易是場外交易　　②交易的監(jiān)管程度不同：期貨至少受 1 家以上監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管，遠(yuǎn)期交易較少受到監(jiān)管　　③金融期貨是標(biāo)準(zhǔn)化交易，遠(yuǎn)期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定　?、苓`約風(fēng)險(xiǎn)不同：期貨是保證金制度和逐日盯市制度，交易者均以交易所為交易對手，違約風(fēng)險(xiǎn)低，遠(yuǎn)期交易交易對手違約風(fēng)險(xiǎn)高　?。ǘ┙鹑谄谪浀闹饕灰字贫取　〖薪灰字贫龋航鹑谄谪浽谄谪浗灰姿蜃C券交易所進(jìn)行集中交易　　標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對沖機(jī)制：交易所設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，便于到期前作反向交易對沖平倉　　保證金及其杠桿作用：期貨交易所會員經(jīng)紀(jì)公司向交易所或結(jié)算所繳納結(jié)算保證金。金融期貨：金融期貨合約　?、诮灰啄康牟煌航鹑诂F(xiàn)貨：籌資或投資。新型品種如房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)期貨、通貨膨脹指數(shù)期貨　?、劢鹑谄跈?quán)：指合約買方向賣方支付期權(quán)費(fèi)，在約定日期內(nèi)享有按事先確定的價(jià)格向賣方買賣某種金融工具的權(quán)利的契約，包括現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán) 2 大類。債券基金管理費(fèi)率一般低于 1%，貨幣市場基金管理費(fèi)率為 %　　管理費(fèi)從基金的股息、利息收益或基金資產(chǎn)中扣除，不另收取　?。ǘ┗鹜泄苜M(fèi)　　按基金凈值的比率逐日計(jì)提，按月從基金資產(chǎn)中支付　　封閉式基金托管費(fèi)率為 %，開放式基金托管費(fèi)率通常低于 %，股票基金托管費(fèi)率高于債券基金和貨幣市場基金　　基金托管人可調(diào)低托管費(fèi)率，經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)公告，無須為此召開持有人大會　?。ㄈ┗鸾灰踪M(fèi)　　主要包括：印花稅、交易傭金、過戶費(fèi)、經(jīng)手費(fèi)、證管費(fèi)　?。ㄋ模┗疬\(yùn)作費(fèi)　　包括：審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、上市年費(fèi)、信息披露費(fèi)、分紅手續(xù)費(fèi)、持有人大會費(fèi)、開戶費(fèi)、銀行匯劃手續(xù)費(fèi)　　基金運(yùn)作費(fèi)影響基金份額凈值小數(shù)點(diǎn)后第 5 位的，即大于基金凈值 10 萬分之一，應(yīng)預(yù)提或待攤記入基金損益，反之，應(yīng)于發(fā)生時(shí)直接計(jì)入基金損益　?。ㄎ澹┗痄N售服務(wù)費(fèi)　　只有貨幣市場基金收取銷售服務(wù)費(fèi)　　收取銷售服務(wù)費(fèi)的基金通常不再收取申購費(fèi)　　二、證券投資基金資產(chǎn)估值　　（一）基金資產(chǎn)凈值　　基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總值基金負(fù)債　　基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額　?。ǘ┗鹳Y產(chǎn)估值：每個(gè)交易日當(dāng)天估值，基金資產(chǎn)估值引起的資產(chǎn)價(jià)值變動作為公允價(jià)值變動損益計(jì)入當(dāng)期損益，估值原則是：　　對存在活躍市場的投資品種　?。?）估值日有市價(jià)的，采用市價(jià)確定公允價(jià)值　　（1）估值日無市價(jià)的，　?、偃缱罱灰兹蘸蠼?jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化，采用最近交易日市價(jià)確定公允價(jià)值　?、谌缱罱灰兹蘸蠼?jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化，參考類似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價(jià)確定公允價(jià)值　?、塾凶C據(jù)表明最近交易市價(jià)不能真實(shí)反映公允價(jià)值的，應(yīng)對最近交易市價(jià)進(jìn)行調(diào)整以確定公允價(jià)值　　對不存在活躍市場的投資品種　　采用市場參與者普遍認(rèn)同且被以往市場實(shí)際交易價(jià)格驗(yàn)證具有可靠性的估值技術(shù)確定公允價(jià)值　　以上原則不能可觀反映公允價(jià)值的，管理人和托管人商定按最能恰當(dāng)反映公允價(jià)值的價(jià)格估值　　第四節(jié) 證券投資基金的收入、風(fēng)險(xiǎn)與信息披露　　一、證券投資基金的收入及利潤分配　　基金利潤分配通常有 2 種方式：分配現(xiàn)金、分配基金份額　　封閉式基金利潤分配：　?