利率風(fēng)險(xiǎn)管理課件(ppt55頁(yè))-資料下載頁(yè)
2025-01-20 22:05本頁(yè)面
【正文】 : 資產(chǎn)（負(fù)債）的期限 期限模型 ? 期限缺口 000??????LALALAMMMMMMLAELAE???????例 3 ? 假設(shè)金融機(jī)構(gòu)以 1億美元投資于息票利率為 10%的 3年期債券，同時(shí)通過(guò)發(fā)行 9000萬(wàn)美元、利率為 10%的 1年期存款來(lái)籌資。如果利率從 10%升到 11%，資產(chǎn)、負(fù)債以及資本凈值的下降如何？ ? 利率如何變化，會(huì)導(dǎo)致該金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)？ ? 極端的例子：所有資產(chǎn)投資于 30年期的固定利率債券，同時(shí)繼續(xù)發(fā)行 1年期利率為 10%的存款。如果利率上升%變?yōu)?%，又會(huì)如何？ 期限模型的缺陷 ? 未可考慮金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的杠桿比的大小 考慮： 1億美元的資產(chǎn)投向票面利率為 10%的 1年期債券，9000萬(wàn)美元的負(fù)債為 1年期利率為 10%的存款。若利率上升 1%，所有者權(quán)益如何變化？ ? 忽視了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)和負(fù)債現(xiàn)金流所發(fā)生的時(shí)間 考慮：金融機(jī)構(gòu)發(fā)行 1張 1年期大額可轉(zhuǎn)讓存單，面值為 100，利息率為 15%；并將 100貸給一家公司，年利率 15%，期限為 1年，貸款合同規(guī)定半年償還一半貸款，其余到年底再還。 有效期限（ Duration） 1(1 ) tm tMtCiDtV?????? 零息債券的有效期限等于到期期限 ? 統(tǒng)一公債的有效期限： 1+1/R 有效期限的特點(diǎn) ? 固定收入的資產(chǎn)或負(fù)債的有效期限隨著到期期限的增加而增加，但增加的速度是遞減的； ? 有效期限隨收益率的提高而減少； ? 證券的息票利率或所承諾支付的利息越高，有效期限越短。 00 2 2 ?????? MDMD0??? iD0???CD有效期限的經(jīng)濟(jì)意義 MmtttDViCtiidVdV???????? ??1)1(1)1(?修正的有效期限 ?? ??? mt ttM V iCtD 1 )1()1(m o diDD Mi f i e d??diDVdVi f i e d??? )( m o d有效期限缺口的應(yīng)用 利率沖擊的程度資產(chǎn)規(guī)模杠桿調(diào)整有效期限缺口 ??????????????????????????][1)()11(iiAkDDLiiDAiiDLAELALAALk ?例 4 假設(shè)某金融機(jī)構(gòu)的管理人員已經(jīng)計(jì)算出： 據(jù)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，利率不久將從 10%上升至 11%，假設(shè)這家金融機(jī)構(gòu)最初的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)為：資產(chǎn) 1億美元，負(fù)債 9000萬(wàn)美元，權(quán)益 1000萬(wàn)美元。 請(qǐng)問(wèn)：該管理人員如何調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)來(lái)免除利率風(fēng)險(xiǎn)？ 年年35??LADD風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管的矛盾 ? 監(jiān)管機(jī)構(gòu)的目標(biāo)比率：比如資本比率 E/A ? 風(fēng)險(xiǎn)防范的目標(biāo)： ΔE=0？ Δ(E/A)=0？ 滿(mǎn)足前者： DA=kDL ? 滿(mǎn)足后者： DA=DL 有效期限模型的缺陷 ? 有效期限匹配的代價(jià)高昂 ? 風(fēng)險(xiǎn)防范是個(gè)動(dòng)態(tài)的問(wèn)題 ? 較大的利率變動(dòng)和凸性 凸性（ convexity） V* i* i1 i1+ i2 i2+ V i V2+ V02+ 利率上升的資本損失效應(yīng)小于利率下降的資本收益效應(yīng)。 凸性 ? ? ?????????????????? 2221!211didiVdVdididVVVdV???????????? ???mtttiCttVVdiVdCo n v1222)1()1(11凸性 (Convexity) 凸性的應(yīng)用 ? ? ? ?? ?2m o d21diC o n vdiDVdVi f i ed ???金融機(jī)構(gòu)的免疫條件 LMAM DLDA ???ALC o n v C o n v?作業(yè) 1. 請(qǐng)計(jì)算 P42的兩個(gè)問(wèn)題 2. 請(qǐng)推導(dǎo)得出 P45的彈性系數(shù) 3. 4. 假設(shè)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管當(dāng)局的目標(biāo)是免除金融機(jī)構(gòu)資本資產(chǎn)比率的利率風(fēng)險(xiǎn)，即使 Δ（ E/A）等于零。那么題 3的問(wèn)題 h的答案又是什么？ 演講完畢，謝謝觀看！
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