匯率的決定理論ppt40-經(jīng)營管理-資料下載頁
2025-08-06 00:31本頁面
【導讀】的相對變化，會導致鑄幣平。價的變化，進而影響到匯率的變化。外匯匯率是由外匯的供給與需求決定的。生外匯的收入和支出。前者是指借貸關(guān)系業(yè)已形成，但尚未進行實。在一國的流動借貸中，如果債權(quán)債務(wù)相等，則外匯供求平衡，外匯匯率不會發(fā)生變動；而其理論又被稱為國際收支學說。戈遜匯率理論的主要成就在于運用了古典。但戈遜理論也有其局限性，如沒有說明匯。這一學說認為，在某一時點上，兩國貨幣之間的。其中e為匯率，指1單位某國貨幣以外國貨幣表示。購買力平價相等為止。絕對購買力平價只強調(diào)商品和服務(wù)貿(mào)易，忽視了非商品的。說明貨幣的對內(nèi)貶值必然引起貨幣的對外貶值，有其合理性，它揭示了匯率變動的長期原因。幣、物價與匯兌》一書中提出的。所謂量的因素，主要是指國際借貸數(shù)額的增減、匯兌心理說以客觀事實為基礎(chǔ)，反映匯兌心理。率差異決定的，而且高利率國貨幣遠期必定貼水，國流向高利率國牟取利潤。但套利者在比較金融資源共享產(chǎn)生的收益率時，
【正文】 3。多恩布茨(Rudiger Dornbusch)于 1976年提出的。 ? 匯率超調(diào)模式和國際貨幣主義匯率模式都強調(diào)貨幣市場均衡在匯率決定中的作用，同屬匯率的貨幣論。 ? 理論的基本觀點 :貨幣市場失橫后 ,商品市場的價格具有粘性 ,而證券市場反應(yīng)靈敏 ,利息率立即變化 ,從而使貨幣市場恢復均衡 . ? 由于商品市場價格短期內(nèi)粘住不動 ,貨幣市場的均衡完全由證券市場的利率變化來調(diào)整 ,利率在短期內(nèi)出現(xiàn)超調(diào) (即調(diào)整的幅度超過其長期的均衡水平 ). ? 如果國際資本自由流動 ,利率的變化就會引起大量的套利活動 ,從而使匯率發(fā)生變化 .匯率變化與利率變化相適應(yīng) ,匯率的調(diào)整會超過長期均衡水平 ,即超調(diào) . ? 多恩布茨的貢獻： ? 總結(jié)了匯率現(xiàn)實中的超調(diào)現(xiàn)象 ， 并在理論上首次予以系統(tǒng)的闡述 。 ? 匯率在短期內(nèi)不僅會偏離絕對購買力平價 ， 而且還會不符合購買力平價說的相對形態(tài) 。 在匯率從短期均衡向長期均衡過渡中 ， 本國價格水平在上升 ， 但外匯匯率卻不升反降 ， 即本幣在外匯市場上反而升值 。 ? 但匯率超調(diào)模式也存在不足之處： 1. 它將匯率波動完全歸因于貨幣市場的失衡 ， 而否認商品市場上的實際沖擊對匯率的影響 ， 未免有失偏頗 。 2. 它假定國內(nèi)外資產(chǎn)具有完全的替代性 。 事實上 ，由于交易成本 、 賦稅待遇和各種風險的不同 ，各國資產(chǎn)之間的替代性遠遠還沒有達到可視為一種資產(chǎn)的程度 。 ? 2。匯率的 資產(chǎn)組合平衡模式 （ Portfolio Balance Model of Exchange Rate） ? 資產(chǎn)組合選擇理論的中心論點： – 理性的投資者會將其擁有的財富，按照收益與風險的權(quán)衡，配置于各種可供選擇的資產(chǎn)上。 pp FeNMW ???? 式中， W、 M、 Np、 e、 Fp分別表示私人部門持有的財富凈額、本國貨幣、本國證券、匯率（以本幣表示的外幣價格）和國外資產(chǎn)。 需要進一步說明的是： ?私人部門持有的各種資產(chǎn)形式是以其凈資產(chǎn)額（資產(chǎn)與負債的差額）來表示的。 ?進一步來看， M是中央銀行通過向私人部門買賣 N和F來控制的。 ? 各種資產(chǎn)的比例應(yīng)與本身的預期收益率成正比，與其他替代性資產(chǎn)的預期收益率成反比。 ? 匯率的變動通過影響私人部門對財富的重新估價（因為匯率的變動影響以本國貨幣表示的國外資產(chǎn)額），起著平衡資產(chǎn)供求存量的作用。 ? 均衡匯率 正是使私人部門意愿持有現(xiàn)有國內(nèi)外各種資產(chǎn)存量的匯率水平。 1),(),(),(???????????????WeiieFWeiiNWeiiMfpfpf ? 但這一模式也存在一些不足： ? 商品市場的失衡如何影響匯率 ， 沒有納入其分析中； ? 它用財富總額代替收入作為影響資產(chǎn)組合的因素 ， 而又沒有說明實際收入對財富總額的影響 。
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