【導讀】組織企業(yè)活動，處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。在股份公司中，股東財富由。其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。所以，股東財富最大化又演變?yōu)楣善眱r格最大化。派企業(yè)的最高管理者，從而掌握企業(yè)的重大經(jīng)營決策，擁有對企業(yè)的控制權(quán)。股票的價格很大程度上取決于企業(yè)未來獲取現(xiàn)金流量的能力；股東財富最大化反映了資本與收益的關系，收到股東的盤剝，沒有社會成本這些條件的約束股東財富最大化才能成為財務管理的最佳目標。

　　

【正文】 試說明籌資數(shù)量預測的營業(yè)收入比例法的原理、優(yōu)缺點和局限。 答：營業(yè)收入比例法是根據(jù)營業(yè)業(yè)務與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關系，預測各項目資本需要額的方法。營業(yè)收入比例法的主要優(yōu)點是：能為財務管理提供短期預計的財務報表，以適應外部籌資的需要，且易于使用。但這種方法也有缺點，倘若有關銷售百分比與實際不符，據(jù)以進行預測就會形成錯誤的結(jié)果。因此，在有關因素發(fā)生變動的情況下， 必須相應的調(diào)整原有的銷售百分比。 營業(yè)收入比例法需要假定預測年度非敏感項目及其與銷售的百分比均與基年保持不變。但在實踐中，非敏感項目、敏感項目及其與銷售的百分比有可能發(fā)生變動，具體情況有：①非敏感資產(chǎn)、非敏感負債的項目構(gòu)成以及數(shù)量的增減變動；②敏感資產(chǎn)、敏感負債的項目構(gòu)成以及與銷售百分比的增減變動。這些變動對預測資金需要總量和追加外部籌資額都會產(chǎn)生一定的影響，必須相應的予以調(diào)整。 四、教材習題解析（ P 135） ⒈如何認識企業(yè)財務戰(zhàn)略對企業(yè)財務管理的意義。 答：企業(yè)財務戰(zhàn)略主要涉及財務性質(zhì)的戰(zhàn)略，因此屬于 企業(yè)財務管理的范疇。它主要考慮財務領域全面性、長期性和導向性的重大謀劃問題，并以此與傳統(tǒng)意義上的財務管理相區(qū)別。企業(yè)財務戰(zhàn)略通過通盤考慮企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件，對企業(yè)財務資源進行長期的優(yōu)化配置安排，為企業(yè)的財務管理工作把握全局、謀劃一個長期的方向，來促進整個企業(yè)戰(zhàn)略的實現(xiàn)和財務管理目標的實現(xiàn)，這對企業(yè)的財務管理具有重要的意義。 ⒉試分析說明企業(yè)財務戰(zhàn)略的特征和類型。 答：財務戰(zhàn)略具有戰(zhàn)略的共性和財務特性，其特征有： ⑴財務戰(zhàn)略屬于全面性、長期性和導向性的重大謀劃 ⑵財務戰(zhàn)略涉及企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件環(huán) 境 ⑶財務戰(zhàn)略是對企業(yè)財務資源的長期優(yōu)化配置安排 ⑷財務戰(zhàn)略與企業(yè)擁有的財務資源及其配置能力相關 ⑸財務戰(zhàn)略受到企業(yè)文化和價值觀的重要影響 企業(yè)財務戰(zhàn)略的類型可以從職能財務戰(zhàn)略和綜合財務戰(zhàn)略兩個角度認識。按財務管理的職能領域，財務戰(zhàn)略可以分為投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、營運戰(zhàn)略和股利戰(zhàn)略。 ①投資戰(zhàn)略，是涉及企業(yè)長期、重大投資方向的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的投資行業(yè)、投資企業(yè)、投資項目等籌劃，屬于投資戰(zhàn)略問題 ②籌資戰(zhàn)略，是涉及企業(yè)重大籌資方向的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的首次發(fā)行股票、增資發(fā)行股票、發(fā)行大筆債券、與銀行建立 長期性合作關系等戰(zhàn)略性籌劃，屬于籌資戰(zhàn)略問題。 ③營運戰(zhàn)略，是涉及企業(yè)營業(yè)資本的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的營運資本策略、與重要供應廠商和客戶建立長期商業(yè)信用關系等戰(zhàn)略性籌劃，屬于營運戰(zhàn)略問題 ④股利戰(zhàn)略，是涉及企業(yè)長期、重大分配方向的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的留存收益方案、股利政策的長期安排等戰(zhàn)略性策劃，屬于鼓勵戰(zhàn)略問題。 根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)驗，財務戰(zhàn)略的綜合類型一般可以分為擴張型財務戰(zhàn)略、穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略、防御型財務戰(zhàn)略和收縮型財務戰(zhàn)略 ①擴張型財務戰(zhàn)略，一般表現(xiàn)為長期內(nèi)迅速擴大投資規(guī)模，全部或大部分保留利潤，大量籌 措外部資本。②穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略，一般表現(xiàn)為長期內(nèi)穩(wěn)定增長的投資規(guī)模，保留部分利潤，內(nèi)部留利與外部籌資結(jié)合。 ③防御型財務戰(zhàn)略，一般表現(xiàn)為保持現(xiàn)有投資規(guī)模和投資收益水平，保持或適當調(diào)整現(xiàn)有資產(chǎn)負債率和資本結(jié)構(gòu)水平，維持現(xiàn)行的鼓勵政策 ④收縮型財務戰(zhàn)略，一般表現(xiàn)為維持或縮小現(xiàn)有投資規(guī)模、分發(fā)大量股利、減少對外籌資甚至通過償債和股份回購歸還投資。 ⒊如何根據(jù)宏觀經(jīng)濟周期階段選擇企業(yè)的財務戰(zhàn)略 答：從企業(yè)財務的角度看，經(jīng)濟的周期性波動要求企業(yè)順應經(jīng)濟周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財務戰(zhàn)略，來抵御大起大落 的經(jīng)濟震蕩，以減低其對財務活動的影響，特別是減少經(jīng)濟周期中上升和下降對財務活動的負效應。財務戰(zhàn)略的選擇和實施要與經(jīng)濟運行周期相匹配。 ⒋如何根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段安排財務戰(zhàn)略？ 答：每個企業(yè)的發(fā)展都要經(jīng)過一定的發(fā)展階段。最典型的企業(yè)一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、擴張期、穩(wěn)定期和衰退期四個階段。不同的發(fā)展階段應該有不同的財務戰(zhàn)略與之相適應。企業(yè)應當分析所處的發(fā)展階段，采取相應的財務戰(zhàn)略。 在初創(chuàng)期，現(xiàn)金需求量大，需要大規(guī)模舉債經(jīng)營，因而存在著很大的財務風險，股利政策一般采用非現(xiàn)金股利政策。 在擴張期，雖然現(xiàn)金需求量也大，但他 是以較低幅度增長的，有規(guī)則的風險仍然很高，股利政策一般可以考慮適當?shù)默F(xiàn)金股利政策。因此，在初創(chuàng)期和擴張期企業(yè)應采取擴張型財務戰(zhàn)略。 在穩(wěn)定期，現(xiàn)金需求量有所減少，一些企業(yè)可能有現(xiàn)金結(jié)余，有規(guī)則的財務風險降低，股利政策一般是可以考慮適當?shù)默F(xiàn)金股利政策。一般采取穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略。 在衰退期，現(xiàn)金需求量持續(xù)減少，最后遭受虧損，有規(guī)則的風險降低，鼓勵政策一般采用高現(xiàn)金股利政策。在衰退期企業(yè)應財務防御收縮型財務戰(zhàn)略。 ⒌試分析資本預算和財務預算的相互關系。 答：營業(yè)預算又稱經(jīng)營預算，是企業(yè)日常經(jīng)營業(yè)務的預算，屬于短期 預算，通常是與企業(yè)經(jīng)營業(yè)務環(huán)節(jié)相結(jié)合，一般包括營業(yè)預算、營業(yè)成本預算、期間費用預算等。資本預算是企業(yè)長期投資和長期籌資業(yè)務的預算，屬于長期預算，它包括長期投資預算和長期籌資預算。財務預算包括企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的預算，屬于短期預算，是企業(yè)的綜合預算，一般包括現(xiàn)金預算、利潤預算、財務狀況預算等。 營業(yè)預算、資本預算和財務預算是企業(yè)全面預算的三個主要構(gòu)成部分。他們之間相互聯(lián)系，關系比較復雜。企業(yè)應根據(jù)長期市場預測和生產(chǎn)能力，編制各項資本預算，并以此為基礎，確定各項營業(yè)預算。其中年度預算以年度銷售預算 為編制起點，再按照以銷定產(chǎn)的原則編制營業(yè)預算中的生產(chǎn)預算，同時編制銷售費用預算。根據(jù)生產(chǎn)預算來確定直接材料費用、直接人工費用和制造費用以及采購費用。財務預算中的產(chǎn)品成本預算和現(xiàn)金流量預算（或現(xiàn)金預算）是有關預算的匯總，利潤預算和財務狀況預算是全部預算的綜合。 ⒍試歸納分析籌資數(shù)量預測的影響因素。 答：影響企業(yè)籌資數(shù)量的條件和因素有很多。譬如，有法律規(guī)范方面的限定，有企業(yè)經(jīng)營和投資方面的因素等。歸納起來，企業(yè)籌資數(shù)量預測的基本依據(jù)主要有以下幾個方面： ⑴法律方面的限定。①注冊資本限額的規(guī)定。我國《公司法》規(guī) 定，股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣 500 萬，公司在考慮籌資數(shù)量時首先必須滿足注冊資本最低限額的要求。②企業(yè)負債限額的規(guī)定。如《公司法》規(guī)定，公司累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的 40%，其目的是為了保證公司的償債能力，進而保障債權(quán)人的利益。 ⑵企業(yè)經(jīng)營和投資的規(guī)模。一般而言，公司經(jīng)營和投資規(guī)模越大，所需資本越多；反之，所需資本越少。在企業(yè)籌劃重大投資項目時，需要進行專項的籌資預算。 ⑶其他因素，利息率的高低、對外投資規(guī)模的大小、企業(yè)資信等級的優(yōu)劣等，都會對籌資數(shù)量產(chǎn)生一定的影響。 ⒎試分析籌資數(shù)量預 測的回歸分析法的局限及改進設想。 答：運用回歸分析法預測籌資需要，至少存在以下局限性： ⑴回歸分析法以資本需要額與營業(yè)業(yè)務量之間線性關系符合歷史實際情況，并預期未來這種關系將保持下去為前提假設，但這一假設實際往往不能嚴格滿足。 ⑵確定 a、 b 兩個參數(shù)的數(shù)值，應利用預測年度前連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有 3 年以上的資料，才能取得比較可靠的參數(shù)，這使一些新創(chuàng)立的、財務歷史資料不完善的企業(yè)無法使用回歸分析法。 回歸分析法的一個改進的設想是：該方法可以考慮價格等因素的變動情況。在預期原材料、設備的價格和人工成本發(fā)生變 動時，可以相應調(diào)整有關預測參數(shù)，以取得比較準確的預測結(jié)果。 ⒏試歸納說明利潤預算的內(nèi)容。 答：由于利潤是企業(yè)一定時期經(jīng)營成果的綜合反映，構(gòu)成內(nèi)容比較復雜，因此，利潤預算的內(nèi)容也比較復雜，主要包括營業(yè)利潤、利潤總額和稅后利潤的預算以及每股收益的預算。 ⑴營業(yè)利潤的預算。企業(yè)一定時期的營業(yè)利潤包括營業(yè)收入、營業(yè)成本、期間費用、投資收益等項目。因此，營業(yè)利潤的預算包括營業(yè)收入、營業(yè)成本、期間費用等項目的預算。 ⑵利潤總額的預算。在營業(yè)利潤預算的基礎上，利潤總額的預算還包括營業(yè)外收入和營業(yè)外支出的預算。 ⑶稅后利 潤的預算。在利潤總額預算的基礎上，稅后利潤預算主要還有所得稅的預算。 ⑷每股收益的預算。在稅后利潤預算等基礎上，每股收益的預算包括基本每股收益和稀釋每股收益的預算。 ⒐試歸納說明財務狀況預算的內(nèi)容。 答：財務狀況預算是最綜合的預算，構(gòu)成內(nèi)容全面而復雜。主要包括：短期資產(chǎn)預算、長期資產(chǎn)預算、短期債務資本預算、長期債務資本預算和股權(quán)資本預算。 ⑴短期資產(chǎn)預算。企業(yè)一定時點的短期資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、應收票據(jù)、應收帳款、存貨等項目。因此，短期資產(chǎn)的預算主要包括現(xiàn)金（貨幣資金）、應收票據(jù)、應收帳款、存款等項目的預算。 ⑵長期資產(chǎn)預算。企業(yè)一定時點的長期資產(chǎn)主要包括持有至到期投資、長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等項目。因此，短期資產(chǎn)的預算主要包括持有至到期投資、長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等項目的預算。 ⑶短期債務資本預算。企業(yè)一定時點的短期債務資本主要包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款等項目。因此，短期債務資本的預算主要包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款等項目的預算。 ⑷長期債務資本預算。企業(yè)一定時點的長期債務資本主要包括長期借款、應付債券等項目。因此，長期債務資本的預算主要包括長期借款、應付債券等項目的預算。 ⑸權(quán) 益資本預算。企業(yè)一定時點的權(quán)益資本（股權(quán)資本）主要包括實收資本（股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤等項目。因此，股權(quán)資本的預算主要包括實收資本（股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤等項目的預算。 ⒑試歸納說明企業(yè)財務結(jié)構(gòu)的類型。 答：企業(yè)與財務狀況有關的財務結(jié)構(gòu)主要有：資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)（可以流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)比率表示）、債務資本期限結(jié)構(gòu)（流動負債與非流動負債的結(jié)構(gòu)）、全部資本屬性結(jié)構(gòu)（負債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)）、長期資本屬性結(jié)構(gòu)（長期負債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)）和權(quán)益資本結(jié)構(gòu)（永久性所有者權(quán)益與非永久性所有 者權(quán)益的結(jié)構(gòu)。其中，永久性所有者權(quán)益包括實收資本、資本公積和盈余公積，非永久性所有者權(quán)益即未分配利潤）。