匯率決定ppt課件-資料下載頁
2025-05-01 04:29本頁面
【正文】 ?e?p?p 0_ ?? pp?e◆ 理論內(nèi)容 匯率決定理論 M增加 M/P上升 利率 i下降，使得貨幣市場立即平衡 本幣貶值 本幣貶值和利率下降 超額總需求 P緩慢上升 M/P下降 利率 i上升 本幣升值 ◆ 超調(diào)模型的傳導(dǎo)機制 （以貨幣擴張為例） 匯率決定理論 第一，超調(diào)模型設(shè)計了匯率的動態(tài)調(diào)整問題，從而開創(chuàng)了匯率動態(tài)學(xué)； 第二，超調(diào)模型具有鮮明的政策含義，政府應(yīng)該干預(yù)經(jīng)濟減小甚至避免超調(diào)發(fā)生； 第三，超調(diào)模型是對貨幣主義與凱恩斯主義的綜合，成為了開放經(jīng)濟下匯率分析的一般模型。 ◆ 對超調(diào)模型的評價 匯率決定理論 （三）資產(chǎn)組合平衡理論 資產(chǎn)組合平衡分析法形成于 20世紀(jì) 70年代，其代表人物是美國普林斯頓大學(xué)教授布朗森（ ）。 ◆ 理論前提： 第一，本國居民持有三種財產(chǎn)，本國貨幣（ M） ,本國政府發(fā)行的以本幣為面值的債券（ B）和外國政府發(fā)行的債券（ eF），則本國的財富總額 W=M＋ B＋ eF； 第二，假定預(yù)期未來匯率不發(fā)生變動，這樣影響持有外國債券的收益率的因素僅是外國利率的變動。 匯率決定理論 ◆ 預(yù)期收益率與各類資產(chǎn)的關(guān)系 財富一定時，理性的投資者將根據(jù)各資產(chǎn)的預(yù)期收益率高低進行投資決策。 由前面的假定可知：本幣預(yù)期收益率為零；本國債券的預(yù)期收益率為為國內(nèi)利率 i，而外國資產(chǎn)的預(yù)期收益率為 if。 總財富中各種資產(chǎn)的比例與其本身的收益率成正比，與其替代性資產(chǎn)的預(yù)期收益率成反比， 可用如下的公式表示。 WiiM f ),(?? WiiB f ),(??WiieF f ),(?? 1??? ???匯率決定理論 資產(chǎn)供給量發(fā)生變動 本國居民持有的本國資產(chǎn)與外國資產(chǎn)的比例的調(diào)整 外匯流量的變化 匯率波動 而資產(chǎn)供給量的變化有兩種形式： 絕對量的變動 ，即資產(chǎn)供給量的增減從而資產(chǎn)總量發(fā)生變動； 相對量的變動 ，即三種資產(chǎn)之間相互替代，一種資產(chǎn)的增量正好等于另一種資產(chǎn)的減量，總資產(chǎn)不變。 匯率決定理論 情況一：在本國市場上的公開市場操作（本國貨幣與本國債券的替代） 先分析相對量的變動 情況二：在外國市場上的公開操作（本國貨幣與外國債券間的替代） 外國債券需求擴大 在本國市場公開市場操作 本幣供過于求，本國債券供不應(yīng)求 本國利率下降 λ 上升 本幣貶值 在外國市場公開市場操作 本幣供過于求，外國債券供不應(yīng)求 本幣貶值 匯率決定理論 ? 當(dāng)本國經(jīng)常賬戶盈余時，外國債券的供給量因此而增加，本國資產(chǎn)總量增加，私人部門將會把增加的資產(chǎn)總量在三種資產(chǎn)間重新分配（這是由于風(fēng)險因素），因而增加的外幣資產(chǎn)被兌換成本國資產(chǎn)，本國貨幣升值。 ? 如果通過發(fā)行貨幣而使得資產(chǎn)量增加，私人部門在重新分配資產(chǎn)的過程中，用本國的超額貨幣去兌換本國債券和外國債券，結(jié)果本國債券和外國債券都形成超額需求，對本國債券的超額需求使得本國利率下降，而對外國債券的超額需求使得本幣貶值。 再分析絕對量的變動 匯率決定理論 ? 第一，與前面所論述的各種匯率理論相比，資產(chǎn)組合平衡理論是一個更一般的模型，原有的各種理論都能較好的融入該理論之中； ? 第二，資產(chǎn)組合平衡理論具有較好的政策價值，尤其被應(yīng)用于對貨幣政策的分析之中； ? 第三，但是由于這一模型過于復(fù)雜，因而在很大程度上制約了它的應(yīng)用，并影響對它的實證檢驗。 ◆ 對資產(chǎn)組合平衡理論的評價
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