國(guó)際利率風(fēng)險(xiǎn)管理課件-資料下載頁(yè)
2025-03-04 12:47本頁(yè)面
【正文】 ? 銀行的實(shí)際籌資成本利率為 r，則： ? 2023000 r 91/360= ? r=% ? 固定在遠(yuǎn)期利率上，控制了利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。 51 固定遠(yuǎn)期利率收益率 ?原理：預(yù)測(cè)利率下降，賣(mài)出。 ?為固定投資收益率，投資者可賣(mài)出 FRA，如結(jié)算日市場(chǎng)利率小于協(xié)定利率，該投資者可從買(mǎi)方收到現(xiàn)金支付，以對(duì)其較低利率進(jìn)行補(bǔ)償，將其收益率鎖定在遠(yuǎn)期利率上。 52 例子 ? 某企業(yè)在 3個(gè)月后有一筆收入 200萬(wàn)美元，并預(yù)計(jì)收入后會(huì)立即用于 3個(gè)月期的投資，為防止利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)簽訂了協(xié)議金額 200萬(wàn)美元、期限“ 3對(duì) 6”的遠(yuǎn)期利率協(xié)議，協(xié)議到期日為 90天，并以賣(mài)方身份出現(xiàn)。若 FRA的協(xié)議利率為 %， 3個(gè)月后的市場(chǎng)利率果真下降。則： ? 該企業(yè)從 FRA的買(mǎi)方獲得利息補(bǔ)償，為 ? （ 7%%） 2023000 90/360/（ 1+7% 90/360 ） =＄ 2500/ =＄ 2457 負(fù)號(hào)表示由買(mǎi)方支付利差。 53 ? 該企業(yè)用市場(chǎng)利率進(jìn)行投資，投資收益為2457（ 1+ 7% 90/360 ） +（ 2023000 7% 90/360 ） =＄ 37500 ? 若收益率為 r，則該企業(yè)獲得投資收益為 ? 2023000 r 90/360= ＄ 37500 ? r=% ?遠(yuǎn)期協(xié)議利率賣(mài)方能在市場(chǎng)利率下降時(shí)，將投資收益率固定在協(xié)議利率上，以防止利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。 54 （五） FRA的利弊分析 ?優(yōu)點(diǎn) ?缺點(diǎn) 55 優(yōu)點(diǎn) ?靈活強(qiáng) ?交易便利 ?操作性強(qiáng) 56 缺點(diǎn) ? FRA的信用風(fēng)險(xiǎn)大 ? FRA為場(chǎng)外交易，不易找到交易對(duì)手。 ? FRA和利率期貨一樣，雖避免了利率風(fēng)險(xiǎn)，但也放棄了可能帶來(lái)的額外收益的可能性。 57 （六）遠(yuǎn)期利率協(xié)議與利率期貨的比較 ? 信用評(píng)級(jí)高的企業(yè)可優(yōu)先考慮采用 FRA，信用評(píng)級(jí)低的企業(yè)可優(yōu)先考慮利用利率期貨控制利率風(fēng)險(xiǎn)。 ? 現(xiàn)金流動(dòng)壓力大、現(xiàn)金流量不足的企業(yè)應(yīng)優(yōu)先考慮采用 FRA，現(xiàn)金流量大的企業(yè)可優(yōu)先考慮利用利率期貨控制利率風(fēng)險(xiǎn)。 ? 如果套期保值的對(duì)象在金額、到期日上期貨合約不匹配，則優(yōu)先考慮采用 FRA，如相匹配，則選利率期貨。 58 Arbitrage of FRA and Forward MKT ? ? 6month EuroSF FRA one year from now %% ? ? 6month Eurodollar FRA one year from now %% ? ? 1year forward FX today $? ? 18month forward exchange rate today $59 Analysis ? Option 1: ? (a) Borrow US$12M from now。 (b) convert to SF。 (c) invest in SF money rate。 (d) sale SF forward at 18M. ? Option 2: ? (a) borrow SF 12 M from now。 (b) convert to US$, (c) invest in US money rate。 (d) buy SF forward at 18 M. 60 Option 1 evaluation _________________________________ SF 0 12M 18M S= f= _________________________________ US 0 12M 18M 61 1 Borrow through FRA 12 months from now $1 for 6 months % 2 Convert the loan proceed of $1 through the forward market in SR $, ., obtain SF2 .0 3 Invest SF 2 SF interest rate of % 4 Six months later (18 months from now), sell the proceeds in the forward market in SR for $ $5 Profit will be SF2 (1 + ) $$1 (1 + ) = $ step 2 step 3 step 4 step 1 step 5 62 Comparison of FRA with Forward Contract ? While the forward contract locks in the forward FX rate, the FRA locks in the forward interest rate. ? The settlement of the forward contract is for the designated amounts (of the two currencies) and it takes place upon maturity of the contract. ? FRA only requires settlement for the designated amount in terms of the differential of the contract interest rate over the reference rate, and this settlement occurs at the beginning of the contract period. 演講完畢，謝謝觀看！
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