【文章內容簡介】 認購和證券認購。 （二）認購費用（傭金）及認購份額的計算 認購時按 1 元 /份計價。 認購費用 =認購份額 *認購費率 認購金額 =認購份額 *（ 1+認購費率） （例題請同學們自己學習， P61） 二、 ETF 份額折算與變更登記 （一） ETF 份額的折算時間 基金合同生效后， ETF 應在不超過 3 個月的時間內建倉。 建倉后，基金管理人選定一個日期做為基金份額折算日，以標的指數(shù)的 1‰ 作為份額凈值，對原來的基金份額進行折算。 （二） ETF 份額折算的原則 基金折算后，基金總份額以及基 金份額持有人持有的基金份額 發(fā)生調整，但比例不發(fā)生變化?；鸱蓊~折算對基金持有人的收益無實質影響。 （三） ETF 基金份額折算的方法。 折算比例 =（計算當日的基金資產(chǎn)凈值 /基金總份額） /（標的指數(shù)的收盤值 /1000） 以四舍五入的方法保留小數(shù)點后 8 位。 三、 ETF 份額的交易 請同學們自己看書，需要注意 1 點，就是基金申報價格最小變動單位為 元，其余的交易規(guī)則與股票類似。 四、 ETF 份額的申購與贖回 （一）申購與贖回場所 在代辦券商處。 （二）申購和贖回的時間 （一）申購、贖回的開始時間 在折算日之后可以 開始辦理申購。 基金合同生效后不超過 3 個月的時間開始辦理贖回。 （二）開放日及開放時間 （三）申購和贖回的數(shù)額限制 目前，我國 ETF 最小申購、贖回的單位為 100 萬份。 （四）申購和贖回的原則 采取份額申購、份額贖回的方式。 申購和贖回的對價包括：組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額及其他對價。 申請?zhí)峤缓蟛坏贸废? （五）申購和贖回的程序 申購、贖回申請的提出 在開放日提出申請。 申購、贖回申請的確認與通知。 在申請受理當日基金確認。 申購、贖回的清算交收與登記 在 T 日進行申購、贖回，在 T+1 日進行清算，在 T+2 日辦理交收。 （六）申購、贖回的對價、費用及價格 申購對價是指投資者購買基金份額應交付的組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額以及其他對價。 贖回對價是指基金管理人應交付給投資者的組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額以及其他對價 費用：可以按 %的標準收取。 T 日的基金份額凈值在當天收市后計算。 T+1 日公告。 （七） 申購、贖回清單 申購、贖回清單的內容 組合證券相關內容 現(xiàn)金替代相關內容 現(xiàn)金替代分為三種類型： （ 1） 禁止現(xiàn)金替代：不允許使用現(xiàn)金。 （ 2） 可以現(xiàn)金替代：允許全部或部 分替代， （ 3） 必須現(xiàn)金替代。 預估現(xiàn)金部分相關內容（請同學們自己學習） 現(xiàn)金差額相關內容（請同學們自己學習） （八）暫停申購、贖回的情形（考點，常以多項選擇題目出現(xiàn)） 不可以抗力 交易所臨時停市。 代理券商、登記結算機構因異常情況無法辦理申購、贖回。 其他情況 第六節(jié) 上市開放式基金（ LOF）的募集與交易 一、 LOF 募集概述 目前我國只有深圳證券交易所開辦上市開放式基金業(yè)務。 LOF 的募集分為場外募集與場內募集兩個部分。 場外募集的基金份額注冊登記在中國結算公司開立的開放 式基金注冊登記系統(tǒng)（ “TA系統(tǒng) ”）。 場內募集的基金份額注冊登記在中國結算公司開立的證券登記結算系統(tǒng)。 二、 LOF 的場外募集 LOF 場外募集與普通開放式基金的募集相同。 三、 LOF 的場內募集 LOF 場內募集沿用新股網(wǎng)上定價模式，但無配號及中簽環(huán)節(jié)。投資者認購 LOF 基金，需要持有深圳普通股票賬戶或證券投資基金賬戶。 四、封閉期與開放期 基金合同生效后即進入封閉期，封閉期一般不超過 3 個月。封閉期不受理贖回。 五、 LOF 的上市交易 LOF 在交易所的交易規(guī)則與封閉式基金基本相同。 六、 LOF 份額的申購、贖回原則 采 用 “金額申購、份額贖回 ”的原則：申購以金額申請，贖回以份額申請。 七、 LOF 份額轉托管 LOF 份額的轉托管業(yè)務包含兩種類型：系統(tǒng)內轉托管和跨系統(tǒng)轉托管。 系統(tǒng)內轉托管分：場內到場內、場外到場外的操作。 跨系統(tǒng)轉托管分：場內到場外、場外到場內的操作。 不得跨系統(tǒng)轉托管的情況：（常以多項選擇題出現(xiàn)） 1 處于募集期或封閉期的 LOF 份額。 