匯率及其決定ppt課件-資料下載頁
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【正文】 理論 四、交易成本及對購買力平價的修正 ? 購買力平價或一價定律是在假設(shè)沒有交易成本和進口關(guān)稅的前提下獲得的?，F(xiàn)在分析考慮交易成本和進口關(guān)稅對購買力平價的影響。 （一）交易成本 ? 假設(shè)交易成本為 C，則購買力平價可表示為： CPPS?? *2022/5/29 46 第四節(jié) 匯率的長期決定 —— 購買力平價理論 ? 假設(shè)交易成本為價格的一部分，即 ，其中 為交易成本與商品外幣價格的比率。 ? 則考慮交易成本之后的購買力平價公式為： ? 公式表明隨著交易成本的增加，匯率上升 (直接標(biāo)價法 )。 *PC ???)1(* ??? PPS2022/5/29 47 第四節(jié) 匯率的長期決定 —— 購買力平價理論 （二）進口關(guān)稅 ? 考慮交易成本和進口關(guān)稅之后的購買力平價為： t為進口關(guān)稅稅率 ? 在實證研究中，兩邊取對數(shù)，得： ln S＝ lnP－ lnP*－ ln(1＋ δ)－ ln(1＋ t) ?當(dāng) δ和 t很小時， ln(1＋ δ)≈ δ， ln(1＋ t)≈ t，因此上式可簡寫為： ? 此式是最常用的方程式。 )1)(1(* tPPS??? ?tpps ???? ?*2022/5/29 48 第四節(jié) 匯率的長期決定 —— 購買力平價理論 五、購買力平價理論的主要貢獻 ? 購買力平價理論的提出，觸及了匯率的決定基礎(chǔ)這一本質(zhì)問題，對紙幣制度下匯率的決定及通貨膨脹與匯率變動的關(guān)系作出了較好的解釋，為紙幣流通條件下匯率政策的制定提供了重要依據(jù)。 2022/5/29 49 第四節(jié) 匯率的長期決定 —— 購買力平價理論 六、購買力平價理論的局限性 ? 購買力平價理論認(rèn)為匯率變動完全取決于兩國貨幣的購買力，即只有物價影響匯率，其他因素的變化對匯率沒有直接影響。 ? 實際情況并非如此。許多宏觀經(jīng)濟變量都將影響匯率波動。除此之外，技術(shù)分析、心理因素以及政治、軍事沖突等突發(fā)性事件也會對匯率變動產(chǎn)生重大影響。因此，將物價作為決定匯率的唯一因素是不完整的。 2022/5/29 50 第四節(jié) 匯率的長期決定 —— 購買力平價理論 ? 歸結(jié)起來，購買力平價理論有如下缺陷： ? 購買力平價僅僅著眼于表面現(xiàn)象之間的聯(lián)系，并未觸及匯率的全部本質(zhì)。 ? 購買力平價理論忽視了影響匯率變動的其他因素。它不能解釋短期與中期的匯率變動趨勢，更難以解釋有些貨幣的匯率長期偏離購買力平價的現(xiàn)象。 ? 購買力平價理論忽略了匯率變動對物價變動的影響。實際上，匯率變動與物價變動往往是相互影響的。 2022/5/29 51 第五節(jié) 匯率理論的最新發(fā)展 一、購買力平價理論的最新發(fā)展 —— 工資成本匯率理論 （一）強調(diào)貨幣因素的傳統(tǒng)購買力平價 ? 傳統(tǒng)的購買力平價理論強調(diào)匯率最終是由貨幣因素決定的，而實際因素只有很少的影響（ Cassel,1928）。傳統(tǒng)購買力平價理論往往只用統(tǒng)計上的價格水平或者價格指數(shù)作為立論的基礎(chǔ)。 2022/5/29 52 第五節(jié) 匯率理論的最新發(fā)展 （二）強調(diào)實際因素的現(xiàn)代購買力平價 ? 針對購買力平價理論中兩國物價可比性問題，薩繆爾森 (1964)和巴拉薩（ 1964）認(rèn)為選擇現(xiàn)行統(tǒng)計的物價指數(shù)，如消費物價指數(shù)、批發(fā)物價指數(shù)等，不僅存在可比性差的問題，而且沒有考慮到除制造業(yè)以外的其他各行業(yè)的物價變動情況，如交通運輸、金融保險、服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等，也沒有考慮到勞務(wù)和其他無形貿(mào)易品的情況。因此，購買力平價所采用的物價指數(shù)應(yīng)該是衡量商品價格的成本，而不是包含不同邊際利潤的各國的價格水平。 2022/5/29 53 第五節(jié) 匯率理論的最新發(fā)展 ? 薩繆爾森和巴拉薩認(rèn)為：匯率是由兩國相對物價決定的，而價格是由兩國的相對勞動生產(chǎn)率和相對工資決定的。這就是匯率決定的工資成本理論。公式為： ? ， 分別為本國和外國的成本加成率。 ，分別為本國和外國的勞動力平均工資。 a ， 分別為本國和外國的勞動生產(chǎn)率。 )()()( *** aawws ?????? ??? *? W *W*a2022/5/29 54 第五節(jié) 匯率理論的最新發(fā)展 ? 工資成本匯率理論的表達式表明匯率決定于兩國相對工資率與相對勞動生產(chǎn)率。當(dāng)一國工資相對增加或勞動生產(chǎn)率相對下降時，匯率下跌；反之則上升。 ? 工資成本理論將工資率與勞動生產(chǎn)率作為價格的解釋變量，克服了價格指數(shù)可比性方面存在的一些問題。顯然，工資成本理論并沒有改變購買力平價理論的實質(zhì)。 2022/5/29 55 第五節(jié) 匯率理論的最新發(fā)展 二、利率平價理論的最新發(fā)展 —— 現(xiàn)代利率平價理論 ? 傳統(tǒng)的凱恩斯利率平價理論的一個嚴(yán)格假設(shè)是套利者對遠(yuǎn)期外匯的超額需求呈完全彈性，而現(xiàn)代利率平價理論則假設(shè)套利者對遠(yuǎn)期外匯的超額需求不是完全彈性，而是一條向下傾斜的曲線。 ? 即遠(yuǎn)期匯率不僅受到套利者行為的影響，而且受到其他市場參與者 (投機者、貿(mào)易商和中央銀行 )的影響。因此，遠(yuǎn)期匯率不僅由套利決定，而且與套利者對將來即期匯率的預(yù)期有關(guān)。
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