財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理-西南民族大學(xué)(參考版)
2025-01-21 11:18本頁面
【正文】 例：順達(dá)公司股票的 β系數(shù)為 ，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6％，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為 10％，則該公司股票的收益率為： R＝ 6％＋ (10％ 6%)=14% 說明：該公司股票的收益率達(dá)到或超過 14％時(shí)，投資方肯進(jìn)行投資；如果低于 14％，則投資者不會(huì)購買順達(dá)公司股票。 （ 1） 組 合 β系數(shù)＝ 10％ ＋ 30％ ＋ 60％ ＝ （ 2）組合風(fēng)險(xiǎn)收益率＝ (14%10%)=% ? 調(diào)整各種證券在投資組合中的比重可以改變證券組合的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)收益。 )( fmPP RRR ??? ? 例 1：華新公司持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的 β系數(shù)分別為 ,，它們?cè)谧C券組合中所占的比重分別為 60％， 30％， 10％，股票市場(chǎng)的平均收益率為 14％，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 10％，求這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。 ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由市場(chǎng)變動(dòng)所產(chǎn)生，它對(duì)所有股票都有影響，不能通過證券組合來消除，是通過 β系數(shù)來測(cè)量。 iniipx ?? ???1 ? 一個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量： β ? 如果： ?=1，說明該證券與市場(chǎng)具有同等風(fēng)險(xiǎn)； ? ?1，說明該證券風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)； ? ?1，說明該證券風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)； ? ?=0，說明該證券無風(fēng)險(xiǎn)，如國(guó)庫券。如：國(guó)家稅法的變化、通貨膨脹、利率等。 （二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) —— 可分散風(fēng)險(xiǎn) – 相關(guān)系數(shù) r=，完全負(fù)相關(guān)，所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都可以分散； – 相關(guān)系數(shù) r=+，完全正相關(guān)，不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)； ? 在進(jìn)行證券組合投資時(shí)，要選擇相關(guān)性低的證券，這樣購入的多種證券將來收益較多而風(fēng)險(xiǎn)較小。報(bào)酬高只是有可能，還有可能導(dǎo)致慘重?fù)p失。 四、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義 指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲取的超過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的額外報(bào)酬。 方差和標(biāo)準(zhǔn)離差越大，表明各種可能結(jié)果的數(shù)值越遠(yuǎn)離期望值，風(fēng)險(xiǎn)就越大。假設(shè)未來的經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如下： ? B項(xiàng)目的預(yù)期綜合報(bào)酬率是多少？ 20%+ 15%+ 10%=15% ? A項(xiàng)目的預(yù)期綜合報(bào)酬率是多少？ 90%+ 15% 60%=15% A、 B項(xiàng)目的預(yù)期綜合報(bào)酬率一致，它們的風(fēng)險(xiǎn)程度一樣嗎？ 0 概率 B A 報(bào)酬率 （三）計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率 方差和標(biāo)準(zhǔn)離差用來表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度。 三、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 （一）確定概率分布 （二）計(jì)算期望報(bào)酬率 —— 計(jì)算加權(quán)平均數(shù) 經(jīng)濟(jì)情況 發(fā)生概率 A項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬 B項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬 繁榮 90% 20% 正常 15% 15% 衰退 — 60% 10% 合計(jì) 例： ABC公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)， A投資機(jī)會(huì)是一個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)很激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目搞得好，取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)會(huì)很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本。一般有兩種表示方式： 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額 ——是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬額。 （ 5）風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能 帶來超出預(yù)期的損失。 （ 3）風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是 “ 一定時(shí)期內(nèi) ”的風(fēng)險(xiǎn)。其特點(diǎn)： （ 1）一般說來，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi) 可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。下表給出了美國(guó)不同投資方向的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況，不難看出風(fēng)險(xiǎn)與收益的相關(guān)關(guān)系。 ? 風(fēng)險(xiǎn)型決策 （大多數(shù)投資決策屬于這一類） —— 對(duì)未來情況不能完全確定，但是知道可能出現(xiàn)的結(jié)果，以及每一種結(jié)果的可能性。(P/A,i,n) 變形公式： A=P247。(F/A,i,n) 變形公式： A=F247。(F/P,i,n) 復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式： P=Fi (1－ i i (1+i i ?實(shí)際利率：是指每年計(jì)息一次時(shí)所提供的利息應(yīng)等于名義利率在每年計(jì)息 m次時(shí)所提供的利息的利率。 若年利率為 i， 1季度計(jì)息一次，則 1年為 4期，復(fù)利 4次，每
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