2 分紅派息前 R2 日至 R 日（ R 日為權益登記日）的 LOF 份額。 3 處于質押、凍結狀態(tài)的 LOF 份額。 第七節(jié) 開放式基金的登記 一、開放式基金登記的概念 指建立基金賬戶，在賬戶 內登記，表明投資者所持有的基金份額。 二、我國開放式基金注冊登記機構及其職責（一般了解） 三、基金登記流程（一般了解） 四、申購、贖回資金清算流程（一般了解） 第十二章 資產(chǎn)配置管理 本章共分三節(jié) 第一節(jié) 資產(chǎn)配置管理概述 一、資產(chǎn)配置的含義 ——是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進行分配，通常是將資產(chǎn)在低風險、低收益證券與高風險、高收益證券之間進行分配。 二、資產(chǎn)配置管理的原因與目標 資產(chǎn)配置是投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。 資 產(chǎn)配置的原因與目標：起到降低風險、提高收益的作用。 三、資產(chǎn)配置的主要考慮因素 1 影響投資者風險承受能力和收益要求的各項因素 2 影響各類資產(chǎn)的風險收益狀況以及相關關系的資本市場環(huán)境因素 3 資產(chǎn)的流動性特征與投資者的流動性要求相匹配的問題 4 投資期限 5 稅收考慮 四、資產(chǎn)配置的基本步驟 明確投資目標和限制因素 明確資本市場的期望值 明確資產(chǎn)組合中包括哪幾類資產(chǎn) 確定有效資產(chǎn)組合的邊界 尋找最佳的資產(chǎn)組合 第二節(jié) 資產(chǎn)配置的基本方法（歷史數(shù)據(jù)法和情景綜合分析法，一般了解） 第三節(jié) 資產(chǎn)配置主要類型及其比較 從范圍上看，可以分為全球資產(chǎn)配置、股票債券資產(chǎn)配置和行業(yè)風格資產(chǎn)配置等。 從時間跨度和風格類別上看，可以分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術性資產(chǎn)配置和資產(chǎn)配合配置等。 從配置策略上可分為買入并持有策略、恒定混合策略、投資組合保險策略和動態(tài)資產(chǎn)配置策略等。 第十三章 股票投資組合管理 本章共分為 5 節(jié) 第一節(jié) 股票投資組合的目的 一、分散風險 二、實現(xiàn)收益最大化 第二節(jié) 股票投資組合管理基本策略 一、消極型管理是有效市場的最佳選擇。 二、積極型管理的目標：超越和戰(zhàn)勝市 場。 第三節(jié) 股票投資風格管理 一、股票投資風格分類體系 ——就是按照不同標準將股票劃分為不同的集合，具有相同特征的股票集合共同構成一個系統(tǒng)的分類體系。 1 按公司規(guī)模分類 分為：小型資本股票、大型資本股票、混合型資本股票 2 按股票價格行為的分類 分為：增長類、周期類、穩(wěn)定類和能源類 3 按公司成長性分類 分為：增長類、收益類 二、股票投資風格指數(shù) ——股票投資風格指數(shù)是對股票投資風格進行業(yè)績評價的指數(shù)。 三、股票風格管理 1 消極的股票風格管理及應用 ——指選定一種投資風格后，不論市場發(fā)生何種變化均不改 變這一選定的投資風格。 2 積極的股票風格管理及應用 ——指通過對不同類型股票的收益狀況做出的預測和判斷，主動改變投資風格的管理方式。 第四節(jié) 積極型股票投資策略 一、以技術分析為基礎的投資策略 二、以基本分析為基礎的投資策略 三、市場異常策略 小公司效應 低市盈率效應 日歷效應 遵循內部人交易活動 四、各投資策略的比較及主流變化 技術分析策略與基本分析策略的區(qū)別在于：（重點） 對市場有效性的判定不同 技術分析策略以否定弱式有效市場為前提， 基本分析策略以否定半強勢有效市場為前提 。 分析基礎不同 技術分析策略以歷史交易數(shù)據(jù)為研究基礎，認為市場上的一切行為都反映在價格的變動中。 基本分析策略以宏觀經(jīng)濟、行業(yè)和公司的基本經(jīng)濟數(shù)據(jù)為研究基礎，通過對公司業(yè)績的判斷確定其投資價值。 （三）使用的分析工具不同 技術分析策略以歷史交易數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結果為基礎，通過曲線圖的方式描述價格運動的規(guī)律。 基本分析策略以宏觀經(jīng)濟、行業(yè)和公司的基本經(jīng)濟數(shù)據(jù)和公司財務指標等數(shù)據(jù)為基礎進行綜合分析。 