第7章匯率決定理論-資料下載頁
2025-07-20 12:30本頁面
【正文】 而保持不變的情形下 ， 利息率就會下降 ， 人們愿意擁有所增加的實際貨幣余額 。 在各國資本具有完全流動性和替代性的情況下 ， 利息率下降就會引起資金外流 ， 進行套利活動 ， 由此導致外匯匯率上浮 ， 本幣匯率下浮 。 匯率超調(diào)模型中的調(diào)整過程 R’ M1 P1 R1 M0 P0 R0 E0 E1 M R P T0 T1 時間 (T) 在時間 T0之前 ,經(jīng)濟處于最初均衡點 E0,在時間 T0上 ,貨幣量突然增加到 M1的水平 ,這時匯率會首先超調(diào)到 R’的均衡水平 .隨著時間的變化 ,價格從起始值逐漸上升 ,到時間 T1上 ,達到新的均衡 E1,與此同時 ,匯率則從短期均衡水平 (R’)回落到長期均衡水平 (E1),至此 ,經(jīng)濟達到新的均衡點 (E1). 2022/8/17 西北大學精品課程 31 匯率的超調(diào)模型 ? 多恩布茨的貢獻： ? 總結(jié)了匯率現(xiàn)實中的超調(diào)現(xiàn)象 ， 并在理論上首次予以系統(tǒng)的闡述 。 ? 匯率在短期內(nèi)不僅會偏離絕對購買力平價 ， 而且還會不符合購買力平價說的相對形態(tài) 。 在匯率從短期均衡向長期均衡過渡中 ， 本國價格水平在上升 ， 但外匯匯率卻不升反降 ，即本幣在外匯市場上反而升值 。 2022/8/17 西北大學精品課程 32 匯率的超調(diào)模型 ? 匯率超調(diào)模式也存在不足之處： ? 它將匯率波動完全歸因于貨幣市場的失衡 ， 而否認商品市場上的實際沖擊對匯率的影響 ， 未免有失偏頗 。 ? 它假定國內(nèi)外資產(chǎn)具有完全的替代性 。 事實上 ， 由于交易成本 、賦稅待遇和各種風險的不同 ， 各國資產(chǎn)之間的替代性遠遠還沒有達到可視為一種資產(chǎn)的程度 。 2022/8/17 西北大學精品課程 33 匯率的資產(chǎn)組合平衡理論 ? 資產(chǎn)組合選擇理論的中心論點： 理性的投資者會將其擁有的財富，按照收益與風險的 權(quán)衡，配置于各種可供選擇的資產(chǎn)上。 pp FeNMW ????式中： W — 私人部門持有的財富凈額 M— 本國貨幣 Np — 本國證券 Fp— 國外資產(chǎn) e — 匯率 （ 以本幣表示的外幣價格 ） 2022/8/17 西北大學精品課程 34 匯率的資產(chǎn)組合平衡理論 ? 需要進一步說明的是： ?私人部門持有的各種資產(chǎn)形式是以其凈資產(chǎn)額 （ 資產(chǎn)與負債的差額 ） 來表示的 。 ?進一步來看 ， M是中央銀行通過向私人部門買賣 N和 F來控制的 。 ? 各種資產(chǎn)的比例應與本身的預期收益率成正比，與其他替代性資產(chǎn)的預期收益率成反比。 2022/8/17 西北大學精品課程 35 匯率的資產(chǎn)組合平衡理論 ? 匯率的變動通過影響私人部門對財富的重新估價（因為匯 率的變動影響以本國貨幣表示的國外資產(chǎn)額），起著平 衡資產(chǎn)供求存量的作用。均衡匯率正是使私人部門意愿 持有現(xiàn)有國內(nèi)外各種資產(chǎn)存量的匯率水平。 1),(),(),(???????????????WeiieFWeiiNWeiiMfpfpf2022/8/17 西北大學精品課程 36 本章復習思考題 簡述匯率匯率決定理論的發(fā)展脈絡。 試對購買力平價理論進行述評；并對其應用價值進行分 析。 試對利率平價理論進行述評。 比較分析匯率決定的現(xiàn)代資產(chǎn)市場理論與傳統(tǒng)匯率理論 的區(qū)別。 收集資料，對人民幣匯率是否滿足購買力平價理論、利 率平價理論進行檢驗。 2022/8/17 西北大學精品課程 37 END
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