西南財經(jīng)大學(xué)考研課件財務(wù)管理第二章財務(wù)管理價值觀念-資料下載頁
2025-01-18 11:10本頁面
【正文】 定性 風(fēng)險及其種類（續(xù) ) ，風(fēng)險可以分為： （ 1）利率風(fēng)險 （ 2）匯率風(fēng)險 （ 3）購買力風(fēng)險 （ 4）流動性風(fēng)險 （ 5）政治風(fēng)險 （ 6）違約風(fēng)險 （ 7）道德風(fēng)險 二、風(fēng)險價值的計算 確定概率分布 ?概率：指某一事件可能發(fā)生的機會，用 Pi表示。 Pi的條件： 0≤ Pi≤1 ； Σ Pi=1 。 例：某公司有兩個投資項目，大發(fā)銀行與富商地產(chǎn)，其基本情況如下： 經(jīng)濟情況 發(fā)生概率 銀行報酬率 地產(chǎn)報酬率 繁榮 20% 100% 一般 15% 15% 衰退 10% 70% 二、風(fēng)險價值的計算 計算期望報酬率 ?期望報酬率：指各種可能的報酬率按其概率加權(quán)計算的報酬率。 單個項目 的期望報酬率為： 15%%%% 15%10%%%1????????????? ??）（－房＝＝銀＝則：kkpkkniii討論：期望 報酬率無法進行決策。 計算期望報酬率 ? 投資組合 的期望報酬率：指投資組合中各證券期望報酬率的加權(quán)平均數(shù)。 組合的期望報酬率 =XA EA+XB EB 二、風(fēng)險價值的計算 二、風(fēng)險價值的計算 計算標準離差 ?標準離差： 指各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映隨機變量離散程度的指標。即： %%)(12_ 房＝ 銀＝代入公式：??? ?????niiiPkk ? 在預(yù)期收益率 相同 時，標準差越大的風(fēng)險越大，反之越小。 ? δ 越小，說明離散程度小，風(fēng)險較小。因此，銀行風(fēng)險小。 二、風(fēng)險價值的計算 計算標準離差率 ?標準離差率：指標準離差同期望報酬率之比。 即： %%_??? 房 銀代入公式得：???kVV越小，風(fēng)險越小。 二、風(fēng)險價值的計算 計算風(fēng)險價值（報酬） ?風(fēng)險報酬 =風(fēng)險報酬系數(shù) *標準離差率 。 即 Q=b*v 式中： b——由專家測定； v——計算得知 。 假 設(shè)： 銀行的風(fēng)險報酬系數(shù)為 5%， 房地產(chǎn)風(fēng)險報酬系數(shù)為 8%， 則： Q銀 =5%*%=%。 Q房 =8%*%=% 決策準則： 預(yù)期 報酬率 ≥ （ 無風(fēng)險報酬率 +風(fēng)險報酬率 ） ， 可行；否則不可行 。 ? 總投資報酬率 =無風(fēng)險報酬率 +風(fēng)險報酬率 其中：無風(fēng)險報酬率可以用國庫券報酬率替代。假設(shè)無風(fēng)險報酬率為 10%，則： ? 大發(fā)銀行的報酬率應(yīng)大于 %才可行。 ? 富商房地產(chǎn)的報酬率應(yīng)大于 %才可行。 二、風(fēng)險價值的計算 三、證券組合風(fēng)險計量：組合的風(fēng)險 ? 可分散風(fēng)險，非系統(tǒng)風(fēng)險。是指某些因素對個別證券（資產(chǎn)）造成損失的可能性。能夠通過投資組合予以規(guī)避。 ? 不可分散風(fēng)險，系統(tǒng)風(fēng)險。由于某些因素給市場上的所有證券都帶來損失的可能性。如宏觀政策的變化等。這種風(fēng)險通常用 β 系數(shù)來衡量。 三、證券組合風(fēng)險計量：非系統(tǒng)風(fēng)險 ? 完全負相關(guān)，表示當(dāng)一組股票回報率增加或減少時，另一組總是反向變動。 ? 完全正相關(guān)，即一種股票回報率上升，另一種也上升。 兩種完全負相關(guān)的股票組合可以完全抵消非系統(tǒng)風(fēng)險，如果兩種股票完全正相關(guān)，則風(fēng)險不會降低。 實際上，大部分證券（資產(chǎn)）都是正相關(guān)的，但卻不是完全正相關(guān)。一般隨機選取的兩只證券 相關(guān)系數(shù)在 右，故這兩種證券的組合能夠降低風(fēng)險，但不能消除全部的非系統(tǒng)風(fēng)險，如果證券種類足夠多時，則幾乎可以分散所有的非系統(tǒng)風(fēng)險。 風(fēng)險與證券組合 05 10 15證券數(shù)量證券組合的標準差M a r k e t r i s kU n i q u er i s k三、證券組合風(fēng)險計量：系統(tǒng)風(fēng)險 ? β 系數(shù)是度量一種證券對市場組合變動反映程度的指標。 風(fēng)險報酬率市場上所有證券的平均某種證券的風(fēng)險報酬率??三、證券組合風(fēng)險計量： β 系數(shù) ? 如果 β 系數(shù)等于 1，則該證券的不可分散風(fēng)險與市場風(fēng)險相同。 如果 β 系數(shù)小于 1，則該證券波動性小于市場的波動性。 如果 β 系數(shù)大于 1，則該證券波動性大于市場的波動性。 ? 一般而言， β 系數(shù)越大，股票風(fēng)險越大，要求的回報率就越高（利息或股利）。這種關(guān)系具體可見證券市場線（ SML)。 三、證券組合風(fēng)險計量： 證券市場線 證券市場線 證券組合的 β 系數(shù) ? 投資組合的 β 系數(shù)是組合中各種股票 β 系數(shù)的加權(quán)平均，即： ? 投資組合的 β 系數(shù) =X1*β 1+X2*β 2+…+ Xn*β n Xn表示各股票的市場價值占投資組合總價值的百分比 資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM) Ri=Rf+β i (RmRf ) ? 其中 ， Ri表示第 i種證券的預(yù)期收益率 , Rf為無風(fēng)險收益率 ,為 Rm市場證券組合的預(yù)期收益率 (組合平均收益率 ） , β i為第 i種證券的beta值 。 ? 通過 CAPM可以計算投資要求的報酬率 ， 或資金成本 。 四、風(fēng)險的規(guī)避 (一 )回避風(fēng)險 （ 消極規(guī)避風(fēng)險 ） ；不選擇高風(fēng)險項目或發(fā)現(xiàn)風(fēng)險及時中止或調(diào)整方案 。 (二 )轉(zhuǎn)移風(fēng)險：如轉(zhuǎn)包法 、 租賃法及購買保險等 。 (三 )控制風(fēng)險：融資多元化 、 投資多元化 、 經(jīng)營多樣化和多企業(yè)聯(lián)營等 。 (四 )自我保險：在確認風(fēng)險的前提下將其保留 ， 計提后備資金 。 現(xiàn)有的保險制度：財務(wù)會計制度：準備金 、折舊 、 存貨先進先出等 。
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