西南財經大學考研課件財務管理第二章財務管理價值觀念-資料下載頁
2025-01-18 11:10本頁面
【正文】 定性 風險及其種類（續(xù) ) ，風險可以分為： （ 1）利率風險 （ 2）匯率風險 （ 3）購買力風險 （ 4）流動性風險 （ 5）政治風險 （ 6）違約風險 （ 7）道德風險 二、風險價值的計算 確定概率分布 ?概率：指某一事件可能發(fā)生的機會，用 Pi表示。 Pi的條件： 0≤ Pi≤1 ； Σ Pi=1 。 例：某公司有兩個投資項目，大發(fā)銀行與富商地產，其基本情況如下： 經濟情況 發(fā)生概率 銀行報酬率 地產報酬率 繁榮 20% 100% 一般 15% 15% 衰退 10% 70% 二、風險價值的計算 計算期望報酬率 ?期望報酬率：指各種可能的報酬率按其概率加權計算的報酬率。 單個項目 的期望報酬率為： 15%%%% 15%10%%%1????????????? ??）（－房＝＝銀＝則：kkpkkniii討論：期望 報酬率無法進行決策。 計算期望報酬率 ? 投資組合 的期望報酬率：指投資組合中各證券期望報酬率的加權平均數。 組合的期望報酬率 =XA EA+XB EB 二、風險價值的計算 二、風險價值的計算 計算標準離差 ?標準離差： 指各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映隨機變量離散程度的指標。即： %%)(12_ 房＝ 銀＝代入公式：??? ?????niiiPkk ? 在預期收益率 相同 時，標準差越大的風險越大，反之越小。 ? δ 越小，說明離散程度小，風險較小。因此，銀行風險小。 二、風險價值的計算 計算標準離差率 ?標準離差率：指標準離差同期望報酬率之比。 即： %%_??? 房 銀代入公式得：???kVV越小，風險越小。 二、風險價值的計算 計算風險價值（報酬） ?風險報酬 =風險報酬系數 *標準離差率 。 即 Q=b*v 式中： b——由專家測定； v——計算得知 。 假 設： 銀行的風險報酬系數為 5%， 房地產風險報酬系數為 8%， 則： Q銀 =5%*%=%。 Q房 =8%*%=% 決策準則： 預期 報酬率 ≥ （ 無風險報酬率 +風險報酬率 ） ， 可行；否則不可行 。 ? 總投資報酬率 =無風險報酬率 +風險報酬率 其中：無風險報酬率可以用國庫券報酬率替代。假設無風險報酬率為 10%，則： ? 大發(fā)銀行的報酬率應大于 %才可行。 ? 富商房地產的報酬率應大于 %才可行。 二、風險價值的計算 三、證券組合風險計量：組合的風險 ? 可分散風險，非系統(tǒng)風險。是指某些因素對個別證券（資產）造成損失的可能性。能夠通過投資組合予以規(guī)避。 ? 不可分散風險，系統(tǒng)風險。由于某些因素給市場上的所有證券都帶來損失的可能性。如宏觀政策的變化等。這種風險通常用 β 系數來衡量。 三、證券組合風險計量：非系統(tǒng)風險 ? 完全負相關，表示當一組股票回報率增加或減少時，另一組總是反向變動。 ? 完全正相關，即一種股票回報率上升，另一種也上升。 兩種完全負相關的股票組合可以完全抵消非系統(tǒng)風險，如果兩種股票完全正相關，則風險不會降低。 實際上，大部分證券（資產）都是正相關的，但卻不是完全正相關。一般隨機選取的兩只證券 相關系數在 右，故這兩種證券的組合能夠降低風險，但不能消除全部的非系統(tǒng)風險，如果證券種類足夠多時，則幾乎可以分散所有的非系統(tǒng)風險。 風險與證券組合 05 10 15證券數量證券組合的標準差M a r k e t r i s kU n i q u er i s k三、證券組合風險計量：系統(tǒng)風險 ? β 系數是度量一種證券對市場組合變動反映程度的指標。 風險報酬率市場上所有證券的平均某種證券的風險報酬率??三、證券組合風險計量： β 系數 ? 如果 β 系數等于 1，則該證券的不可分散風險與市場風險相同。 如果 β 系數小于 1，則該證券波動性小于市場的波動性。 如果 β 系數大于 1，則該證券波動性大于市場的波動性。 ? 一般而言， β 系數越大，股票風險越大，要求的回報率就越高（利息或股利）。這種關系具體可見證券市場線（ SML)。 三、證券組合風險計量： 證券市場線 證券市場線 證券組合的 β 系數 ? 投資組合的 β 系數是組合中各種股票 β 系數的加權平均，即： ? 投資組合的 β 系數 =X1*β 1+X2*β 2+…+ Xn*β n Xn表示各股票的市場價值占投資組合總價值的百分比 資本資產定價模型（ CAPM) Ri=Rf+β i (RmRf ) ? 其中 ， Ri表示第 i種證券的預期收益率 , Rf為無風險收益率 ,為 Rm市場證券組合的預期收益率 (組合平均收益率 ） , β i為第 i種證券的beta值 。 ? 通過 CAPM可以計算投資要求的報酬率 ， 或資金成本 。 四、風險的規(guī)避 (一 )回避風險 （ 消極規(guī)避風險 ） ；不選擇高風險項目或發(fā)現風險及時中止或調整方案 。 (二 )轉移風險：如轉包法 、 租賃法及購買保險等 。 (三 )控制風險：融資多元化 、 投資多元化 、 經營多樣化和多企業(yè)聯營等 。 (四 )自我保險：在確認風險的前提下將其保留 ， 計提后備資金 。 現有的保險制度：財務會計制度：準備金 、折舊 、 存貨先進先出等 。
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