【文章內(nèi)容簡介】 與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長。三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析1．財政政策(1)財政政策的手段財政政策的手段主要包括國家預(yù)算、稅收、國債、財政補(bǔ)貼、財政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度等。這些手段可以單獨使用，也可以配合協(xié)調(diào)使用。(2)財政政策的種類及其對證券市場的影響財政政策分為擴(kuò)張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。緊縮財政政策將使得過熱的經(jīng)濟(jì)受到控制，證券市場也將走弱，因為這預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)將減速增長或走向衰退；而擴(kuò)張性財政政策將刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場則將走強(qiáng)，因為這預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)將加速增長或進(jìn)入繁榮階段。具體而言，實施積極財政政策對證券市場的影響有：①減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍。②擴(kuò)大財政支出，加大財政赤字。③減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)。④增加財政補(bǔ)貼。2．貨幣政策(1)貨幣政策及其作用貨幣政策，是指政府為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。①通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會總供給與總需求的平衡。②通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩(wěn)定。③調(diào)節(jié)國民收入中消費與儲蓄的比例。④引導(dǎo)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實現(xiàn)資源的合理配置。(2)貨幣政策工具貨幣政策工具可分為一般性政策工具(包括法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù))和選擇性政策工具(包括直接信用控制、間接信用指導(dǎo)等)。(3)貨幣政策的運作①緊的貨幣政策。緊的貨幣政策的主要政策手段是：減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，加強(qiáng)信貸控制。②松的貨幣政策。松的貨幣政策的主要政策手段是：增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信貸控制。(4)貨幣政策對證券市場的影響①利率。一般來說，利率下降時，股票價格就上升；而利率上升時，股票價格就下降。②中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)對證券價格的影響。當(dāng)政府傾向于實施較為寬松的貨幣政策時，中央銀行就會大量購進(jìn)有價證券，從而使市場上貨幣供給量增加。③調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對證券市場的影響。中央銀行可以通過法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進(jìn)而影響證券市場。④選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。3．匯率(1)匯率制度。匯率制度主要有四種：自由浮動匯率制度、有管理的浮動匯率制度、目標(biāo)區(qū)間管理和固定匯率制度。(2)匯率變化對證券市場的影響。匯率對證券市場的影響是多方面的。一般來講，～國的經(jīng)濟(jì)越開放，證券市場的國際化程度越高，證券市場受匯率的影響越大。這里匯率用單位外幣的本幣標(biāo)值來表示。4．收入政策(1)收入政策是國家為實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控總目標(biāo)和總?cè)蝿?wù)，針對居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。收入政策目標(biāo)包括收人總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。(2)我國收人政策的變化及其對證券市場的影響。我國個人收人分配實行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政策。四、國際金融市場環(huán)境分析國際金融市場按經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類劃分，可以分為貨幣市場、證券市場、外匯市場、黃金市場和期權(quán)期貨市場。國際金融市場的劇烈動蕩會通過各種途徑影響我國的證券市場：1．國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預(yù)期影響我國證券市場。2．國際金融市場動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場。3．國際金融市場動蕩通過微觀面直接影響我國證券市場。【考點三】證券市場的供求關(guān)系一、供給方證券市場的供給主體是公司(企業(yè))、政府與政府機(jī)構(gòu)以及金融機(jī)構(gòu)。