利率和匯率的決定-資料下載頁
2025-08-01 18:47本頁面
【導讀】利率和匯率是金融市場。格和整個國民經(jīng)濟活動具有極為重要的影響。基礎(chǔ)上，將進一步討論利率和匯率的決定。金融資產(chǎn)的名義利率在一定程度反映了其投資收益率。首先可能會去比較其名義利率。初步的比較我們就會發(fā)現(xiàn)以下幾個。2所示，各種期限的銀行存款利率都隨時間變動而變動。它被稱為利率的風險結(jié)構(gòu)。第二種差異是由于金融資產(chǎn)的不同期限導致的，稱。低及其變動，則反映了經(jīng)濟供求狀況等因素的影響。險溢價、期限溢價和信用風險溢價構(gòu)成的。通貨膨脹風險溢價是對通貨膨脹導致的貨幣購買力損失的一種補償，是指無風險實際利率的決定。古典利率理論認為，儲蓄是人們對當期消費支出的一。8%的利率對應的投資需求僅100億元。古典利率理論認為，利率水平是由儲蓄與投資共同決定的，要求的利率將下降，從而使利率水平逼近均衡利率。節(jié)作用，這種自動調(diào)節(jié)作用將使失衡的經(jīng)濟自動恢復均衡。決定，用古典利率理論就難以進行合理的解釋。衡，在此情況下，
【正文】 ，人們將減少其持有的現(xiàn)金余額，貨幣的非窖藏形成，可貸資金的數(shù)量將增加。 （ 3）銀行體系的貨幣創(chuàng)造 ? 商業(yè)銀行具有信用創(chuàng)造的功能。其創(chuàng)造的信用貨幣成為可貸資金的重要來源。中央銀行通過貨幣政策工具可以調(diào)控商業(yè)銀行信用創(chuàng)造的能力，從而影響整個可貸資金的供應。 （ 4）國外對國內(nèi)市場的貸款 ? 在資本可以自由流動的情況下，國外的資金供給將隨國內(nèi)外利差的變化而變化，二者成正相關(guān)關(guān)系，利差越大，流盡的資金越多，反之越少。 ? 綜合可見，可貸資金的總供給與利率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。如圖 89所示，可貸資金的供給曲線LFs為向左下方傾斜的曲線。 均衡利率的決定 ? 根據(jù)可貸資金利率理論，均衡利率是由可貸資金的供給與需求共同決定的，即圖 89中的 E點決定均衡利率 ie。當市場利率暫時高于其均衡利率時，可貸資金的需求就會減少，供給就會增加，從而使市場利率逼近均衡利率。反之亦然。 ? 然而這種均衡只是一種局部均衡。因為，利率同時受到國內(nèi)國外多種因素的影響。只有實體經(jīng)濟市場、貨幣市場、可貸資金市場和外匯市場同時達到均衡的時候，利率才會保持穩(wěn)定 。 一個長期的穩(wěn)定的均衡利率需要滿足以下條件： （ 1）整個經(jīng)濟的儲蓄 =投資，實現(xiàn)經(jīng)濟的均衡； （ 2）貨幣供給 =貨幣需求，實現(xiàn)貨幣市場的均衡； （ 3）可貸資金的供給 =需求，實現(xiàn)信貸市場的均衡； （ 4）國外對國內(nèi)的可貸資金供求差（資本項目差額） =進出口差額，實現(xiàn)國際收支和外匯市場均衡。 LFd LFs i E ie LFe LF 圖 89 可貸資金供求決定其均衡利率 （四）理性預期利率理論 ? 20世紀末期，出現(xiàn)了一種重要的新的利率理論 ——理性預期利率理論。 ? 該理論假設(shè)所有的企業(yè)和個人都是理性人。他們能夠充分地利用所獲得的信息對未來的資產(chǎn)價格和利率做出最優(yōu)的預測。這種預測是無偏的，即他們不會犯系統(tǒng)性的預測錯誤。同時，他們會根據(jù)其預測迅速的采取行動來獲取最大的利潤。因此，當有任何可能影響證券市場行為的新的信息產(chǎn)生的時候，理性人的預期和交易行為將使該信息在金融資產(chǎn)價格和利率變動上立即得到充分地反映。 ? 如果貨幣市場和資本市場真的是這么有效率的話，利率就會始終非常接近于均衡點。所有對均衡點的偏離都會迅速地消除。如何希望通過利用過去的信息來發(fā)現(xiàn)利率的“高估”或“低估”，以進行套利的行為都是不可能的。 ? 任何被預期到的信息都不會對金融資產(chǎn)價格和利率產(chǎn)生影響。但是，如果新的信息超出人們的預期，則將對金融資產(chǎn)價格和利率產(chǎn)生新的影響。比如，當經(jīng)濟出現(xiàn)過熱，持續(xù)出現(xiàn)通貨膨脹的時候，人們預期最近即將召開的美聯(lián)儲（美國中央銀行）公開市場委員會會議將提高基準利率，實行緊縮性貨幣政策。因此，在該會議召開之前，金融市場的資產(chǎn)價格就將下跌，利率就會上升。其上升幅度取決于人們對美聯(lián)儲提高利率的預期幅度。 圖 810 預期與實際利率的變動 D1 S0 Se S1 S2 L i D0 De D2 E0 Ee E2 E3 ? 如圖 810所示，如果預期產(chǎn)生前的資金需求為 D0，資金供給為 S0，則其均衡利率為由 E點決定的 2%。 ? 如果人們預期升息幅度為 ，市場利率就會提前上升 %。預期使資金供給曲線左移到 Se， 使資金需求曲線左移到 De，其均衡點由 E0移到 Ee。 ? 如果，美聯(lián)儲實際決定提高利率 ，則該信息披露時，市場利率并不會再上升。 ? 但是，如果美聯(lián)儲決定提高利率 ，則資金供給曲線右移到 S1, 資金需求趨線右移到 D1,均衡點右移到 E2，市場利率將隨之下降約 % ? 如果美聯(lián)儲決定提高利率 ，則資金供給曲線繼續(xù)左移到 S2, 資金需求趨線左移到 D2，均衡點左移到 E3，則市場利率將隨之再上升約 %。 THE END!
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