【導讀】首先，將兩個方案的現(xiàn)金流量進行對比，求出Δ現(xiàn)金流。最后，根據(jù)Δ凈現(xiàn)值做出判斷：如果Δ凈現(xiàn)值≥0，則選。擇方案A，否則，選擇方案B。元，采用直線折舊法，期末無殘值。為了使投資項目的各項指標具有可比性，要設法使其在相。較區(qū)間內(nèi)進行多次重復投資，將各自多次投資的凈現(xiàn)值進行比較的分析方法。－建立在資金成本和項目壽命期基礎上的年金現(xiàn)值系數(shù)。以比較年均成本，并選取年均成本最小的項目。的總現(xiàn)金流出轉化為每年的平均現(xiàn)金流出值。乙方案的原始投資額為950萬元，在建設起點一次投入，該項目的折現(xiàn)率為10%。乙方案的年等額凈回收額。4和6的最小公倍數(shù)為12. 用方案重復法計算的甲方案的凈現(xiàn)值

　　

【正文】 的年營業(yè)收入為 202000元，年經(jīng)營成本為 100000元，年折舊額為 20200元，所得稅率為 33％，則該方案的年經(jīng)營現(xiàn)金流量為（ d）元。 , 0時，其內(nèi)部收益率（ d） 0 B. 一定小于 0 C. 小于投資最低收益率 D. 大于投資最低收益率 ，當貼現(xiàn)率為 12％時，其凈現(xiàn)值為 478；當貼現(xiàn)率為14％時，其凈現(xiàn)值為－ 22，則該方案的內(nèi)部收益率為（ c） A % B. % C. % D. % ，沒考慮貨幣時間價值的是（ d） A. 凈現(xiàn)值 D. 靜態(tài)回收期法 （ a） A. 較高的貼現(xiàn)率 B. 較低的貼現(xiàn)率 C. 資本成本 D. 借款利率 二、多項選擇： ? 在長期投資決策中，現(xiàn)金流量較會計利潤的優(yōu)點有（ acd） ? A．體現(xiàn)了貨幣的時間價值 ? B. 體現(xiàn)了風險和收益之間的關系 ? ? D. 考慮了項目投資的逐步回收問題。 ? 計算投資項目的終結現(xiàn)金流量時，需要考慮的內(nèi)容有（ abce） ? ? ? 三、判斷題： ? 在對獨立方案進行分析評價時，凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率的結論總是趨于一致。 ? 確定肯定當量系數(shù)是指有風險的現(xiàn)金流量相當于無風險的現(xiàn)金流量的金額，它可以把各年有風險的現(xiàn)金流量換算成無風險的現(xiàn)金流量。 ? 風險貼現(xiàn)率法把風險報酬與時間價值混在一起，并依次進行現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)，這樣必然會使風險隨時間的推移而被人為地逐年擴大，有時與事實不符。 ? frr 單元自測題 ? 計算題 ，購置成本為 150萬元，預計使用 10年，已試用 5年，預計殘值為原值的 10%，該公司用直線法提取折舊，現(xiàn)該公司擬購買新設備替換舊設備，以提高生產(chǎn)率，降低成本，新設備購置成本為 200萬元，使用年限為 5年，同樣用直線法提取折舊，預計殘值為購置成本的 10%，使用新設備后公司每年的銷售額可以從 1500萬元上升到 1650萬元，每年付現(xiàn)成本將從 1100萬元上升到 1150萬元，公司如購置新設備舊設備出售可得收入 100萬元，該企業(yè)的所得稅稅率為 33%，資本成本為 10%。要求：通過計算說明該設備應否更新。 210萬元 ,建設期為 2年，完工后投入流動資金 30萬元。預計該固定資產(chǎn)投資后，使企業(yè)各年的經(jīng)營凈利潤凈增 60萬元。該固定資產(chǎn)的使用壽命為 5年按直線折舊，期滿有固定資產(chǎn)殘值收入 10萬元， i折=10%。計算該項目各年的現(xiàn)金凈流量，并利用動態(tài)投資回收期，凈現(xiàn)值指標，內(nèi)部收益率法對項目的財務可行性作出評價。假設企業(yè)要求的投資回收期不長于 4年，期望的投資報酬率不小于 14％。 3年前購進的，目前準備用 1臺新機床替換。該公司所得稅率為 40％，資本成本率為 10％，其余資料如表 1所示。 ? 