第五節(jié) 消極型股票投資策略 一、簡單型消極投資策略 ——在確定投資組合后，在 35 年的持有期內不發(fā)生積極的股票買 入或賣出行為。 二、指數(shù)型消極投資策略 ——其核心思想是相信市場是有效的，任何積極的股票投資策略都不能取得超過市場的投資收益，因此，復制一個與市場結構相同的指數(shù)組合，就可以排除非系統(tǒng)性風險的干擾而獲得與市場相同或相近的投資回報。 第十四章 債券投資組合管理 本章共分為 4 節(jié) 第一節(jié) 債券收益率及收益率曲線 一、債券收益率的衡量 （一）單一債券收益率的衡量 單一債券收益率按照投資者分析方法的不同可以有多種計算方法，中國人民銀行為促進債券市場發(fā)展，明確規(guī)定了幾種收益率的計算方法。（ P283285，請同學們自己學習） （二）債券投資組合收益率的衡量 一般采用兩種常規(guī)的方法來計算投資組合的收益率，即加權平均投資組合收益率和投資組合內部收益率。 二、影響收益率的因素 （一）基礎利率 基礎利率是投資者所要求的最低利率，一般使用無風險的國債收益率作為基礎利率的代表。 （二）風險溢價 發(fā)行人種類 發(fā)行人的信用度 提前贖回等其他條款 稅收負擔 債券的預期流動性 到期期限 三、收益率曲線 將不同期限債券的到期收益率按償還期限連接成一條曲線，即是債券收益率曲線，它反映 了債券償還期限與收益的關系。對于收益率曲線不同形狀的解釋產(chǎn)生了不同的期限結構理論，主要包括預期理論、市場分割理論與優(yōu)先置產(chǎn)理論。 （一）預期理論 預期理論假定對未來短期利率的預期可能影響遠期利率。根據(jù)是否承認還存在其他可能影響遠期利率的因素，可以預期理論劃分為完全預期理論與有偏預期理論兩類。有偏預期理論中，最被廣泛接受的是流動性偏好理論。 （二）市場分割理論與優(yōu)先置產(chǎn)理論 市場分割理論認為：長、中、短期債券被分割不同的市場上，各自有獨立的市場均衡狀態(tài)。根據(jù)市場分割理論，利率期限結構和債券收益率曲線是由不同市 場的供求關系決定的。 優(yōu)先置產(chǎn)理論認為：債券市場不是分割的，投資者會考察整個市場并選擇溢價最高的債券品種進行投資。 第二節(jié) 債券風險的測量 一、風險種類 1 利率風險 2 再投資風險 3 流動性風險 4 經(jīng)營風險 5 購買力風險 6 匯率風險 7 贖回風險 二、測算債券價格波動性的方法 基點價格值：應計收益率每變化 1 個基點時所引起的債券價格的絕對變動額。 價格變動收益率值：價格變動前后的收益率差額。 久期：測量債券價格相對于收益率變動的敏感性指標。 三、流通性價值的衡量 在債券流通市場上，流通性 較強的債券在收益率上往往有一定的折讓，折讓的幅度反映了債券流通性的價值。 第三節(jié) 積極債券組合管理 一、水平分析 水平分析是一種基于對未來利率預期的債券組合管理策略。在這種策略下，債券投資者基于其對未來利率水平的預期來調整債券資產(chǎn)組合，以使其保持對利率變動的敏感性。 二、債券互換 債券互換就是同時買入賣出具有相近特性的兩個以上債券品種，從而獲取收益級差的行為。 1 替代互換 ——指在債券出現(xiàn)暫時的市場定價偏差時，將一種債券替換成另一種完全可替代的債券，以期獲取超額收益。 2 市場間利差互換 ——是指不同市場 之間的債券互換。與替代互換相區(qū)別的是，市場間利差互換所涉及的債券是不同的。 3 稅收激發(fā)互換 ——稅收對債券投資收益具有明顯影響。稅差激發(fā)互換的目的在于通過債券互換來減少年度的應付稅款。 三、應急免疫（一般了解） 四、騎乘收益率曲線（一般了解） 第四節(jié) 消極債券組合管理 消極的債券組合管理者通常把市場價格看作均衡交易價格，因此，他們并不試圖尋找價值低估的品種，而只關注于債券組合的風險控制，通常使用兩種消極管理策略：一種是指數(shù)策略，目的是使所管理的資產(chǎn)組合盡量接近于某個債券市場指數(shù)的表現(xiàn)；另一種是免疫策略 ，目的是使管理的資產(chǎn)組合免于市場利率波動的風險。 投資者的選擇 （ 1）經(jīng)過對市場的有效性進行研究，如果投資者認為市場效率較強時，可采取指數(shù)化的投資策略。 （ 2）當投資者對未來的現(xiàn)金流量有著特殊的需求時，可采用免疫和現(xiàn)金流匹配策略。 （ 3）當投資者認為市場效率較低時，而自身對未來現(xiàn)金流沒有特殊的需求時，可以采取積極的投資策略。 第十五章 基金績效衡量 本章共分為 6 節(jié) 第一節(jié) 基金績效衡量概述 一、基金績效衡量的目的與意義 基金績效衡量是對基金經(jīng)理投資能力的衡量，其目的在于將 具有超凡投資能