二、需求方證券投資者是證券市場的需求主體，也是市場資金的供給者。1．根據(jù)投資者的行為主體不同，可以把投資者分為個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。2．根據(jù)投資證券市場的目的不同，可以把投資者分為長期投資者和短期投資者。三、證券市場供給／需求的決定因素1．證券市場供給的主體是上市公司，上市公司的質(zhì)量和數(shù)量是證券市場供給方的主要影響因素。2．證券市場需求，即證券市場資金量的供給，主要是指能夠進(jìn)入證券市場的資金總量。證券市場需求主要受到以下因素的影響：(1)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。(2)政策因素。(3)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。(4)機(jī)構(gòu)投資者的培育和壯大。(5)資本市場的逐步對外開放。四、股權(quán)分置改革非流通股和社會流通股股票表現(xiàn)出不同股、不同價、不同權(quán)的特征，這一特殊的市場制度與結(jié)構(gòu)被稱為股權(quán)分置。股權(quán)分置改革必將對滬、深證券市場產(chǎn)生以下極其深刻、積極的影響：1．不同股東之間的利益行為機(jī)制在股改后趨于一致化。2．股權(quán)分置改革有利于上市公司定價機(jī)制的統(tǒng)一，市場的資源配置功能和價值發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)一步得到優(yōu)化。3．股權(quán)分置改革完成后，大股東違規(guī)行為將被利益牽制，理性化行為趨于突出。4．股權(quán)分置改革有利于建立和完善上市公司管理層的激勵和約束機(jī)制。5．股權(quán)分置改革后上市公司整體目標(biāo)趨于一致，長期激勵將成為戰(zhàn)略規(guī)劃的重要內(nèi)容。6．股權(quán)分置改革之后金融創(chuàng)新進(jìn)一步活躍，上市公司重組并購行為增多。股改之后，證券市場的創(chuàng)新空間將大為拓展。7．股權(quán)分置改革之后市場供給增加，流動性增強(qiáng)。五、《中華人民共和國證券法》和《中華人民共和國公司法》的重新修訂新修訂的《中華人民共和國證券法》共12章240條，薪修訂的《中華人民共和國公司法》共13章219條。兩法修訂的主要內(nèi)容和基本精神如下：1．積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場創(chuàng)新。2．切實加大對投資者的保護(hù)力度。本次兩法修訂突出強(qiáng)調(diào)了對投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)，補(bǔ)充完善了相應(yīng)的制度。3．完善上市公司治理和監(jiān)管。4．促進(jìn)證券公司的規(guī)范和發(fā)展。5．完善證券發(fā)行、上市制度。六、融資融券業(yè)務(wù)融資融券業(yè)務(wù)是指向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營活動。融資融券交易包括券商對投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對券商的融資、融券四種形式。融資融券業(yè)務(wù)的積極影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1．作為一種新的交易工具，融資融券業(yè)務(wù)特別是融券的推出將在我國證券市場形成做空機(jī)制，改變目前證券市場只能做多不能做空的單邊市現(xiàn)狀。2．融資融券業(yè)務(wù)將增加資金和證券的供給，增強(qiáng)證券市場的流動性和連續(xù)性，活躍交易，大大提高證券市場的效率。3．融資融券業(yè)務(wù)的推出將連通資本市場和貨幣市場，有利于促進(jìn)資本市場和貨幣市場之間資源的合理有效配置，增加資本市場資金供給。4．融券的推出有利于投資者利用衍生工具的交易進(jìn)行避險和套利，進(jìn)而提高市場效率。5．融資融券有利于提高監(jiān)管的有效性。融資融券也有一定的風(fēng)險，主要表現(xiàn)在以下方面：1．融資融券業(yè)務(wù)對標(biāo)的證券具有助漲助跌的作用。2．融資融券業(yè)務(wù)的推出使得證券交易更容易被操縱。3．融資融券業(yè)務(wù)可能會對金融體系的穩(wěn)定性帶來一定威脅?！究键c一】行業(yè)分析概述一、行業(yè)的含義行業(yè)是指從事國民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會活動的經(jīng)營單位和個體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。二、行業(yè)劃分的方法1．道瓊斯分類法道瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運輸業(yè)和公用事業(yè)。2．標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法《全部經(jīng)濟(jì)活動國際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類》把國民經(jīng)濟(jì)劃分為10個門類。對每個門類再劃分大類、中類、小類。3．我國國民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類經(jīng)過調(diào)整與修改，新標(biāo)準(zhǔn)共有行業(yè)門類20個，行業(yè)大類95個，行業(yè)中類396個，行業(yè)小類913個。