、倜磕瓴簧儆?1 次　?、谀甓壤麧櫡峙浔壤坏玫陀谀甓葘?shí)現(xiàn)收益的 90%　?、垡话悴捎矛F(xiàn)金分配　　開放式基金利潤分配　?、倩鸷贤瑧?yīng)約定每年分配的最多次數(shù)和最低比例　?、诂F(xiàn)金分配和分紅再投資轉(zhuǎn)換為基金份額　　貨幣市場基金利潤分配：　?、佻F(xiàn)金分紅和紅利再投資　　②每日進(jìn)行收益分配　?、勖恐芪謇麧櫡峙鋾r(shí)同時(shí)分配周六和周日的利潤?！　。?）指數(shù)基金的優(yōu)勢：　?、俟芾碣M(fèi)交易費(fèi)低廉　　②風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)較小　?、劭色@得市場平均收益率　　④可作為避險(xiǎn)套利的工具　?。┨厥忸愋偷幕稹　TF： “Exchange Traded Funds”,“交易所交易基金”，上交所稱為“交易型開放式指數(shù)基金”　?。?）指在交易所上市交易的、基金份額可變的基金運(yùn)作模式，結(jié)合了封閉式基金和開放式基金的特點(diǎn)，既可以在交易所上市交易，又可以申購贖回，但其申購是以一籃子股票換取，贖回也是換回一籃子股票而非現(xiàn)金　?。?）ETF 是指數(shù)基金，即以某一指數(shù)包含的成分證券為投資對象進(jìn)行被動投資　?。?）90 年代出現(xiàn)于加拿大 TIPs　　（4）上交所第 1 只 ETF：華夏基金管理公司“上證 50 交易型開放式指數(shù)證券投資基金”(50ETF)　?。?）深交所第 1 只 ETF: 易方達(dá)深證 100ETF　?。?）按照 ETF 跟蹤的指數(shù)不同，可分為股票型 ETF、債券型 ETF　　（7）一級市場：最小申購、贖回單位為 50 萬份或 100 萬份　　（8）二級市場掛牌交易：最小交易單位為 100 份，不足 100 份的可以賣出　?。?）特點(diǎn)：實(shí)物申購贖回制度、一級市場申購贖回和二級市場交易并存的雙重交易制度　　LF: “Listed penended Funds”, 上市開放式基金　?。?）指既可以同時(shí)在場外市場申購贖回，又可以在交易所進(jìn)行交易和申購贖回，并通過份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場外市場和場內(nèi)市場聯(lián)系在一起的一種開放式基金　?。?）特點(diǎn)：既可以是指數(shù)基金，也可以是主動型基金。法人資本　?、谕顿Y者地位不同：契約型投資者是委托人和受益人?！　」蓹?quán)分置：指 A 股市場的上市公司股份按能否在證交所上市交易，被區(qū)分未非流通股和流通股，股權(quán)分置改革目的在于消除非流通股和流通股的流通制差異　　全體非流通股股東提出改革建議，董事會召集股東大會審議股權(quán)分置改革方案　　　股權(quán)分置改革方案應(yīng)經(jīng)股東大會特別決議通過，并經(jīng)參加會議的流通股股東所持表決權(quán) 2/3 以上通過　　同時(shí)存在 H 股、B 股的 A 股上市公司，其股權(quán)分置改革由 A 股市場股東決議　　完成改革復(fù)牌后稱為 C 股　　原非流通股股份鎖定：　?、俑母锓桨笇?shí)施起 12 個(gè)月不得交易轉(zhuǎn)讓　?、谥螅钟?5%以上股份的原非流通股股東，通過證交所交易出售原非流通股股份的，在 12 個(gè)月內(nèi)不得超過公司股份總數(shù)的 5%，24 個(gè)月內(nèi)不得超過 10%　　第四章 證券投資基金　　第一節(jié)證券投資基金概述　　一、證券投資基金　　（一）證券投資基金的產(chǎn)生發(fā)展　　證券投資基金指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運(yùn)用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式　　稱謂：美國“共同基金”、英國香港“單位信托基金”、日本臺灣“證券投資信托基金”　　起源：英國，18 世紀(jì)末、19 世紀(jì)初，海外和殖民地政府信托組織是公認(rèn)的最早的基金機(jī)構(gòu)　　基金、銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)，并稱為現(xiàn)代金融體系的四大支柱　　（二）我國證券投資基金業(yè)發(fā)展概況　　1998 年 3 月，2 只封閉式基金“基金金泰”(國泰)、“基金開元”(南方)設(shè)立　　2004 年 6 月 1 日，《證券投資基金法》實(shí)施　　發(fā)展特點(diǎn)：　　(1)開方式基金逐漸成為基金主流模式　?、?9982001 是封閉式基金發(fā)展階段　?、? 第 1 只開方式基金設(shè)立　?、劢刂?2010, 證券投資基金共計(jì) 704 只　　(2)基金產(chǎn)品差異化明顯，投資風(fēng)格多樣化　?