利率風(fēng)險(xiǎn)的度量ppt課件(參考版)
2025-05-09 12:03本頁面
【正文】 。 ? 假設(shè)實(shí)際年利率為 5%，試計(jì)算永續(xù)年金的馬考勒持續(xù)期和修正持續(xù)期。 ? 構(gòu)造債券組合 使組合債券的修正持續(xù)期正好等于債務(wù)的修正持續(xù)期。 ? 市場利率發(fā)生變化 選擇 B，因債券 B的修正持續(xù)期正好等于債務(wù)的修正持續(xù)期。為了防范利率風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)人購買價(jià)值為 1000元的債券實(shí)施免疫策略，假設(shè)可供選擇的債券有三種。（當(dāng)市場利率變化時(shí)，資產(chǎn)的價(jià)值大于負(fù)債的價(jià)值。（資產(chǎn)正好支付負(fù)債） ? 資產(chǎn)的修正持續(xù)期等于負(fù)債的修正持續(xù)期。（當(dāng)利率下降時(shí)，再投資收益率會下降） 2）方法 免疫策略 ? 合理安排資產(chǎn)的投資期限，降低利率風(fēng)險(xiǎn)。 實(shí)例：銀行發(fā)行一種一年期的存款單，金額為 100萬元，該銀行在投資這筆資金時(shí)可能遇到兩種風(fēng)險(xiǎn)： ? 第一：如果投資期限太長，銀行可能遇到利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。 利率風(fēng)險(xiǎn)的防范 ? 1）問題的提出 ? 在負(fù)債結(jié)構(gòu)一定的條件下，如何安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而使得資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)正好平衡。即收益率曲線是平坦的或者收益率曲線只會發(fā)生平移。 ? 持續(xù)期和凸度是當(dāng)前運(yùn)用最為廣泛的度量利率風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，但在運(yùn)用這些方法時(shí)，應(yīng)該特別注意其局限性。 ? 債券的凸度是對債券價(jià)格曲線彎曲程度的一種度量。若市場利率為 12%，試計(jì)算其價(jià)格、馬考勒持續(xù)期、修正持續(xù)期和凸度。 tnttnttt RvttRvdidiP ????????????????12122)1()(結(jié)論 ? 理想的債券應(yīng)該具有較小的修正持續(xù)期和較大的凸度。 i增加時(shí)， PA 下降的幅度小于 PB下降的幅度。 221)()(diPdPiPiPc ?????? 。 它更加精確地度量利率與債券價(jià)格之間的變化關(guān)系。 ? 解： 211)( 211 ?????????????aIaRvRtvdtttttt20211)()(????????idiPiPb5．凸度 ? 盡管修正持續(xù)期是金融分析的重要工具，但它只度量了利率與債券價(jià)格之間的近似線性關(guān)系，單純用修正持續(xù)期度量債券的利率變化風(fēng)險(xiǎn)是不大準(zhǔn)確的，故又出現(xiàn)了一個(gè)更優(yōu)越的指標(biāo)來計(jì)算這種線性近似所產(chǎn)生的誤差，即債券的凸度。這就是說，市場利率越高，修正持續(xù)期越??；反之，市場利率越低，修正持續(xù)期越大，則利率變化也越大。
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