財務管理的價值觀念財務管理-西南民族大學-資料下載頁
2025-01-18 11:18本頁面
【正文】 有率，利潤會很大，否則利潤很小甚至虧本。 B項目是一個老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準確預測出來。假設未來的經(jīng)濟情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)概率分布和預期報酬率如下： ? B項目的預期綜合報酬率是多少？ 20%+ 15%+ 10%=15% ? A項目的預期綜合報酬率是多少？ 90%+ 15% 60%=15% A、 B項目的預期綜合報酬率一致，它們的風險程度一樣嗎？ 0 概率 B A 報酬率 （三）計算方差、標準離差和標準離差率 方差和標準離差用來表示隨機變量與期望值之間的離散程度。即隨機變量各種結(jié)果與標準結(jié)果之間的距離。 方差和標準離差越大，表明各種可能結(jié)果的數(shù)值越遠離期望值，風險就越大。 標準離差率：用相對數(shù)來彌補絕對數(shù)指標的缺陷。 四、計算風險報酬 風險報酬的含義 指投資者因冒風險投資而獲取的超過無風險報酬的額外報酬。 高風險要求得到高報酬，但二者并不對等。報酬高只是有可能，還有可能導致慘重損失。 風險報酬的計算 P =bV 投資報酬率的計算 期望報酬率 =無風險報酬率 +風險報酬率 R=Rf+bV 五、證券組合的風險報酬 （一）證券組合的收益 組成投資組合的各種證券的期望收益率的加權(quán)平均。 （二）證券組合的風險 非系統(tǒng)風險 —— 可分散風險 – 相關(guān)系數(shù) r=，完全負相關(guān)，所有的非系統(tǒng)風險都可以分散； – 相關(guān)系數(shù) r=+，完全正相關(guān)，不能抵消任何風險； ? 在進行證券組合投資時，要選擇相關(guān)性低的證券，這樣購入的多種證券將來收益較多而風險較小。 系統(tǒng)風險 —— 不可分散風險 （ 1）含義：指由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性。如：國家稅法的變化、通貨膨脹、利率等。 但是這種風險對不同的企業(yè)也有不同的影響。 （ 2）系統(tǒng)風險的衡量： β ? 如果： ?=1，說明該證券與市場具有同等風險； ? ?1，說明該證券風險大于市場風險； ? ?1，說明該證券風險小于市場風險； ? ?=0，說明該證券無風險，如國庫券。 美國部分股票的 β系數(shù)的估計值 中國部分股票 β系數(shù)的估計值 證券組合的風險衡量 證券組合的 β系數(shù)是單個證券 β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比重。 iniipx ?? ???1 ? 一個股票的風險由兩部分組成：系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險。 ? 非系統(tǒng)風險可以通過證券組合來消減。 ? 系統(tǒng)風險由市場變動所產(chǎn)生，它對所有股票都有影響，不能通過證券組合來消除，是通過 β系數(shù)來測量。 （三）證券投資組合的風險收益 投資組合風險收益的特點：要求補償?shù)娘L險只是不可分散風險，而不要求對可分散風險進行補償。 )( fmPP RRR ??? ? 例 1：華新公司持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的 β系數(shù)分別為 ,，它們在證券組合中所占的比重分別為 60％， 30％， 10％，股票市場的平均收益率為 14％，無風險收益率為 10％，求這種證券組合的風險收益率。 （ 1） 組 合 β系數(shù)＝ 60％ ＋ 30％ ＋ 10％ ＝ （ 2）組合風險收益率＝ (14%10%)=% 例 2：華新公司為降低風險，出售部分甲股票，買進部分丙股票，使得三種股票的比重變?yōu)?10％， 30％， 60％，計算此時的風險收益率。 （ 1） 組 合 β系數(shù)＝ 10％ ＋ 30％ ＋ 60％ ＝ （ 2）組合風險收益率＝ (14%10%)=% ? 調(diào)整各種證券在投資組合中的比重可以改變證券組合的風險、風險收益。 六、資本資產(chǎn)定價模型 ? 該模型是用以論述風險和收益率的關(guān)系。 例：順達公司股票的 β系數(shù)為 ，無風險利率為6％，市場上所有股票的平均收益率為 10％，則該公司股票的收益率為： R＝ 6％＋ (10％ 6%)=14% 說明：該公司股票的收益率達到或超過 14％時，投資方肯進行投資；如果低于 14％，則投資者不會購買順達公司股票。 )( fmjfj RRRR ??? ?
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