利率風(fēng)險(xiǎn)的度量ppt課件-資料下載頁
2025-05-06 12:03本頁面
【正文】 。即收益率曲線是平坦的或者收益率曲線只會(huì)發(fā)生平移。因此，修正持續(xù)期通常會(huì)低估債券的利率風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)，必須考慮凸度對(duì)債券價(jià)格的影響。 利率風(fēng)險(xiǎn)的防范 ? 1）問題的提出 ? 在負(fù)債結(jié)構(gòu)一定的條件下，如何安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而使得資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)正好平衡。以消除和減弱利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的不利影響。 實(shí)例：銀行發(fā)行一種一年期的存款單，金額為 100萬元，該銀行在投資這筆資金時(shí)可能遇到兩種風(fēng)險(xiǎn)： ? 第一：如果投資期限太長(zhǎng)，銀行可能遇到利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。（投資者可能抽走資金，銀行不得不把未到期投資變現(xiàn)） ? 第二：如果投資期限太短，銀行可能遇到利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。（當(dāng)利率下降時(shí)，再投資收益率會(huì)下降） 2）方法 免疫策略 ? 合理安排資產(chǎn)的投資期限，降低利率風(fēng)險(xiǎn)。 ? 按當(dāng)前的利率計(jì)算，資產(chǎn)的現(xiàn)值應(yīng)該等于負(fù)債的現(xiàn)值。（資產(chǎn)正好支付負(fù)債） ? 資產(chǎn)的修正持續(xù)期等于負(fù)債的修正持續(xù)期。（資產(chǎn)的價(jià)值和負(fù)債的價(jià)值發(fā)生同步變化，從而保證資產(chǎn)的價(jià)值不會(huì)低于負(fù)債的價(jià)值） ? 資產(chǎn)的凸度大于負(fù)債的凸度。（當(dāng)市場(chǎng)利率變化時(shí)，資產(chǎn)的價(jià)值大于負(fù)債的價(jià)值。利率上升時(shí)，資產(chǎn)價(jià)值下降的幅度小于負(fù)債價(jià)值下降的幅度；利率下降時(shí)，資產(chǎn)價(jià)值上升的幅度大于負(fù)債價(jià)值上升的幅度； ） ? 某人在 10年以后需要償還一筆債務(wù)，按當(dāng)前的市場(chǎng)利率 6%計(jì)算，這筆債務(wù)的現(xiàn)值為 1000元，到期的償還值為 1000 元。為了防范利率風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)人購買價(jià)值為 1000元的債券實(shí)施免疫策略，假設(shè)可供選擇的債券有三種。 10(1 6 % ) 1 7 9 0 .8 5??? 債券 A：面值為 1000元，期限為 10年，息票率為 %； ? 債券 B：面值為 1000元，期限為 15年，息票率為 %； ? 債券 C：面值為 1000元，期限為 30年，息票率為 %； 分析 ? 市場(chǎng)利率不變 可以選擇任何一種債券，無利率風(fēng)險(xiǎn)。 ? 市場(chǎng)利率發(fā)生變化 選擇 B，因債券 B的修正持續(xù)期正好等于債務(wù)的修正持續(xù)期。市場(chǎng)利率變化時(shí)，債券 B的變化不大。 ? 構(gòu)造債券組合 使組合債券的修正持續(xù)期正好等于債務(wù)的修正持續(xù)期。 習(xí)題 ? 一筆貸款的期限為 5年，按年等額分期償款，試求該筆貸款的馬考勒持續(xù)期和修正持續(xù)期。 ? 假設(shè)實(shí)際年利率為 5%，試計(jì)算永續(xù)年金的馬考勒持續(xù)期和修正持續(xù)期。 ? 假設(shè)年實(shí)際利率為 8%，試計(jì)算 10年期、息票率為 8%的債券的馬考勒持續(xù)期和修正持續(xù)期。
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