利率的決定ppt課件-資料下載頁
2025-05-06 12:03本頁面
【正文】 會增加，從而使該債券的價格上升，利率下降。 債券的流動性越低， 對該債券的需求會減少，從而使該債券的價格下跌，利率上升。 金融學原理 金融學原理 、預期假說 金融學原理 預期假說認為，長期債券的利率等于長期債券到期之前人們對短期利率預期的平均值。 預期假說有一個關(guān)鍵假設(shè)，即：債券購買者對某種期限的債券并無特殊的偏好，他是否持有該債券，完全取決于該債券相對于其它債券的相對回報率，因此，當某種債券的預期回報率低于期限不同的另一債券的回報率時，人們將不再持有這種債券，會立即購買回報率較高的債券，因此，這些債券就是可以完全替代的。 金融學原理 、分割市場理論 金融學原理 分割市場理論認為，不同期限的債券市場是完全獨立和分割的，因此，每種債券的利率只受自身供求狀況的影響，其他期限債券回報率的變化不會影響對該種債券的需求。 不同期限的債券之間之所以不會相互替代，原因在于，投資者對一種期限的債券具有強烈的偏好，而對其他期限的債券根本不喜歡，所以，投資者一般只會關(guān)心他所喜歡的期限債券的預期回報率。 金融學原理 不同期限的債券的回報率之間之所以有所差異，是由不同期限債券的供求差異所決定的。一般來說，投資者更偏好期限較短、風險較小的債券，所以，對短期債券的需求會較長期債券的需求更大。短期債券的價格會高于長期債券的價格，因此，它的利率也比長期債券的利率低。 金融學原理 、期限選擇與流動性升水理論 金融學原理 期限選擇理論 期限選擇理論認為，長期債券的利率等于該種債券到期之前短期利率預期的平均值，加上該種債券隨供求條件變化而變化的期限升水。 同預期假說一樣，期限選擇理論也假定不同期限的債券之間是可以互相替代的，這樣，一種債券回報率的變化會對其他期限債券的回報率產(chǎn)生較大的影響。 它又同分割市場理論一樣，假定投資者對不同期限的債券的偏好存在差異， 金融學原理 流動性升水理論 金融工具的期限越長，流動性就越低；反之，期限越短，流動性就越高。由于長期債券的流動性較短期債券低，因此，持有長期債券就要承擔更高的流動性風險。因此，要使投資者持有長期債券，就必須向他們支付正值的流動性升水，以補償他們所承擔的更高的風險。 金融學原理
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