4．我國上市公司的行業(yè)分類《上市公司行業(yè)分類指引》將上市公司分成農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，采掘業(yè)，制造業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，建筑業(yè)，交通運輸、倉儲業(yè)，信息技術(shù)業(yè)，批發(fā)和零售貿(mào)易，金融、保險業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，社會服務(wù)業(yè)，傳播與文化產(chǎn)業(yè)等門類，綜合類以及90個大類和288個中類?！究键c二】行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析根據(jù)該行業(yè)中企業(yè)數(shù)量的多少、進(jìn)入限制程度和產(chǎn)品差別，行業(yè)基本上可分為四種市場結(jié)構(gòu)：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。1．完全競爭完全競爭型市場是指競爭不受任何阻礙和干擾的市場結(jié)構(gòu)。其特點是：(1)生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以完全流動。(2)產(chǎn)品不論是有形或無形的，都是同質(zhì)的、無差別的。(3)沒有一個企業(yè)能夠影響產(chǎn)品的價格，企業(yè)永遠(yuǎn)是價格的接受者而不是價格的制定者。(4)企業(yè)的盈利基本上由市場對產(chǎn)品的需求來決定。(5)生產(chǎn)者可自由進(jìn)入或退出這個市場。(6)市場信息對買賣雙方都是暢通的，生產(chǎn)者和消費者對市場情況非常了解。2．壟斷競爭壟斷競爭型市場是指既有壟斷又有競爭的市場結(jié)構(gòu)。其特點是：(1)生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以流動。(2)生產(chǎn)的產(chǎn)品同種但不同質(zhì)，即產(chǎn)品之間存在著差異。產(chǎn)品的差異性是指各種產(chǎn)品之間存在著實際或想象上的差異。這是壟斷競爭與完全競爭的主要區(qū)別。(3)由于產(chǎn)品差異性的存在，生產(chǎn)者可以樹立自己產(chǎn)品的信譽(yù)，從而對其產(chǎn)品的價格有一定的控制能力。3．寡頭壟斷寡頭壟斷型市場是指相對少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場份額，從而控制了這個行業(yè)的供給的市場結(jié)構(gòu)。4．完全壟斷完全壟斷型市場是指獨家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形，即整個行業(yè)的市場完全處于一家企業(yè)所控制的市場結(jié)構(gòu)。完全壟斷可分為兩種類型：①政府完全壟斷；②私人完全壟斷。完全壟斷型市場結(jié)構(gòu)的特點是：(1)市場被獨家企業(yè)所控制，其他企業(yè)不可以或不可能進(jìn)入該行業(yè)。(2)產(chǎn)品沒有或缺少相近的替代品。(3)壟斷者能夠根據(jù)市場的供需情況制訂理想的價格和產(chǎn)量，在高價少銷和低價多銷之間進(jìn)行選擇，以獲取最大的利潤。(4)壟斷者在制訂產(chǎn)品的價格與生產(chǎn)數(shù)量方面的自由性是有限度的，要受到有關(guān)反壟斷法和政府管制的約束。在分析行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)時，通常會使用到行業(yè)集中度。行業(yè)集中度又稱行業(yè)集中率或市場集中度，是指某行業(yè)相關(guān)市場內(nèi)前N家最大的企業(yè)所占市場份額的總和。行業(yè)集中度(CR)一般以某一行業(yè)排名前4位的企業(yè)的銷售額占行業(yè)總的銷售額的比例來度量，表示為CR4。CR4越大，說明這一行業(yè)的集中度越高，市場越趨向于壟斷；反之，集中度越低，市場越趨向于競爭?！究键c三】行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)分析一、產(chǎn)業(yè)價值鏈價值鏈在經(jīng)濟(jì)活動中是無處不在的，將企業(yè)價值鏈根據(jù)企業(yè)與相應(yīng)供應(yīng)方和需求方的關(guān)系，分別向其前、后延伸就形成了產(chǎn)業(yè)價值鏈。二、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)邁克爾波特認(rèn)為，一個行業(yè)激烈競爭的局面源于其內(nèi)存的競爭結(jié)構(gòu)。一個行業(yè)內(nèi)存在著五種基本競爭力量，即潛在入侵者、替代產(chǎn)品、供方、需方以及行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者。【考點四】經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析一、增長型行業(yè)增長型行業(yè)的運行狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動總水平的周期及其振幅并不緊密相關(guān)。二、周期型行業(yè)周期型行業(yè)的運行狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時期，這些行業(yè)會緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時，這些行業(yè)也相應(yīng)衰落，且該類型行業(yè)收益的變化幅度往往會在一定程度上夸大經(jīng)濟(jì)的周期性。