其計算公式如： 財務機構(gòu)名稱 財務結(jié)構(gòu)計算公式 資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu) 流動資產(chǎn)247。全部資產(chǎn) 債務資本期限結(jié)構(gòu) 流動負債247。全部負債 全部資本屬性結(jié)構(gòu) 全部負債247。全部資產(chǎn) 長期資本屬 產(chǎn)期負債247。（長期負債 +所有者權(quán) 性結(jié)構(gòu) 益） 權(quán)益資本結(jié)構(gòu) 永久性所有者權(quán)益247。全部所有者權(quán)益 第五章 長期籌資方式 一、名詞解釋 長期籌資 ：企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其經(jīng)營活動、投資活動和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等產(chǎn)期需要，通過長期籌資渠 道和資本市場，運用長期籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中長期資本的活動。 企業(yè)內(nèi)部資本 ：企業(yè)通過提留盈余公積和保留未分配利潤而形成的資本。這是企業(yè)內(nèi)部形成的籌資渠道，比較便捷，有盈利的企業(yè)通常都可以加以利用。 內(nèi)部籌資 ：是指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤而形成的資本來源。 外部籌資 ：企業(yè)內(nèi)部籌資不能滿足需要時，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。 股權(quán)性籌資 ：股權(quán)性籌資形成企業(yè)的股權(quán)資本，亦稱權(quán)益資本、自有資本，使企業(yè)依法取得的并長期擁有、自主調(diào)配運用的資本。 債務性籌資 ：債務性資本形成企業(yè)的債務資 本，亦稱債務資本、借入資本，是企業(yè)依法取得并依約運用，按期償還的資本。 混合性籌資 ：兼具股權(quán)性籌資和債務性籌資雙重屬性的長期籌資類型，主要包括發(fā)行優(yōu)先股籌資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資。 注冊資本 ：企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本總額。一般而言，注冊資本是企業(yè)法人資格存在的物質(zhì)要件，是股東對企業(yè)承擔有責任的界限，也是股東行使股權(quán)的依據(jù)和標準。 投入資本籌資 ：非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種長期籌資方式。 股票 ：股票有限公司為籌措股權(quán) 資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證。他代表持股人在公司中擁有的所有權(quán)。 1普通股 ：公司發(fā)行的代表股東享有平等的權(quán)利、義務，不加特別限制，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票。 1優(yōu)先股 ：公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取股利和公司剩余財產(chǎn)的股票。 1國家股 ：有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國家資產(chǎn)向公司投入而形成的股份。國家股由國務院授權(quán)的部門或機構(gòu)持有，并向公司委派股權(quán)代表。 1法人股 ：企業(yè)法人依法以其可支配的資產(chǎn)向公司投入而形成的股份，或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以國家允 許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向公司投入而形成的股份。 1個人股 ：社會個人或本公司職工以個人合法財產(chǎn)投入公司而形成的股份。 1外資股 ：外國和我國港澳臺地區(qū)投資者購買的人民幣特種股票（ B 股）。 1自銷方式 ：股份有限公司在非公開發(fā)行股票時，自行直接將股票出售給認購股東，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機構(gòu)承銷。 1承銷方式 ：發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務委托給證券承銷機構(gòu)代理。 1長期借款 ：企業(yè)向銀行等金融機構(gòu)以及向其他單位借入的、限期在 1年以上的各種借款。 抵押貸款 ：以特定的抵押品為擔保的貸款。作為貸款擔保的抵押品可以是 不動產(chǎn)、機器設備等實物資產(chǎn)，也可以是股票、債券等有價證券。 2信用貸款 ：不以抵押品作擔保的貸款，即僅憑借款企業(yè)的信用或某保證人的信用而發(fā)放的貸款。信用貸款通常僅由借款企業(yè)出具簽字的文書，一半是貸給那些資信優(yōu)良的企業(yè)。 2記名債券 ：在券面上記有持券人的姓名或名稱的債券。對于這種債券，公司只對記名人償本，持券人