財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理-西南民族大學(xué)-資料下載頁(yè)
2025-01-18 11:18本頁(yè)面
【正文】 有率，利潤(rùn)會(huì)很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本。 B項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出來(lái)。假設(shè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如下： ? B項(xiàng)目的預(yù)期綜合報(bào)酬率是多少？ 20%+ 15%+ 10%=15% ? A項(xiàng)目的預(yù)期綜合報(bào)酬率是多少？ 90%+ 15% 60%=15% A、 B項(xiàng)目的預(yù)期綜合報(bào)酬率一致，它們的風(fēng)險(xiǎn)程度一樣嗎？ 0 概率 B A 報(bào)酬率 （三）計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率 方差和標(biāo)準(zhǔn)離差用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度。即隨機(jī)變量各種結(jié)果與標(biāo)準(zhǔn)結(jié)果之間的距離。 方差和標(biāo)準(zhǔn)離差越大，表明各種可能結(jié)果的數(shù)值越遠(yuǎn)離期望值，風(fēng)險(xiǎn)就越大。 標(biāo)準(zhǔn)離差率：用相對(duì)數(shù)來(lái)彌補(bǔ)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)的缺陷。 四、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義 指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲取的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的額外報(bào)酬。 高風(fēng)險(xiǎn)要求得到高報(bào)酬，但二者并不對(duì)等。報(bào)酬高只是有可能，還有可能導(dǎo)致慘重?fù)p失。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算 P =bV 投資報(bào)酬率的計(jì)算 期望報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 R=Rf+bV 五、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 （一）證券組合的收益 組成投資組合的各種證券的期望收益率的加權(quán)平均。 （二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) —— 可分散風(fēng)險(xiǎn) – 相關(guān)系數(shù) r=，完全負(fù)相關(guān)，所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都可以分散； – 相關(guān)系數(shù) r=+，完全正相關(guān)，不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)； ? 在進(jìn)行證券組合投資時(shí)，要選擇相關(guān)性低的證券，這樣購(gòu)入的多種證券將來(lái)收益較多而風(fēng)險(xiǎn)較小。 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) —— 不可分散風(fēng)險(xiǎn) （ 1）含義：指由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如：國(guó)家稅法的變化、通貨膨脹、利率等。 但是這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同的企業(yè)也有不同的影響。 （ 2）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量： β ? 如果： ?=1，說(shuō)明該證券與市場(chǎng)具有同等風(fēng)險(xiǎn)； ? ?1，說(shuō)明該證券風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)； ? ?1，說(shuō)明該證券風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)； ? ?=0，說(shuō)明該證券無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，如國(guó)庫(kù)券。 美國(guó)部分股票的 β系數(shù)的估計(jì)值 中國(guó)部分股票 β系數(shù)的估計(jì)值 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量 證券組合的 β系數(shù)是單個(gè)證券 β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比重。 iniipx ?? ???1 ? 一個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券組合來(lái)消減。 ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由市場(chǎng)變動(dòng)所產(chǎn)生，它對(duì)所有股票都有影響，不能通過(guò)證券組合來(lái)消除，是通過(guò) β系數(shù)來(lái)測(cè)量。 （三）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益 投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益的特點(diǎn)：要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，而不要求對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。 )( fmPP RRR ??? ? 例 1：華新公司持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的 β系數(shù)分別為 ,，它們?cè)谧C券組合中所占的比重分別為 60％， 30％， 10％，股票市場(chǎng)的平均收益率為 14％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為 10％，求這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。 （ 1） 組 合 β系數(shù)＝ 60％ ＋ 30％ ＋ 10％ ＝ （ 2）組合風(fēng)險(xiǎn)收益率＝ (14%10%)=% 例 2：華新公司為降低風(fēng)險(xiǎn)，出售部分甲股票，買進(jìn)部分丙股票，使得三種股票的比重變?yōu)?10％， 30％， 60％，計(jì)算此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)收益率。 （ 1） 組 合 β系數(shù)＝ 10％ ＋ 30％ ＋ 60％ ＝ （ 2）組合風(fēng)險(xiǎn)收益率＝ (14%10%)=% ? 調(diào)整各種證券在投資組合中的比重可以改變證券組合的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)收益。 六、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ? 該模型是用以論述風(fēng)險(xiǎn)和收益率的關(guān)系。 例：順達(dá)公司股票的 β系數(shù)為 ，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6％，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為 10％，則該公司股票的收益率為： R＝ 6％＋ (10％ 6%)=14% 說(shuō)明：該公司股票的收益率達(dá)到或超過(guò) 14％時(shí)，投資方肯進(jìn)行投資；如果低于 14％，則投資者不會(huì)購(gòu)買順達(dá)公司股票。 )( fmjfj RRRR ??? ?
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