國(guó)際金融利率及決定講義-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 長(zhǎng)期利率是指融資期限在一年以上的各種金融資產(chǎn)的利率。因此固定利率通常適用于短期借貸。 13 第一節(jié) 利息與利率 （四）根據(jù)是否考慮通貨膨脹因素，分為名義利率和實(shí)際利率 ? 名義利率是指不考慮物價(jià)上漲對(duì)利息收入影響時(shí)的利率。一國(guó)出于經(jīng)濟(jì)政策需要，往往對(duì)需要重點(diǎn)扶持的特定貸款項(xiàng)目實(shí)行優(yōu)惠利率。 ? 日利率以日為計(jì)算單位，日利率＝年利率 247。 ? 對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，存款利率提高，會(huì)刺激他們供給貨幣的動(dòng)機(jī)，使部分流通性貨幣轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)蓄性貨幣；反之則相反。 ? 儲(chǔ)蓄是利率的遞增函數(shù)，消費(fèi)是利率的遞減函數(shù)。 ? 利率對(duì)證券投資的影響主要是調(diào)節(jié)銀行儲(chǔ)蓄與有價(jià)證券的結(jié)構(gòu)，以及對(duì)不同有價(jià)證券的選擇。 ? 但是，提高（降低）利率產(chǎn)生的資本流入（流出）會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣投放增加（減少），貨幣供應(yīng)量上升（下降）的效應(yīng)，這會(huì)減弱提高（降低）利率緊縮銀根（擴(kuò)張信用）的效果。r (二 ) 整存零取 ? 整存零取是一次存入若干金額的貨幣，而在以后的預(yù)定期限內(nèi)，每月 (每周或每年 )提取相等的貨幣，并在最后一次提取中，本利全部取清。 25 現(xiàn)值與終值 進(jìn)行一筆投資， 10%利率下，預(yù)計(jì) 2年后可以取得收益 10 000元，為了獲取這 10 000元，必須進(jìn)行初始投資。通常，收益率是指年收益率。計(jì)算債券持有期的收益率有復(fù)利和單利兩種方式。股票收益率計(jì)算通常分為兩種情況：一是計(jì)算本期股利收益率；二是計(jì)算持有期收益率。 （一）償還風(fēng)險(xiǎn) ? 償還風(fēng)險(xiǎn)是指由于債券發(fā)行者或借款者的收入狀況改變等使其不能按期償還本息的不確定性。 （三）稅收風(fēng)險(xiǎn) ? 一般的，地方政府債券的償還風(fēng)險(xiǎn)比中央政府債券要高，并且地方政府債券的流動(dòng)性也較差，但地方政府債券的利率卻是低的。 ： ； :； ： 31 第四節(jié) 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu) 二、利率的期限結(jié)構(gòu) ? 利率的期限結(jié)構(gòu)反映了債券的到期期限與債券收益率之間的關(guān)系。如果預(yù)期未來(lái)短期利率上升，收益率曲線(xiàn)將呈上升的走勢(shì)；如果預(yù)期未來(lái)短期利率下降，則收益率曲線(xiàn)也下降；如果預(yù)期未來(lái)短期利率不變，則收益率曲線(xiàn)呈水平狀。 ? 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在收益率曲線(xiàn)形成過(guò)程中起著非常關(guān)鍵的作用。 ? 如果發(fā)行者更愿意發(fā)行長(zhǎng)期債券，而投資者更喜歡購(gòu)買(mǎi)短期債券，那么，短期債券的價(jià)格將上升，收益率將下降，就會(huì)產(chǎn)生收益率曲線(xiàn)向上傾斜的情況；如果發(fā)行者更愿意發(fā)行短期債券，而投資者更喜歡購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期債券，那么，長(zhǎng)期債券的價(jià)格將上升，收益率將下降，就會(huì)產(chǎn)生收益率曲線(xiàn)向下傾斜的情況。當(dāng)利率高于平均利潤(rùn)率時(shí)，資金借貸者將無(wú)利可圖；當(dāng)利率低于或等于零，資金貸出者將無(wú)利可圖。通常，本幣貶值，會(huì)刺激出口增加和外資流入，進(jìn)而增加國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)上的資金供給，利率會(huì)產(chǎn)生下降的壓力；反之，本幣升值，會(huì)刺激進(jìn)口增加和資本外流，從而減少?lài)?guó)內(nèi)市場(chǎng)上的資金供給，利率便會(huì)產(chǎn)生上升的壓力。國(guó)家以調(diào)整優(yōu)惠利率的方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整達(dá)到扶優(yōu)限劣的目的；以提息、降息的方式來(lái)治理通貨膨脹或通貨緊縮；以規(guī)定利率上限的方式實(shí)施對(duì)利率、物價(jià)及其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的管理。 38 第五節(jié) 利率的決定理論 二、馬克思的利率決定理論 ? 馬克思的利率決定理論以剩余價(jià)值在貨幣資本家與職能資本家之間的分割作為起點(diǎn)。進(jìn)一步地，馬克思還認(rèn)為，利率與普通商品的市場(chǎng)價(jià)格一樣，是由供求關(guān)系決定的。資本的供給來(lái)源于儲(chǔ)蓄，而儲(chǔ)蓄取決于 “ 時(shí)間偏好 ” 、 “ 節(jié)欲 ” 、 “ 等待 ” 等因素。 ? 他認(rèn)為，儲(chǔ)蓄主要取決于收入，而收入又取決于投資，所以，儲(chǔ)蓄與投資是兩個(gè)相互依賴(lài)的變量。利率水平主要取決于貨幣數(shù)量與人們對(duì)貨幣的偏好程度，即由貨幣供給與貨幣需求所決定。 ? 可貸資金的供給主要有兩個(gè)來(lái)源：一是當(dāng)前的儲(chǔ)蓄；二是實(shí)際貨幣供給量的變動(dòng)。由于利率影響投資，投資進(jìn)而決定收入。收入通過(guò)貨幣需求來(lái)決定利率，只有當(dāng)貨幣供求達(dá)到均衡時(shí)，才能得到確定的利率。 ? 利率管理的形式是指對(duì)利率管理形式的分類(lèi)。 47 第六節(jié) 我國(guó)的利率管理體制 （二）我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的背景與目標(biāo) 1. 背景 ? 經(jīng)過(guò)二十多年的改革，貨幣系統(tǒng)的資金價(jià)格即利率在客觀(guān)上有了市場(chǎng)化的要求。 ： ； :； ： 48 第六節(jié) 我國(guó)的利率管理體制 （三）我國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程 (1)1996年 6月開(kāi)放銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率； 1997年 6月開(kāi)放銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)和現(xiàn)券交易利率。 49 第六節(jié) 我國(guó)的利率管理體制 (5) 2021年 3月實(shí)現(xiàn) 了中外資金融機(jī)構(gòu)在外幣利率政策的公平待遇，統(tǒng)一中外資外幣利率管理政策。公開(kāi)市場(chǎng)利率目前已成為貨幣市場(chǎng)的
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