、倩甬a(chǎn)品：股票型基金、債券基金、貨幣市場基金、保本基金、指數(shù)基金，結(jié)構(gòu)化基金、ETF 聯(lián)接基金　?、谕顿Y風(fēng)格：成長型基金、混合型基金、收益型基金、價(jià)值型基金　　(2)發(fā)展迅速，對外開放加快　?、?010, 基金管理公司 63 家　?、?007, 出現(xiàn)了第 1 家管理基金規(guī)模超過千億的基金公司　?、? 允許基金管理公司開展為特定客戶管理資產(chǎn)的業(yè)務(wù)　?、?006, QDII 基金設(shè)立　?。ㄈ┳C券投資基金的特點(diǎn)　　集合投資　　分散風(fēng)險(xiǎn)　　專業(yè)理財(cái)　?。ㄋ模┳C券投資基金的作用　　為中小投資者拓寬投資渠道　　有利證券市場穩(wěn)定和發(fā)展　?。ㄎ澹┳C券投資基金和股票、債券的區(qū)別　　反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同　　基金：信托關(guān)系。通貨膨脹導(dǎo)致債券風(fēng)險(xiǎn)增加，股票需求增大，股價(jià)上漲　　④通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，公司各項(xiàng)成本增加利潤減少，股價(jià)下降　　(7)匯率變化　?、賲R率下降，本幣升值，不利出口而利進(jìn)口，境外資本流入，國內(nèi)資本市場流動性增加　?、趨R率上升，本幣貶值，不利進(jìn)口而利出口，境內(nèi)資本流出，國內(nèi)資本市場流動性下降　　(8)國際收支狀況　　國際收支逆差，政府將提高國內(nèi)利率和匯率，股價(jià)下跌　　四、影響股價(jià)變化的其他因素　　(一)政治及其他不可抗力的影響　　戰(zhàn)爭、政權(quán)更迭、政府出臺重大經(jīng)濟(jì)政策社會發(fā)展規(guī)劃、國際社會政治經(jīng)濟(jì)變化、自然災(zāi)害　　(二)心理因素　　(三)穩(wěn)定市場的政策與制度安排　　(四)人為操縱因素　　第三節(jié)：普通股票和優(yōu)先股票　　一、普通股票　　(一)普通股票股東的權(quán)利　　公司重大決策參與權(quán)　　收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)　　其他權(quán)利：知情權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)　　(二)普通股票股東的義務(wù)　　股東濫用股東權(quán)利給公司或其他股東造成損失的，承擔(dān)賠償責(zé)任　　公司濫用法人地位和有限責(zé)任逃避責(zé)任，損害債權(quán)人利益的，對公司債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任　　控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高利用關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益的，承擔(dān)賠償責(zé)任　　二、優(yōu)先股票　　(一)定義：指股東享有某些優(yōu)先權(quán)利的股票，是特殊股票中最重要的品種，兼有債券的特點(diǎn)(股息率固定)。機(jī)構(gòu)投資者本身需繳企業(yè)所得稅，現(xiàn)金分紅不繳稅　　②藍(lán)籌股：經(jīng)營業(yè)績較好，具有穩(wěn)定較高現(xiàn)金股利支付的公司股票　　(2)送股：“股票股利”，股份公司向老股東無償派發(fā)股票的行為，投資者應(yīng)繳納所得稅　　(3)資本公積金轉(zhuǎn)增股本：指在股東權(quán)益內(nèi)部，把公積金轉(zhuǎn)到“實(shí)收資本”或“股本”帳戶，并按照投資者所持股份比例分到各投資者帳戶，以此增加投資者的投入資本。按成本計(jì)算，不得超過其管理的社?；鹂傊档?0%　　e委托單個(gè)社?；鹜顿Y管理人進(jìn)行管理的資產(chǎn)，不得超過年度社?；鹞匈Y產(chǎn)總值的 20%　　③社會保險(xiǎn)基金　　由養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育 5 項(xiàng)保險(xiǎn)基金組成　　(3)企業(yè)年金　　①企業(yè)及其職工在以法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金　?、谄髽I(yè)年金可由年金受托人或受托人指定的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券投資　?