三、防守型行業(yè)防守型行業(yè)的經(jīng)營狀況在經(jīng)濟(jì)周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定?！究键c五】行業(yè)生命周期分析一般來說，行業(yè)生命周期可分為幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。1．幼稚期一個行業(yè)的萌芽和形成，最基本和最重要的條件是人們的物質(zhì)文化需求。社會的物質(zhì)文化需要是行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的最基本動力。2．成長期行業(yè)的成長實際上就是行業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)。成長能力主要體現(xiàn)在生產(chǎn)能力和規(guī)模的擴(kuò)張、區(qū)域的橫向滲透能力以及自身組織結(jié)構(gòu)的變革能力。3．成熟期行業(yè)成熟表現(xiàn)在四個方面：(1)產(chǎn)品的成熟。(2)技術(shù)上的成熟。(3)生產(chǎn)工藝的成熟。(4)產(chǎn)業(yè)組織上的成熟。4．衰退期行業(yè)衰退是客觀的必然，是行業(yè)經(jīng)濟(jì)新陳代謝的表現(xiàn)。行業(yè)衰退可以分為自然衰退和偶然衰退。行業(yè)衰退還可以分為絕對衰退和相對衰退?！究键c六】行業(yè)景氣分析一、行業(yè)景氣的基本內(nèi)涵當(dāng)行業(yè)處于不同的周期節(jié)點時呈現(xiàn)不同的市場景象，稱之為行業(yè)景氣。二、行業(yè)景氣指數(shù)行業(yè)景氣指數(shù)是將能綜合反映行業(yè)的各種指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)編制而成的能夠反映行業(yè)變動趨勢的一種綜合指數(shù)。三、影響行業(yè)景氣的幾個重要因素(1)需求。(2)供應(yīng)。(3)產(chǎn)業(yè)政策。(4)價格?！究键c七】影響行業(yè)興衰的主要因素一個行業(yè)的興衰會受到技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新、社會習(xí)慣改變和經(jīng)濟(jì)全球化等因素的影響而發(fā)生變化?！究键c八】行業(yè)分析的方法一、歷史資料研究法歷史資料研究法是通過對已有資料的深入研究，尋找事實和一般規(guī)律，然后根據(jù)這些信息去描述、分析和解釋過去的過程；同時，揭示當(dāng)前的狀況，并依照這種一般規(guī)律對未來進(jìn)行預(yù)測。二、調(diào)查研究法調(diào)查研究法是一項非常古老的研究技術(shù)，也是科學(xué)研究中一種常用的方法，在描述性、解釋性和探索性的研究中都可以運用調(diào)查研究的方法。它一般通過抽樣調(diào)查、實地調(diào)研、深度訪談等形式，通過對調(diào)查對象的問卷調(diào)查、訪查、訪談獲得資訊，并對此進(jìn)行研究。三、歸納與演繹法歸納法是從個別出發(fā)以達(dá)到一般性，從一系列特定的觀察中發(fā)現(xiàn)一種模式，在一定程度上代表所有給定事件的秩序。演繹法是從一般到個別，從邏輯或者理論上預(yù)期的模式到觀察檢驗預(yù)期的模式是否確實存在。四、比較研究法在進(jìn)行行業(yè)分析的時候，比較研究法是一種較為常用的分析方法。五、數(shù)理統(tǒng)計法數(shù)理統(tǒng)計和計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和方法將會越來越多地應(yīng)用到行業(yè)分析中來。最常用的有相關(guān)分析、一元線性回歸和時間數(shù)列?！究键c一】公司與上市公司的含義從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，所謂公司，是指依法設(shè)立的從事經(jīng)濟(jì)活動并以營利為目的的企業(yè)法人。根據(jù)《中華人民共和國公司法》的規(guī)定，我國的上市公司是指其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。【考點二】公司基本分析一、公司行業(yè)地位分析行業(yè)地位分析的目的是判斷公司在所處行業(yè)中的競爭地位，如是否為領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，在價格上是否具有影響力，是否有競爭優(yōu)勢等。衡量公司行業(yè)競爭地位的主要指標(biāo)是產(chǎn)品的市場占有率。二、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析具體來講，可以通過以下幾個方面進(jìn)行上市公司的區(qū)位分析：1．區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件。2．區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策。3．區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色。三、公司產(chǎn)品競爭能力分析1．成本優(yōu)勢成本優(yōu)勢是指公司的產(chǎn)品依靠低成本獲得高于同行業(yè)其他企業(yè)的盈利能力。2．技術(shù)優(yōu)勢技術(shù)優(yōu)勢是指公司擁有的比同行業(yè)其他競爭對手更強(qiáng)的技術(shù)實力及其