匯率決定理論(中)－資產(chǎn)市場說-資料下載頁
2025-01-07 12:00本頁面
【正文】 線更平緩，這是因為本國債券市場對本國利率變化更敏感，同樣 的匯率變動在本國債券市場上只需要較小的利率變動即可。 36 i e O 圖 6７ 資產(chǎn)市場的短期平衡 FF MM BB 37 二、資產(chǎn)供給變動與資產(chǎn)市場的短期調(diào)整 １．對供給相對量變動的分析 假定政府以公開市場業(yè)務操作形式增加貨幣供 給 。 （ 1）在本國債券市場進行公開市場業(yè)務時，經(jīng) 濟效應如圖 68所示。 （ 2）在外國債券市場進行公開市場業(yè)務時，經(jīng) 濟效應如圖 69所示。 38 i i0 i1 e e1 e0 O FF MM M’M’ BB B’B’ A B 圖 68 在本國債券市場進行公開市場業(yè)務的經(jīng)濟效應 39 FF F’F’ MM M’M’ BB A B i i0 i1 O e e1 e0 圖 69 在外國債券市場進行公開市場業(yè)務的經(jīng)濟效應 40 從圖 68和圖 69得出以下結(jié)論： 在本國債券市場上進行的操作對 本國利率 影響更大，在外國債券市場上進行的操作對 本國匯率 影響更大。 41 ２． 對供給絕對量變動的分析 （ 1）中央銀行融通財政赤字而導致的貨幣供給量增加，經(jīng)濟效應如圖 610所示。 （ 2）經(jīng)常賬戶盈余導致的外國債券供給增加，經(jīng)濟效應如圖 611所示。 42 i i0 i1 O e e1 e0 FF F’F’ M’M’ MM BB B’ B’ A B 圖 610 融通赤字帶來的貨幣供給增加的經(jīng)濟效應 43 i0 i O e0 e1 e MM M’M’ FF F’F’ BB B’B’ A B 圖 611 經(jīng)常帳戶盈余導致的外國債券供給增加的經(jīng)濟效應 44 短期分析總結(jié) ? 匯率是同時由三種資產(chǎn)市場同時處于平衡時所決定的。 ? 匯率是資產(chǎn)選擇決定的，而不是相對物價或購買力決定的。 ? 經(jīng)常賬戶盈余導致外幣資產(chǎn)存量增加，從而本幣升值。 45 三、資產(chǎn)市場長期平衡及其調(diào)整機制 在某一特定的時點上，當匯率和利率達到平衡時，經(jīng)常帳戶可能為順差，也可能為逆差。 ? 在浮動匯率制度和政府不干預外匯市場的情況下，經(jīng)常帳戶的逆差，意味著資本帳戶的順差，同時又意味著外幣資產(chǎn)存量的減少，影響到匯率，使本幣貶值。 ? 由短期平衡向長期平衡的調(diào)整機制就體現(xiàn)為經(jīng)常帳戶差額與匯率互相作用的動態(tài)反饋機制。 46 四、對資產(chǎn)組合分析法的評價 優(yōu)點： ? 一般模型，綜合性強。 ? 資產(chǎn)組合分析法具有特殊的政策分析價值。 不足： ? 模型過于復雜，影響實證檢驗的效果 。 ? 對流量因素本身未作更專門的分析。 47 ? 進一步閱讀： ? 何璋： 《 國際金融（第三版） 》 第十二章“貨幣替代和匯率貨幣替代分析”，第十三章“匯率的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)平衡分析” 4
法律信息相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1