、燮髽I(yè)年金投資，按市場價(jià)計(jì)算應(yīng)符合下列規(guī)定：　　a投資銀行活期存款、央票、短期債券回購的比例，不低于基金凈資產(chǎn)的 20%　　b投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國債、金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、債券基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的 50%，其中，國債投資比例不低于凈資產(chǎn)的 20%　　c投資股票、投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的比例不高于基金凈資產(chǎn)30%，其中，投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的 20%　　d單個(gè)投資管理人管理的企業(yè)年金，投資于 1 家企業(yè)發(fā)行的證券或單只證券投資基金，按市場價(jià)計(jì)算，不得超過該愜意發(fā)行證券或該基金份額的 5%，也不得超過其管理的企業(yè)年金總值的 10%　　e企業(yè)年金不得用于信用交易，不得用于向他人貸款和提供擔(dān)保　　f不得從事使企業(yè)年金財(cái)產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任得投資　　(4)社會公益基金　?、偃绺＠稹⒖萍及l(fā)展基金、教育發(fā)展基金　?、诟鞣N社會公益基金可以用于證券投資　　個(gè)人投資者　　投資者的風(fēng)險(xiǎn)特征和投資適當(dāng)性　　(1)投資著對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度分為風(fēng)險(xiǎn)偏好型、風(fēng)險(xiǎn)中立型、風(fēng)險(xiǎn)回避型　　(2)投資適當(dāng)性　?、俳鹑谥薪闄C(jī)構(gòu)所提供的金融產(chǎn)品或服務(wù)于客戶的財(cái)務(wù)狀況、投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受水平、財(cái)務(wù)需求、知識和經(jīng)驗(yàn)之間的契合程度　　②投資適當(dāng)性的要求：適合的投資者購買恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品　　二、證券市場中介機(jī)構(gòu)　　(一)證券公司　　主要業(yè)務(wù)包括：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券投資咨詢業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)、承銷與保薦業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)、證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，其他證券業(yè)務(wù)　　(二)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)　　證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、資信評級機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所　　三、自律性組織　　(一)《證券法》規(guī)定，證券自律管理機(jī)構(gòu)是證券交易所、證券業(yè)協(xié)會　　(二)《證券登記結(jié)算管理辦法》規(guī)定，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)實(shí)行行業(yè)自律管理　　(三)證券交易所　　法人　　監(jiān)管職能：對證券交易活動進(jìn)行管理、對會員進(jìn)行管理、對上市公司進(jìn)行管理　　上海證交所、深圳證交所　　(四)證券業(yè)協(xié)會　　會員制獨(dú)立法人　　權(quán)力機(jī)構(gòu)：全體會員組成的會員大會　　自律管理體現(xiàn)在：對會員單位的自律管理、對從業(yè)人員的自律管理、對代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的自律管理　　(五)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)　　不以營利為目的的法人　　中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司　　三、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)　　中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)　　第 3 節(jié) 證券市場的產(chǎn)生和發(fā)展　　一、證券市場的產(chǎn)生　　(一)證券市場得形成得益于社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展　　(二)證券市場的形成得益于股份制的發(fā)展　　(三)證券市場的形成得益于信用制度的發(fā)展　　二、證券市場的發(fā)展階段　　(一)萌芽階段　　15 世紀(jì)的意大利商業(yè)城市中的證券交易主要是商業(yè)票據(jù)的買賣　　1602, 荷蘭阿姆斯特丹成立世界第 1 個(gè)股票交易所