第7章匯率決定理論(存儲版)
【正文】 不足之處： ? 它將匯率波動完全歸因于貨幣市場的失衡 ， 而否認(rèn)商品市場上的實(shí)際沖擊對匯率的影響 ， 未免有失偏頗 。均衡匯率正是使私人部門意愿 持有現(xiàn)有國內(nèi)外各種資產(chǎn)存量的匯率水平。 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 37 END 。 ? 各種資產(chǎn)的比例應(yīng)與本身的預(yù)期收益率成正比，與其他替代性資產(chǎn)的預(yù)期收益率成反比。 ? 匯率在短期內(nèi)不僅會偏離絕對購買力平價(jià) ， 而且還會不符合購買力平價(jià)說的相對形態(tài) 。 ? 匯率超調(diào)模式和國際貨幣主義匯率模式都強(qiáng)調(diào)貨幣市場均衡在匯 率決定中的作用，同屬匯率的貨幣論。Pf Pd= MfdMfs Pf= 根據(jù)貨幣理論 ,有 : R= Mdd= Mfd= ?? ?ddd Iyk?? ?fff Iyk2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 27 彈性價(jià)格貨幣分析法 (國際貨幣主義的匯率理論 ) R= ?? )()(IfIdYdYfkdkfM fsM d s ???幾點(diǎn)結(jié)論 : 但能夠用于拋補(bǔ)套利的資金往往是有限的。代表人物和觀點(diǎn)有： ▲ 俞喬的估計(jì)： 人民幣匯率 (1:)比均衡匯率高估 30%.主張應(yīng)該貶值 參見： 《 亞洲金融危機(jī)與我國的匯率政策 》 ， 《 經(jīng)濟(jì)研究 》 1997年第 10期 ▲ 陳學(xué)彬的估計(jì)： 人民幣匯率比均衡匯率低估 7%左右 ,主張人民幣應(yīng)該升值 參見： 《 近期人民幣實(shí)際匯率變動態(tài)勢分析 》 ， 《 經(jīng)濟(jì)研究 》 1999年第 1期 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 14 第 3節(jié) 利率平價(jià)理論 解釋的問題 ? 利率平價(jià)說說明了匯率與利率之間的關(guān)系 ? 匯率與利率之間的關(guān)系則通過國際資金套利來實(shí)現(xiàn)，反映了國際資本流動對于匯率決定的作用。文章認(rèn)為：按照 人民幣的實(shí)際購買力，大陸人均國民收入不下 1000美元?；舅枷?: 貨幣的價(jià)值在于其購買力 。第 7章 匯率決定理論 ?目的與要求 要求學(xué)生對各種理論的基本假設(shè) 、 主要觀點(diǎn) 、 分析思路及主要缺陷有一個(gè)比較好的掌握 。 ?購買力平價(jià)理論的基本內(nèi)容 : 但大陸人民生活水準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上述國家。 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 12 1990年大陸的人均 GNP為 360美元（按當(dāng)時(shí)的匯率 1美元 =）計(jì)算 若按上述研究結(jié)論的平均數(shù)： 1美元 =1元人民幣計(jì)算，則大陸的人均 GNP為 . 附 1：購買力平價(jià)的困惑 — 中國威脅論 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 13 附 2： 199798年對人民幣匯率高低的估計(jì) 面對 1997年東南亞金融危機(jī)的沖擊，人民幣匯率要否貶值，成為當(dāng)時(shí)理論界爭論的焦點(diǎn)。 ? 理論還假定套利資金規(guī)模是無限的，套利者能不斷進(jìn)行拋補(bǔ)套利，直到利率平價(jià)成立。 本外幣資產(chǎn)之間不是完全替代：資產(chǎn)組合平衡模型 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 25 彈性價(jià)格貨幣分析法 (國際貨幣主義的匯率理論 ) ? 基本假設(shè) : ? 本外幣資產(chǎn)之間可以完全替代 (即只要本國與 外國貨 幣市場處于均衡 ,這一資產(chǎn)市場也必然處于均衡 ) ? 貨幣需求是國民收入、利率的穩(wěn)定函數(shù) ,貨幣供給只 引起價(jià)格水平的變化 ,而不影響利率及實(shí)際的實(shí)物產(chǎn)出 ? 購買力平價(jià)成立 (即一價(jià)定律存在 ) 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 26 M ddM dsM fdM fsM ddM d
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