匯率的決定ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-05-01 04:30本頁(yè)面
【正文】 i↑ 或 SR↓ （ 本幣升值 ） ， 導(dǎo)致持有的外國(guó)債券F↓ ；同時(shí)將有 EA↑ （ 預(yù)期外匯升值 ） ， RP↓ （ 外匯風(fēng)險(xiǎn)貼水減少 ） 由 （ 159） 式可看出： i i* = EA – RP 25 Portfolio Adjustments and Exchange Rates 資產(chǎn)組合調(diào)整與匯率 二 、 P524 預(yù)期外匯升值 （ EA↑ ） ， 誘發(fā)大量換取外匯和資金外逃 ， 央行賣(mài)出外匯 、 收回本幣 （ M↓ ） ， 國(guó)內(nèi)債券持有減少 （ D↓ ） ， 國(guó)內(nèi)利率 i↓ ， 持有外國(guó)債券增加（ F↑ ） ；逃往外國(guó)的資金增加 ， 使當(dāng)?shù)氐睦?i*↓ ；同時(shí) ， 持有外國(guó)債券增加 （ F↑ ） ， 也會(huì)使對(duì)外匯的交易需求增加 ， 使外匯升值 （ SR↑ ） 。 26 Portfolio Adjustments and Exchange Rates 資產(chǎn)組合調(diào)整與匯率 三 、 設(shè)風(fēng)險(xiǎn)貼水 RP↑ ， 因?yàn)榛乇芡鈪R風(fēng)險(xiǎn) ， 持有本幣 M↑（ 見(jiàn) 1510， M與 RP正相關(guān) ） ；同時(shí) ， 持有國(guó)內(nèi)債券 D↑ ， 持有外國(guó)債券 F↓ 。 四 、 設(shè) Y↑ ， 有 M↑ ， D↓ ， F↓ ， SR↓ （ 浮動(dòng)匯率下 ） ， 或 BP↑ （ 固定匯率下 ） 。 見(jiàn) 1510， 1511， 1512。 27 Exchange Rate Dynamics 匯率動(dòng)態(tài) Exchange Rate Overshooting 匯率超調(diào) 匯率超調(diào)模式是美國(guó)麻省理工學(xué)院教授魯?shù)细?多恩布茨(Rudi Dornbusch)于 1976年提出的。 認(rèn)為商品市場(chǎng)與資產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整速度不同，商品市場(chǎng)的價(jià)格水平具有粘性特點(diǎn)（短期價(jià)格不變），使得購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)在短期不能成立。 28 exchange rate overshooting: the tendency of exchange rates to immediately depreciate or appreciate by more than required for longrun equilibrium, and then partially reversing their movement as they move toward their longrun equilibrium levels. 匯率超調(diào) : 匯率的立刻升值或貶值，超過(guò)其長(zhǎng)期的平衡水平的趨勢(shì)，然后，部分地改變波動(dòng)方向，移向長(zhǎng)期平衡水平。 29 匯率超調(diào) 。 ， 由金融市場(chǎng)的相對(duì)價(jià)格（ 各國(guó)利率差 ， 利率 、 匯率的變動(dòng)預(yù)期 ） 決定 。 因?yàn)?，金融資產(chǎn)的調(diào)整速度快 ， 資金量大 。 2. 匯率超調(diào)圖示 。 圖 ， 超調(diào) 60% 30 Problems: P535536 12
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