財務(wù)管理學(xué)人大第五版課件第7章-投資決策原理-資料下載頁
2025-02-21 17:31本頁面
【正文】 系數(shù)為 5，乙機床系數(shù)為 4. 5，相應(yīng)的回收期運用內(nèi)插法計算，得知甲機床 n=6． 94年，乙機床， n=6． 03年。 6 n 7 5() n甲＝ n乙＝ 2．每年現(xiàn)金凈流量不相等時的計算方法。在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐一貼現(xiàn)并加總，根據(jù)累計現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值來確定回收期。 (不考慮時間價值的項目回收期，n=3+()/5=） 例 12： A公司有一個投資項目，需投資 150000元，使用年限為 5年，每年現(xiàn)金流量不等， i=5%,計算該項目的回收期。 解：公司投資項目的貼現(xiàn)回收期為： 項目回收期＝ 3+(150000112145)/41150=3． 92(年 ) ? 回收期法的 優(yōu)點 是計算簡便、易于理解。這種方法是以回收期的長短來衡量方案的優(yōu)劣，投資的時間越短，所冒的風(fēng)險就小些?？梢姡厥掌诜ㄊ且环N較為保守或穩(wěn)妥的方法。 ? 回收期法中會計回收期的 不足之處 是計算回收期時只考慮了未來現(xiàn)金流量 =原投資額的部分，沒有考慮超過原投資額的部分。顯然，回收期 長的項目，其超過原投資額的現(xiàn)金流量并不一定比回收期短的項目少。 投資回收期 計算方法 ? 如果每年的 NCF相等： 投資回收期 =原始投資額 /每年 NCF ? 如果每年營業(yè)現(xiàn)金流量不相等：根據(jù)每年年末尚未收回的投資額來確定。 投資回收期(PP,Payback Period)代表收回投資所需的年限 。 回收期越短 ，方案越有利 。 投資回收期 天天公司欲進行一項投資，初始投資額10000元，項目為期 5年，每年凈現(xiàn)金流量有關(guān)資料詳見表 75，試計算該方案的投資回收期。 例 77 表 75 天天公司投資回收期的計算表 單位：元 年份 每年凈現(xiàn)金流量 年末尚未回收的投資額 1 2 3 4 5 3000 3000 3000 3000 3000 7000 4000 1000 0 / 從表 75中可以看出，由于該項目每年的凈現(xiàn)金流量均為 3000元， 因此該項目的投資回收期為： 3+1000/3000= （年） 投資回收期法的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點：投資回收期法的概念容易理解，計算也比較簡便 ? 缺點：它不僅忽視了貨幣的時間價值，而且沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況。 ? 事實上，有戰(zhàn)略意義的長期投資往往早期收益較低，而中后期收益較高?；厥掌诜▋?yōu)先考慮急功近利的項目，它是過去評價投資方案最常用的方法，目前作為輔助方法使用，主要用來測定投資方案的流動性而非盈利性?，F(xiàn)以下例說明投資回收期法的缺陷 。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 – 投資回收期 – 平均報酬率 – 平均會計報酬率 平均報酬率(average rate of r e t u r n，ARR)是投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率 ， 也稱平均投資報酬率 。 平均報酬率 ? 計算方法 ? 決策規(guī)則 事先確定一個企業(yè)要求達到的平均報酬率，或稱必要平均報酬率。在進行決策時，只有高于必要的平均報酬率的方案才能入選。而在有多個互斥方案的選擇中，則選用平均報酬率最高的方案。 ( ) 100 %ARR ??平均現(xiàn)金流量平均報酬率 原始投資額 平均現(xiàn)金流量平均報酬率 原始投資額 ( ) 100 %ARR ??平 均 現(xiàn) 金 流 量平 均 報 酬 率原 始 投 資 額平均報酬率的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點：簡明、易算、易懂 ? 缺點： （ 1）沒有考慮資金的時間價值，第一年的現(xiàn)金流量與最后一年的現(xiàn)金流量被看作具有相同的價值，所以，有時會做出錯誤的決策； （ 2）必要平均報酬率的確定具有很大的主觀性。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 – 投資回收期 – 平均報酬率 – 平均會計報酬率 平均會計報酬率(AAR,Average Accounting Return)是與平均報酬率非常相似的一個指標(biāo) ，它使用會計報表上的數(shù)據(jù) ， 以及普通會計的收益和成本概念 ， 而不使用現(xiàn)金流量概念 。 平均會計報酬率 100?年 均 凈 利 潤平 均 會 計 收 益 率 ＝ ％原 始 投 資 額1200 100% 12%10000AAR ? ? ?甲100?年 均 凈 利 潤平 均 會 計 收 益 率 ＝ ％原 始 投 資 額年 均 凈 利 潤平 均 會 計 收 益 率 ＝ ％原 始 投 資 額如前面大華公司的例子中，兩個方案的平均會計報酬率分別為： ? ?180 0 156 0 132 0 108 0 840 5 100 % %15000AAR? ? ? ? ?? ? ?乙平均會計報酬率計算簡單，但是它使用會計利潤而不使用現(xiàn)金流量，另外 未考慮貨幣的時間價值，所以只能作為投資方案評價的一種輔助指標(biāo)。 演講完畢，謝謝觀看！
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