利率和匯率的決定-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 資產(chǎn)利率都包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際利率。 三、一般利率水平的決定 ? 關(guān)于一般利率水平的決定，現(xiàn)代西方利率理論主要有古典利率理論、流動(dòng)性偏好利率理論、可貸資金理論和理性預(yù)期利率理論。利率越高，對(duì)儲(chǔ)蓄的吸引力就越大，以鼓勵(lì)人們用當(dāng)期儲(chǔ)蓄（未來(lái)消費(fèi)）來(lái)替代當(dāng)期消費(fèi)。 投資資金需求 ? 投資是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)的源泉。 ? 因此，投資資金的需求與作為資金成本的利率負(fù)相關(guān)（如圖 85所示）。反之，當(dāng)市場(chǎng)利率低于均衡利率時(shí)，投資將大于儲(chǔ)蓄，部分投資需求將的不到資金的支持，為得到資金投資者將愿意付出更高的利率，從而使市場(chǎng)利率上升，逼近均衡利率。 這就使后來(lái)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家去發(fā)展和建立起新的利率理論。利率水平主要取決于貨幣數(shù)量與人們對(duì)貨幣的偏好程度，即由貨幣的供給和需求決定。即，債券和貨幣的供給量必須等于債券和貨幣的需求總量： (81) ? 如果將債券和貨幣的項(xiàng)各移至等式的一邊，方程式即可調(diào)整為 (82) ? 該式表明，如果貨幣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)均衡狀態(tài) (Ms=Md)，則等式 (82)的左邊等于零，即 Bs=Bd，那么債券市場(chǎng)也實(shí)現(xiàn)了均衡狀態(tài)。 ? 如圖 87所示，在收入和價(jià)格水平等其他經(jīng)濟(jì)變量都不變的情形下，貨幣需求曲線Md向右下方傾斜，表明貨幣需求與利率負(fù)相關(guān)。 （ 1）收入效應(yīng)。 （ 2）價(jià)格水平效應(yīng)。反之，價(jià)格水平下跌，貨幣需求曲線向右移動(dòng)。 均衡利率的變動(dòng) ? 貨幣供求的變動(dòng)影響貨幣供給和需求曲線移動(dòng)，利率水平相應(yīng)升降。 （ 2）價(jià)格水平的變動(dòng) ? 價(jià)格水平上升使人們持有更多的名義貨幣量，貨幣需求曲線從 Md1向右移動(dòng)至 Md2。從圖 85可見(jiàn)，貨幣供給曲線將從 Ms1移至 Ms2，均衡點(diǎn)由 E1點(diǎn)移至 E3，即供給曲線 Ms2與需求曲線 Md1的交點(diǎn)，均衡利率從i1降至 i3。因?yàn)榇藭r(shí)的債券價(jià)格幾乎達(dá)到了最高點(diǎn)，只要利率小幅回升，債券價(jià)格就會(huì)下跌，債券購(gòu)買者面臨極大的虧損風(fēng)險(xiǎn)。 ? 流動(dòng)性偏好理論考慮了貨幣供求對(duì)利率的影響，卻忽略了其他因素的影響，特別是忽略了儲(chǔ)蓄和投資的影響，因而也具有片面性。 ? 該理論認(rèn)為，利率不是由儲(chǔ)蓄與投資所決定，也不是由貨幣的供求決定，而是由信貸資金的供求決定的。因此，消費(fèi)者的信貸需求對(duì)利率變動(dòng)相對(duì)缺乏彈性。 （ 3）政府對(duì)信貸資金的需求 ? 政府的借款是根據(jù)社會(huì)需求和公眾福利的需要來(lái)制定的，而不是根據(jù)利率的高低來(lái)制定的?？少J資金需求曲線為一條向右下方傾斜的曲線。政府的儲(chǔ)蓄為財(cái)政盈余，通常較少。 ? 但是，利率的上升可以使未來(lái)的消費(fèi)增加，它可能誘使人們犧牲當(dāng)前的消費(fèi)去換取未來(lái)更多的消費(fèi)，這就是所謂的替代效應(yīng)。利率的上升會(huì)使人們持有的金融資產(chǎn)的價(jià)值下降，這將使人們?cè)黾觾?chǔ)蓄來(lái)保持其持有財(cái)富的總值。公眾對(duì)貨幣的需求隨利率和收入水平的變化而變化，而貨幣的供給則由中央銀行控制。 （ 3）銀行體系的貨幣創(chuàng)造 ? 商業(yè)銀行具有信用創(chuàng)造的功能。 ? 綜合可見(jiàn)，可貸資金的總供給與利率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。反之亦然。 一個(gè)長(zhǎng)期的穩(wěn)定的均衡利率需要滿足以下條件： （ 1）整個(gè)經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)蓄 =投資，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的均衡； （ 2）貨幣供給 =貨幣需求，實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)的均衡； （ 3）可貸資金的供給 =需求，實(shí)現(xiàn)信貸市場(chǎng)的均衡； （ 4）國(guó)外對(duì)國(guó)內(nèi)的可貸資金供求差（資本項(xiàng)目差額） =進(jìn)出口差額，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支和外匯市場(chǎng)均衡。這種預(yù)測(cè)是無(wú)偏的，即他們不會(huì)犯系統(tǒng)性的預(yù)測(cè)錯(cuò)誤。所有對(duì)均衡點(diǎn)的偏離都會(huì)迅速地消除。比如，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱，持續(xù)出現(xiàn)通貨膨脹的時(shí)候，人們預(yù)期最近即將召開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)（美國(guó)中央銀行）公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議將提高基準(zhǔn)利率，實(shí)行緊縮性貨幣政策。 ? 如果人們預(yù)期升息幅度為 ，市場(chǎng)利率就會(huì)提前上升 %。 THE END!
試題試卷相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1