匯率的決定理論（ppt40）-經(jīng)營管理-預(yù)覽頁
【正文】 代表本國和外國當(dāng)期和基期之間一般物價(jià)水平的變化率。在世界各國實(shí)行浮動(dòng)匯率的今天，這一理論被廣泛運(yùn)用于匯率水平和貨幣政策的分析和研究，有很強(qiáng)的生命力。 ? （四）匯兌心理說 ? 匯兌心理說（ Psychological Theory of Exchange），是由法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿夫塔里昂（ ）于 1927年在其所著的 《 貨幣、物價(jià)與匯兌 》 一書中提出的。 ? 由此可見，外幣的價(jià)值是由外匯供需雙方對外國貨幣的主觀評價(jià)決定的。 ? 所謂量的因素，主要是指國際借貸數(shù)額的增減、國際資本流動(dòng)數(shù)額的變化，以及外匯供求數(shù)量的消漲等所產(chǎn)生的影響。但是，匯兌心理說的主觀色彩比較濃厚，把邊際效用看成是匯率變動(dòng)的主要依據(jù)，是缺乏科學(xué)性的。 ? 但套利者在比較金融資源共享產(chǎn)生的收益率時(shí)，不僅會考慮兩種資產(chǎn)利率所提供的收益率，還會考慮兩種資產(chǎn)由于匯率變動(dòng)所產(chǎn)生的收益變動(dòng)。 ? 伴隨拋補(bǔ)套利活動(dòng)的不斷進(jìn)行，遠(yuǎn)期差價(jià)就會不斷加大，直到兩種資產(chǎn)所提供的收益率完全相等，這時(shí)拋補(bǔ)套利活動(dòng)就會停止，遠(yuǎn)期差價(jià)正好等于兩國利差。反之，如果 iaib，則 efeg，即遠(yuǎn)期匯率出現(xiàn)貼水。 ? 對利率平價(jià)說的評價(jià)：利率評價(jià)說從資金流動(dòng)的角度指出了匯率和利率之間的密切關(guān)系，有助于正確認(rèn)識現(xiàn)實(shí)外匯市場上匯率的形成機(jī)制。國際資本流動(dòng)的發(fā)展對匯率產(chǎn)生了巨大影響。 ? （ 2）在短期內(nèi)，預(yù)期通貨膨脹率是影響匯率變動(dòng)的主要因素，因?yàn)轭A(yù)期因素比貨幣供應(yīng)量和收入更加容易變動(dòng)。 ? 其不足則在于： ? 未考慮國際收支結(jié)構(gòu)性因素對匯率的影響。 ? 資產(chǎn)市場說的一個(gè)重要分析方法是一般均衡分析。 ? （ 1）匯率的貨幣論 (Moary Approach to Exchange Rate) ? （ 2）匯率的資產(chǎn)組合平衡模式（ Portfolio Balance Model of Exchange Rate） ? 1。 ? 理論的基本觀點(diǎn) :貨幣市場失橫后 ,商品市場的價(jià)格具有粘性 ,而證券市場反應(yīng)靈敏 ,利息率立即變化 ,從而使貨幣市場恢復(fù)均衡 . ? 由于商品市場價(jià)格短期內(nèi)粘住不動(dòng) ,貨幣市場的均衡完全由證券市場的利率變化來調(diào)整 ,利率在短期內(nèi)出現(xiàn)超調(diào) (即調(diào)整的幅度超過其長期的均衡水平 ). ? 如果國際資本自由流動(dòng) ,利率的變化就會引起大量的套利活動(dòng) ,從而使匯率發(fā)生變化 .匯率變化與利率變化相適應(yīng) ,匯率的調(diào)整會超過長期均衡水平 ,即超調(diào) . ? 多恩布茨的貢獻(xiàn)： ? 總結(jié)了匯率現(xiàn)實(shí)中的超調(diào)現(xiàn)象 ， 并在理論上首次予以系統(tǒng)的闡述 。 2. 它假定國內(nèi)外資產(chǎn)具有完全的替代性 。 pp FeNMW ???? 式中， W、 M、 Np、 e、 Fp分別表示私人部門持有的財(cái)富凈額、本國貨幣、本國證券、匯率（以本幣表示的外幣價(jià)格）和國外資產(chǎn)。 ? 匯率的變動(dòng)通過影響私人部門對財(cái)富的重新估價(jià)（因?yàn)閰R率的變動(dòng)影響以本國貨幣表示的國外資產(chǎn)額），起著平衡資產(chǎn)供求存量的
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