財(cái)務(wù)管理-價(jià)值觀念(參考版)
2025-01-13 10:36本頁(yè)面
【正文】 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? CAPM的圖示 如果以某種證券的 βi作為橫軸，以某種證券的期望收益率或投資者要求的報(bào)酬率Ri作為縱軸， CAPM可以表示為一條直線，將該直線稱(chēng)為證券市場(chǎng)線（ SML）。在不同的相關(guān)系數(shù)下，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差如下： 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 相關(guān)系數(shù) +1 + + + 組合風(fēng)險(xiǎn) 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 無(wú)論證券之間的相關(guān)系數(shù)如何，證券組合的收益都不低于單個(gè)證券的最低收益，同時(shí)，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)卻不高于單個(gè)證券的最高風(fēng)險(xiǎn)，而且，只要證券之間不存在完全正相關(guān)的關(guān)系，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)往往要小于單個(gè)證券的最高風(fēng)險(xiǎn) 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 資本資產(chǎn)定價(jià)模式（ CAPM） ? 模式的確定 CAPM模式是在一些基本假設(shè)的基礎(chǔ)上得出的用來(lái)揭示多樣化投資組合中資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與所要求的收益之間的關(guān)系。 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 投資組合風(fēng)險(xiǎn)的確定 ? 投資組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo) 平方差和標(biāo)準(zhǔn)差 平方差 即 方差 ，它是各種資產(chǎn)方差的加權(quán)平均數(shù)，再加上各種資產(chǎn)之間 協(xié)方差 的加權(quán)平均數(shù)的倍數(shù)。計(jì)算該投資組合的 β 系數(shù)。 P53 通常 ?系數(shù)不需投資者自己計(jì)算，而是由有關(guān)證券公司提供上市公司的 ?系數(shù)，以供投資者參考和使用。 如果將整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn) βm定義為 1；某種證券的風(fēng)險(xiǎn)定義 βi，則： ● βi= βm，說(shuō)明某種證券風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)保持一致，與市場(chǎng)水平同步波動(dòng)； ● βi＞ βm，說(shuō)明某種證券風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ● βi＜ βm，說(shuō)明某種證券風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 大多數(shù)股票的 β值在 。 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi) ? 可避免風(fēng)險(xiǎn) 相關(guān)系數(shù) 顯示了兩個(gè)投資項(xiàng)目之間報(bào)酬率變動(dòng)的方向 ，它介于－ 1和 +1之間用 r來(lái)表示 。 二、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額 ＝總投資額 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RR ＝項(xiàng)目總報(bào)酬額 RFRRRR?二、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 例：假設(shè)紅星電器廠準(zhǔn)備投資開(kāi)發(fā)集成電路生產(chǎn)線，據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)可能獲得的年度報(bào)酬及概率資料如下： 若已知電器行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為 8％， RF ＝ 6％，要求：試為紅星電器廠的該方案計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額 市場(chǎng)狀況 預(yù)計(jì)年報(bào)酬（萬(wàn)元） 概率 繁榮 600 一般 300 衰退 0 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 證券組合或投資組合的內(nèi)涵 ? 同時(shí)投資于多種證券。試計(jì)算：（ 1）每年計(jì)息一次，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)？（ 2）每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)？ 例 題 5 , 10 % , 510 00 10 00 0. 62 1 62 1inP V F V P V I F P V I F? ? ? ? ? ? ? （ 元 ）1025%52 %10????????nmtmir10 5% , 10 1 0 0 0 0 .6 1 4 6 1 4P V F V P V I F? ? ? ? ? 元三、特殊問(wèn)題的計(jì)算 ? 例：某企業(yè)借入建行貸款 5000萬(wàn)元，年利率 10％，在以后五年的年末等額攤還，問(wèn)企業(yè)每年應(yīng)還本金和利息各為多少？ 三、特殊問(wèn)題的計(jì)算 5000=A （ P/A， 10％， 5） A＝ 5000/=1319萬(wàn)元 年末 等 額攤還額 支付利息 償還本金 年末貸款余額 1 1319 2 1319 3 1319 4 1319 5 1319 0 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 風(fēng) 險(xiǎn) 概 述 單 項(xiàng) 資 產(chǎn) 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 衡 量 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 資 本 資 產(chǎn) 定 價(jià) 模 型 一、風(fēng)險(xiǎn)概述 ? 風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)指預(yù)期結(jié)果的不確定性 正面效應(yīng) 負(fù)面效應(yīng) 一、風(fēng)險(xiǎn)概述 ? 風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi) ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)、貝塔風(fēng)險(xiǎn)） 指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn) ? 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（公司特有、可分散風(fēng)險(xiǎn)） 指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 是由于特定公司經(jīng)營(yíng)政策導(dǎo)致的資產(chǎn)收益的變動(dòng) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 指企業(yè)由于借款而增加的風(fēng)險(xiǎn) ,是籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) 一、風(fēng)險(xiǎn)概述 ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 概念：指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲取的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益，有時(shí)也稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)程度越大，投資者要求獲取的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬也越高 ? 表示方式 （ 1）絕對(duì)數(shù)：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額 （ 2）相對(duì)數(shù)：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額率＝風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額 /原投資額 二、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 ? 風(fēng)險(xiǎn)衡量 ? 概率：是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的值 甲乙方案概率分布表
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