利率的決定ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-05-06 12:03本頁(yè)面
【正文】 會(huì)增加，從而使該債券的價(jià)格上升，利率下降。 債券的流動(dòng)性越低， 對(duì)該債券的需求會(huì)減少，從而使該債券的價(jià)格下跌，利率上升。 金融學(xué)原理 金融學(xué)原理 、預(yù)期假說(shuō) 金融學(xué)原理 預(yù)期假說(shuō)認(rèn)為，長(zhǎng)期債券的利率等于長(zhǎng)期債券到期之前人們對(duì)短期利率預(yù)期的平均值。 預(yù)期假說(shuō)有一個(gè)關(guān)鍵假設(shè)，即：債券購(gòu)買者對(duì)某種期限的債券并無(wú)特殊的偏好，他是否持有該債券，完全取決于該債券相對(duì)于其它債券的相對(duì)回報(bào)率，因此，當(dāng)某種債券的預(yù)期回報(bào)率低于期限不同的另一債券的回報(bào)率時(shí)，人們將不再持有這種債券，會(huì)立即購(gòu)買回報(bào)率較高的債券，因此，這些債券就是可以完全替代的。 金融學(xué)原理 、分割市場(chǎng)理論 金融學(xué)原理 分割市場(chǎng)理論認(rèn)為，不同期限的債券市場(chǎng)是完全獨(dú)立和分割的，因此，每種債券的利率只受自身供求狀況的影響，其他期限債券回報(bào)率的變化不會(huì)影響對(duì)該種債券的需求。 不同期限的債券之間之所以不會(huì)相互替代，原因在于，投資者對(duì)一種期限的債券具有強(qiáng)烈的偏好，而對(duì)其他期限的債券根本不喜歡，所以，投資者一般只會(huì)關(guān)心他所喜歡的期限債券的預(yù)期回報(bào)率。 金融學(xué)原理 不同期限的債券的回報(bào)率之間之所以有所差異，是由不同期限債券的供求差異所決定的。一般來(lái)說(shuō)，投資者更偏好期限較短、風(fēng)險(xiǎn)較小的債券，所以，對(duì)短期債券的需求會(huì)較長(zhǎng)期債券的需求更大。短期債券的價(jià)格會(huì)高于長(zhǎng)期債券的價(jià)格，因此，它的利率也比長(zhǎng)期債券的利率低。 金融學(xué)原理 、期限選擇與流動(dòng)性升水理論 金融學(xué)原理 期限選擇理論 期限選擇理論認(rèn)為，長(zhǎng)期債券的利率等于該種債券到期之前短期利率預(yù)期的平均值，加上該種債券隨供求條件變化而變化的期限升水。 同預(yù)期假說(shuō)一樣，期限選擇理論也假定不同期限的債券之間是可以互相替代的，這樣，一種債券回報(bào)率的變化會(huì)對(duì)其他期限債券的回報(bào)率產(chǎn)生較大的影響。 它又同分割市場(chǎng)理論一樣，假定投資者對(duì)不同期限的債券的偏好存在差異， 金融學(xué)原理 流動(dòng)性升水理論 金融工具的期限越長(zhǎng)，流動(dòng)性就越低；反之，期限越短，流動(dòng)性就越高。由于長(zhǎng)期債券的流動(dòng)性較短期債券低，因此，持有長(zhǎng)期債券就要承擔(dān)更高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，要使投資者持有長(zhǎng)期債券，就必須向他們支付正值的流動(dòng)性升水，以補(bǔ)償他們所承擔(dān)的更高的風(fēng)險(xiǎn)。 金融學(xué)原理
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