財務(wù)管理學(xué)第五版教材練習(xí)參考答案(習(xí)題)-資料下載頁
2025-06-19 18:46本頁面
【正文】 由 ，解得：RL = % %。 （3）因為項目L的凈現(xiàn)值大于項目S的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)該選擇項目L。4. 答：該項目的凈現(xiàn)值為： NPV = （－20000）+6000PVIF10%，1 +7000PVIF10%，2 + 8000PVIF10%，3 + 9000PVIF10%，4 = （千元） 由于該項目按風(fēng)險程度對現(xiàn)金流量進行調(diào)整后，計算出來的凈現(xiàn)值大于0，所以該項目值得投資。三、案例題答：（1）計算各個方案的內(nèi)含報酬率： 設(shè)方案一的內(nèi)含報酬率為R，則： 44000PVIFAR，3－75000 = 0，即PVIFAR，3 = 。 查PVIFA表得：PVIFA30%，3 = ，PVIFA35%，3 = 利用插值法，得：報酬率 年金現(xiàn)值系數(shù) 30% R 35% 由 ，解得：R = % %。設(shè)方案二的內(nèi)含報酬率為R，則： 23000PVIFAR，3－50000 = 0，即PVIFAR，3 = 。 查PVIFA表得：PVIFA18%，3 = ，即R = 18%所以方案二的內(nèi)含報酬率為18%。設(shè)方案三的內(nèi)含報酬率為R，則： 70000PVIFAR，3－125000 = 0，即PVIFAR，3 = 。 查PVIFA表得：PVIFA30%，3 = ，PVIFA35%，3 = 利用插值法，得：報酬率 年金現(xiàn)值系數(shù) 30% R 35% 由 ，解得：R = % %。設(shè)方案四的內(nèi)含報酬率為R，則：12000PVIFR，1 + 13000PVIFR，2 + 14000PVIFR，3 －10000 = 0利用試誤法，計算得R = % %。由于方案四的內(nèi)含報酬率最高，如果采用內(nèi)含報酬率指標來進行投資決策，則公司應(yīng)該選擇方案四。（2）計算各個方案的凈現(xiàn)值：方案一的NPV = 44000PVIFA15%，3－75000 = 44000－75000 = 25452（元）方案二的NPV = 23000PVIFA15%，3－50000 = 23000－50000 = 2509（元）方案三的NPV = 70000PVIFA15%，3－125000 = 70000－125000 = 34810（元）方案四的NPV = 12000PVIF15%，1 + 13000PVIF15%，2 + 14000PVIF15%，3 －10000 = 19480（元）由于方案三的凈現(xiàn)值最高，如果采用凈現(xiàn)值指標來進行投資決策，則公司應(yīng)該選擇方案三。（3）在互斥項目中，采用凈現(xiàn)值指標和內(nèi)含報酬率指標進行決策有時會得出不同的結(jié)論，其原因主要有兩個：1. 投資規(guī)模不同。當一個項目的投資規(guī)模大于另一個項目時，規(guī)模較小的項目的內(nèi)含報酬率可能較大但凈現(xiàn)值較小，如方案四就是如此。2. 現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同。有的項目早期現(xiàn)金流入量較大，如方案三，而有的項目早期現(xiàn)金流入量較小，如方案四，所以有時項目的內(nèi)含報酬率較高，但凈現(xiàn)值卻較小。最高的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益，凈現(xiàn)值越高，企業(yè)的收益就越大。在資金無限量的情況下，利用凈現(xiàn)值指標在所有的投資評價中都能作出正確的決策，而內(nèi)含報酬率指標在互斥項目中有時會作出錯誤的決策。因此，凈現(xiàn)值指標更好。第九章 對外長期投資案例題：（1）債券在2002年4月1日時的價值為： P = IPVIFAi，n + FPVIFi，n = 10008%PVIFA6%，3 + 1000PVIF6%，3 = 80 + 1000 = （元）由于該債券的市場價格低于其價值，所以應(yīng)購買該債券進行投資。(2) =%：(1) (2) （元）由于該股票的市場價格高于其內(nèi)在價值，故不應(yīng)進行投資。(3) 當時， ：(1) 三家公司債券價值分別為：（元）（元）（元）(2) 三家公司債券的投資收益率分別為：由于B公司債券和C公司債券的價值均低于其市場價格，且三公司債券中A公司債券的投資報酬率最高，因此應(yīng)購買A公司債券。第十章 營運資金管理概論二、案例題答：（1）克萊斯勒汽車公司持有的現(xiàn)金、銀行存款和短期債券達到了87億美元，而正?，F(xiàn)金需要量只需20億美元，說明公司采用的是保守的資產(chǎn)組合策略；而股東認為，若出現(xiàn)現(xiàn)金短缺，只需向銀行借款等方式就能獲得資金，這說明公司當前持有的一些短期流動資產(chǎn)是靠長期資金來籌集的，所以公司采用的是保守的籌資組合策略。 （2）公司股東希望公司只需持有20億美元，這相對于公司以往歷史經(jīng)驗而言，是一個比較小的金額，因此，股東希望公司采取冒險的資產(chǎn)組合策略，將更多的資金投資于報酬更高的項目上。而股東希望當出現(xiàn)現(xiàn)金短缺時，通過銀行借款等方式來解決，以實現(xiàn)短期資產(chǎn)由短期資金來籌集和融通，實行正常的籌資組合策略。 （3）不同的資產(chǎn)組合對公司的報酬和風(fēng)險有不同的影響。采取保守的資產(chǎn)組合策略時，公司持有過量的流動資產(chǎn)，公司的風(fēng)險相對較低，但由于這些資產(chǎn)的收益率相對較低，使得公司的盈利相對減少；相反，采取冒險的資產(chǎn)組合策略時，公司持有的流動資產(chǎn)較少，非流動資產(chǎn)較多，這使公司的風(fēng)險較高，但是收益也相對較高。如克萊斯勒公司持有過量的現(xiàn)金及短期債券資產(chǎn)，這可以防范公司出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險，但是它的收益率也較低，只有3%。所以股東希望公司能夠?qū)⒏嗟馁Y金投向回報更多的其他項目。 同樣，不同的籌資組合對公司的報酬和風(fēng)險也有不同的影響。采取保守的籌資組合策略，以長期資金來籌集短期資產(chǎn)，可以減少公司的風(fēng)險，但是成本也會上升，由此減少公司的收益。相反，實行冒險的籌資組合策略，增加公司的收益，但是公司也要面臨更大的風(fēng)險。而在正常的籌資組合策略下，公司的報酬和風(fēng)險都適中。第十一章 流動資產(chǎn)二、練習(xí)題1. 答：最佳現(xiàn)金余額為： N = = 2000（元）2. 答：（1）最佳訂貨批量為： Q* = = 400（件） （2）在不取得數(shù)量折扣，按經(jīng)濟批量采購時的總成本合計為： 總成本 = 年訂貨成本 + 年儲存成本 + 年采購成本 = = 14400（元） 取得數(shù)量折扣，按照600件采購時的總成本合計為：總成本 = 年訂貨成本 + 年儲存成本 + 年采購成本 = = 14360（元） 由于取得數(shù)量折扣時的存貨總成本小于按經(jīng)濟訂貨批量時的存貨總成本，所以企業(yè)應(yīng)該以600件為訂貨批量。
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