匯率及其決定ppt課件-資料下載頁(yè)
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【正文】 理論 四、交易成本及對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的修正 ? 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)或一價(jià)定律是在假設(shè)沒(méi)有交易成本和進(jìn)口關(guān)稅的前提下獲得的?，F(xiàn)在分析考慮交易成本和進(jìn)口關(guān)稅對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的影響。 （一）交易成本 ? 假設(shè)交易成本為 C，則購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)可表示為： CPPS?? *2022/5/29 46 第四節(jié) 匯率的長(zhǎng)期決定 —— 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論 ? 假設(shè)交易成本為價(jià)格的一部分，即 ，其中 為交易成本與商品外幣價(jià)格的比率。 ? 則考慮交易成本之后的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)公式為： ? 公式表明隨著交易成本的增加，匯率上升 (直接標(biāo)價(jià)法 )。 *PC ???)1(* ??? PPS2022/5/29 47 第四節(jié) 匯率的長(zhǎng)期決定 —— 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論 （二）進(jìn)口關(guān)稅 ? 考慮交易成本和進(jìn)口關(guān)稅之后的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)為： t為進(jìn)口關(guān)稅稅率 ? 在實(shí)證研究中，兩邊取對(duì)數(shù)，得： ln S＝ lnP－ lnP*－ ln(1＋ δ)－ ln(1＋ t) ?當(dāng) δ和 t很小時(shí)， ln(1＋ δ)≈ δ， ln(1＋ t)≈ t，因此上式可簡(jiǎn)寫(xiě)為： ? 此式是最常用的方程式。 )1)(1(* tPPS??? ?tpps ???? ?*2022/5/29 48 第四節(jié) 匯率的長(zhǎng)期決定 —— 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論 五、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的主要貢獻(xiàn) ? 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的提出，觸及了匯率的決定基礎(chǔ)這一本質(zhì)問(wèn)題，對(duì)紙幣制度下匯率的決定及通貨膨脹與匯率變動(dòng)的關(guān)系作出了較好的解釋?zhuān)瑸榧垘帕魍l件下匯率政策的制定提供了重要依據(jù)。 2022/5/29 49 第四節(jié) 匯率的長(zhǎng)期決定 —— 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論 六、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的局限性 ? 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論認(rèn)為匯率變動(dòng)完全取決于兩國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力，即只有物價(jià)影響匯率，其他因素的變化對(duì)匯率沒(méi)有直接影響。 ? 實(shí)際情況并非如此。許多宏觀經(jīng)濟(jì)變量都將影響匯率波動(dòng)。除此之外，技術(shù)分析、心理因素以及政治、軍事沖突等突發(fā)性事件也會(huì)對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生重大影響。因此，將物價(jià)作為決定匯率的唯一因素是不完整的。 2022/5/29 50 第四節(jié) 匯率的長(zhǎng)期決定 —— 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論 ? 歸結(jié)起來(lái)，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論有如下缺陷： ? 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)僅僅著眼于表面現(xiàn)象之間的聯(lián)系，并未觸及匯率的全部本質(zhì)。 ? 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論忽視了影響匯率變動(dòng)的其他因素。它不能解釋短期與中期的匯率變動(dòng)趨勢(shì)，更難以解釋有些貨幣的匯率長(zhǎng)期偏離購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的現(xiàn)象。 ? 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論忽略了匯率變動(dòng)對(duì)物價(jià)變動(dòng)的影響。實(shí)際上，匯率變動(dòng)與物價(jià)變動(dòng)往往是相互影響的。 2022/5/29 51 第五節(jié) 匯率理論的最新發(fā)展 一、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的最新發(fā)展 —— 工資成本匯率理論 （一）強(qiáng)調(diào)貨幣因素的傳統(tǒng)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) ? 傳統(tǒng)的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論強(qiáng)調(diào)匯率最終是由貨幣因素決定的，而實(shí)際因素只有很少的影響（ Cassel,1928）。傳統(tǒng)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論往往只用統(tǒng)計(jì)上的價(jià)格水平或者價(jià)格指數(shù)作為立論的基礎(chǔ)。 2022/5/29 52 第五節(jié) 匯率理論的最新發(fā)展 （二）強(qiáng)調(diào)實(shí)際因素的現(xiàn)代購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) ? 針對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論中兩國(guó)物價(jià)可比性問(wèn)題，薩繆爾森 (1964)和巴拉薩（ 1964）認(rèn)為選擇現(xiàn)行統(tǒng)計(jì)的物價(jià)指數(shù)，如消費(fèi)物價(jià)指數(shù)、批發(fā)物價(jià)指數(shù)等，不僅存在可比性差的問(wèn)題，而且沒(méi)有考慮到除制造業(yè)以外的其他各行業(yè)的物價(jià)變動(dòng)情況，如交通運(yùn)輸、金融保險(xiǎn)、服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等，也沒(méi)有考慮到勞務(wù)和其他無(wú)形貿(mào)易品的情況。因此，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)所采用的物價(jià)指數(shù)應(yīng)該是衡量商品價(jià)格的成本，而不是包含不同邊際利潤(rùn)的各國(guó)的價(jià)格水平。 2022/5/29 53 第五節(jié) 匯率理論的最新發(fā)展 ? 薩繆爾森和巴拉薩認(rèn)為：匯率是由兩國(guó)相對(duì)物價(jià)決定的，而價(jià)格是由兩國(guó)的相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率和相對(duì)工資決定的。這就是匯率決定的工資成本理論。公式為： ? ， 分別為本國(guó)和外國(guó)的成本加成率。 ，分別為本國(guó)和外國(guó)的勞動(dòng)力平均工資。 a ， 分別為本國(guó)和外國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率。 )()()( *** aawws ?????? ??? *? W *W*a2022/5/29 54 第五節(jié) 匯率理論的最新發(fā)展 ? 工資成本匯率理論的表達(dá)式表明匯率決定于兩國(guó)相對(duì)工資率與相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率。當(dāng)一國(guó)工資相對(duì)增加或勞動(dòng)生產(chǎn)率相對(duì)下降時(shí)，匯率下跌；反之則上升。 ? 工資成本理論將工資率與勞動(dòng)生產(chǎn)率作為價(jià)格的解釋變量，克服了價(jià)格指數(shù)可比性方面存在的一些問(wèn)題。顯然，工資成本理論并沒(méi)有改變購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的實(shí)質(zhì)。 2022/5/29 55 第五節(jié) 匯率理論的最新發(fā)展 二、利率平價(jià)理論的最新發(fā)展 —— 現(xiàn)代利率平價(jià)理論 ? 傳統(tǒng)的凱恩斯利率平價(jià)理論的一個(gè)嚴(yán)格假設(shè)是套利者對(duì)遠(yuǎn)期外匯的超額需求呈完全彈性，而現(xiàn)代利率平價(jià)理論則假設(shè)套利者對(duì)遠(yuǎn)期外匯的超額需求不是完全彈性，而是一條向下傾斜的曲線。 ? 即遠(yuǎn)期匯率不僅受到套利者行為的影響，而且受到其他市場(chǎng)參與者 (投機(jī)者、貿(mào)易商和中央銀行 )的影響。因此，遠(yuǎn)期匯率不僅由套利決定，而且與套利者對(duì)將來(lái)即期匯率的預(yù)期有關(guān)。
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