折舊 (150－ 150 10％ )/10= 凈收入 (1500－ 1100－ )(133％ )+= NPV=*(P/A,10%,5)+150*10%*(P/F,10%,5) =*+15*= 更換新設備 折舊 （ 200－ 200 10％ )/5=36 凈收入（ 1650－ 1150－ 36)(133%)+36= NPV=(200+100)+(P/A,10%,5)+ [(100(*5))*33%+200 10％ ]（ P/F,10%,5) =100+*+[ ()*33%+20 ]* = 所以 應該更新設備 例 2 ? NPV法：（ 1）項目各年的現(xiàn)金凈流量 折舊＝（ 210－ 10)/5=40萬 建設起點投資的現(xiàn)金凈流量 NCF0=210萬 建設期的 NCF1=0 建設期末投入流動資金的 NCF2＝－ 30萬 經(jīng)營期 NCF3－ 6＝ 60＋ 40＝ 100萬 項目終結點的 NCF7＝凈利潤＋折舊＋殘值＋回收的流動資金＝ 60＋40＋ 10＋ 30＝ 140萬 （ 2）項目的 NPV NPV=NCF0+NCF1(P/F,10%,1)+NCF2(P/F,10％ ,2)+NCF36[(P/A,10%,6)(P/A,10%,2)]+NCF7(P/F,10%,7) =210+030*+100*()+140*= （ 3）由于項目的 NPV0,項目可行 ? IRR法 － 210－ 30（ P/F,IRR,2) +NCF36[(P/A,IRR,6)(P/A,IRR,2)]+NCF7(P/F,IRR,7)=0 試算法 i=14% NPV=21030*（ P/F,14%,2) +100[(P/A,14%,6)(P/A,14%,2)]+140(P/F,14%,7) =21030*+100()+140* = 試算 i=18% NPV= 21030*（ P/F,18%,2) +100[(P/A,18%,6)P/A,18%,2)]+140(P/F,18%,7) =21030*＋ 100 （ )+140 = i=20% NPV= 21030*（ P/F,20%,2) +100[(P/A,20%,6)P/A,20%,2)]+140(P/F,20%,7) =21030*+100()+140* = i2=20% IRR i1=18% NPV2= 0 NPV1= 解得 IRR=18%+()(20%18%)/(+)=% 如果 公司貼現(xiàn)率為 14％， IRR＝ %，則項目可行。 ? 項目回收期 NPV02=NCF0+NCF1(P/F,10%,1）＝－ 210－ 30 ＝ NPV36= 100*()= SO N6 NPV3N=100*[(P/A,10%,N)(P/A,10%,2)]= C=(P/A,10%,N)= C1=, N1=5 C= , N=? C2= N2=6 N=N1+(c1c)(N2N1)/(C1c2)=5+()(65)/()= 項目要求的時間是 4年 ，所以這個項目應該放棄。 保留舊機床 項目 現(xiàn)金流量 年份 現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 墊支的營運資金 （ 10000） 0 1 － 10000 每年營運成本 13000 （ 1－ 40％）＝（ 7800） 1至 6 33969 每年折舊抵稅 10000 40％＝ 4000 1至 5 15164 大修費用 18000 （ 1－ 40％）＝（ 10800） 2 殘值變價收益納稅 （ 5500－ 4000） 40％＝（ 600） 6 339 營運資金收回 10000 6 5650 殘值變價收益 5500 6 NPV 購買新機床 項目 現(xiàn)金流量 年份 現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 設備投資 （ 76500－ 40000）＝（ 36500） 0 1 36500 墊支營運資金 (11000) 0 1 11000 舊設備出售凈損失免稅 （ 84000－ 3 10000－ 40000） 40％＝ 5600 0 1 5600 每年營運成本 7000 （ 1－ 40％）＝（ 4200） 1至 6 18291 每年折舊抵稅 （ 76500－ 4500）/6=12020 40％＝ 4800 1至 6 20904 大修費 9000 （ 1－ 40％）＝（ 5400） 4 殘值變價收入 6000 6 3390 殘值凈收益納稅 （ 6000－ 4500） 40％＝（ 600） 6 339 營運資金收回 11000 6 6215 NPV