財(cái)務(wù)管理學(xué)投資決策實(shí)務(wù)-資料下載頁
2024-08-20 16:02本頁面
【導(dǎo)讀】首先，將兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量進(jìn)行對(duì)比，求出Δ現(xiàn)金流。最后，根據(jù)Δ凈現(xiàn)值做出判斷：如果Δ凈現(xiàn)值≥0，則選。擇方案A，否則，選擇方案B。元，采用直線折舊法，期末無殘值。為了使投資項(xiàng)目的各項(xiàng)指標(biāo)具有可比性，要設(shè)法使其在相。較區(qū)間內(nèi)進(jìn)行多次重復(fù)投資，將各自多次投資的凈現(xiàn)值進(jìn)行比較的分析方法。－建立在資金成本和項(xiàng)目壽命期基礎(chǔ)上的年金現(xiàn)值系數(shù)。以比較年均成本，并選取年均成本最小的項(xiàng)目。的總現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)化為每年的平均現(xiàn)金流出值。乙方案的原始投資額為950萬元，在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目的折現(xiàn)率為10%。乙方案的年等額凈回收額。4和6的最小公倍數(shù)為12. 用方案重復(fù)法計(jì)算的甲方案的凈現(xiàn)值
【正文】 的年?duì)I業(yè)收入為 202000元，年經(jīng)營(yíng)成本為 100000元，年折舊額為 20200元，所得稅率為 33％，則該方案的年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為（ d）元。 , 0時(shí)，其內(nèi)部收益率（ d） 0 B. 一定小于 0 C. 小于投資最低收益率 D. 大于投資最低收益率 ，當(dāng)貼現(xiàn)率為 12％時(shí)，其凈現(xiàn)值為 478；當(dāng)貼現(xiàn)率為14％時(shí)，其凈現(xiàn)值為－ 22，則該方案的內(nèi)部收益率為（ c） A % B. % C. % D. % ，沒考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的是（ d） A. 凈現(xiàn)值 D. 靜態(tài)回收期法 （ a） A. 較高的貼現(xiàn)率 B. 較低的貼現(xiàn)率 C. 資本成本 D. 借款利率 二、多項(xiàng)選擇： ? 在長(zhǎng)期投資決策中，現(xiàn)金流量較會(huì)計(jì)利潤(rùn)的優(yōu)點(diǎn)有（ acd） ? A．體現(xiàn)了貨幣的時(shí)間價(jià)值 ? B. 體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系 ? ? D. 考慮了項(xiàng)目投資的逐步回收問題。 ? 計(jì)算投資項(xiàng)目的終結(jié)現(xiàn)金流量時(shí)，需要考慮的內(nèi)容有（ abce） ? ? ? 三、判斷題： ? 在對(duì)獨(dú)立方案進(jìn)行分析評(píng)價(jià)時(shí)，凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率的結(jié)論總是趨于一致。 ? 確定肯定當(dāng)量系數(shù)是指有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量相當(dāng)于無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量的金額，它可以把各年有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量換算成無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量。 ? 風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率法把風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與時(shí)間價(jià)值混在一起，并依次進(jìn)行現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)，這樣必然會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間的推移而被人為地逐年擴(kuò)大，有時(shí)與事實(shí)不符。 ? frr 單元自測(cè)題 ? 計(jì)算題 ，購置成本為 150萬元，預(yù)計(jì)使用 10年，已試用 5年，預(yù)計(jì)殘值為原值的 10%，該公司用直線法提取折舊，現(xiàn)該公司擬購買新設(shè)備替換舊設(shè)備，以提高生產(chǎn)率，降低成本，新設(shè)備購置成本為 200萬元，使用年限為 5年，同樣用直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為購置成本的 10%，使用新設(shè)備后公司每年的銷售額可以從 1500萬元上升到 1650萬元，每年付現(xiàn)成本將從 1100萬元上升到 1150萬元，公司如購置新設(shè)備舊設(shè)備出售可得收入 100萬元，該企業(yè)的所得稅稅率為 33%，資本成本為 10%。要求：通過計(jì)算說明該設(shè)備應(yīng)否更新。 210萬元 ,建設(shè)期為 2年，完工后投入流動(dòng)資金 30萬元。預(yù)計(jì)該固定資產(chǎn)投資后，使企業(yè)各年的經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)凈增 60萬元。該固定資產(chǎn)的使用壽命為 5年按直線折舊，期滿有固定資產(chǎn)殘值收入 10萬元， i折=10%。計(jì)算該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量，并利用動(dòng)態(tài)投資回收期，凈現(xiàn)值指標(biāo)，內(nèi)部收益率法對(duì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性作出評(píng)價(jià)。假設(shè)企業(yè)要求的投資回收期不長(zhǎng)于 4年，期望的投資報(bào)酬率不小于 14％。 3年前購進(jìn)的，目前準(zhǔn)備用 1臺(tái)新機(jī)床替換。該公司所得稅率為 40％，資本成本率為 10％，其余資料如表 1所示。 ? 折舊 (150－ 150 10％ )/10= 凈收入 (1500－ 1100－ )(133％ )+= NPV=*(P/A,10%,5)+150*10%*(P/F,10%,5) =*+15*= 更換新設(shè)備 折舊 （ 200－ 200 10％ )/5=36 凈收入（ 1650－ 1150－ 36)(133%)+36= NPV=(200+100)+(P/A,10%,5)+ [(100(*5))*33%+200 10％ ]（ P/F,10%,5) =100+*+[ ()*33%+20 ]* = 所以 應(yīng)該更新設(shè)備 例 2 ? NPV法：（ 1）項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量 折舊＝（ 210－ 10)/5=40萬 建設(shè)起點(diǎn)投資的現(xiàn)金凈流量 NCF0=210萬 建設(shè)期的 NCF1=0 建設(shè)期末投入流動(dòng)資金的 NCF2＝－ 30萬 經(jīng)營(yíng)期 NCF3－ 6＝ 60＋ 40＝ 100萬 項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)的 NCF7＝凈利潤(rùn)＋折舊＋殘值＋回收的流動(dòng)資金＝ 60＋40＋ 10＋ 30＝ 140萬 （ 2）項(xiàng)目的 NPV NPV=NCF0+NCF1(P/F,10%,1)+NCF2(P/F,10％ ,2)+NCF36[(P/A,10%,6)(P/A,10%,2)]+NCF7(P/F,10%,7) =210+030*+100*()+140*= （ 3）由于項(xiàng)目的 NPV0,項(xiàng)目可行 ? IRR法 － 210－ 30（ P/F,IRR,2) +NCF36[(P/A,IRR,6)(P/A,IRR,2)]+NCF7(P/F,IRR,7)=0 試算法 i=14% NPV=21030*（ P/F,14%,2) +100[(P/A,14%,6)(P/A,14%,2)]+140(P/F,14%,7) =21030*+100()+140* = 試算 i=18% NPV= 21030*（ P/F,18%,2) +100[(P/A,18%,6)P/A,18%,2)]+140(P/F,18%,7) =21030*＋ 100 （ )+140 = i=20% NPV= 21030*（ P/F,20%,2) +100[(P/A,20%,6)P/A,20%,2)]+140(P/F,20%,7) =21030*+100()+140* = i2=20% IRR i1=18% NPV2= 0 NPV1= 解得 IRR=18%+()(20%18%)/(+)=% 如果 公司貼現(xiàn)率為 14％， IRR＝ %，則項(xiàng)目可行。 ? 項(xiàng)目回收期 NPV02=NCF0+NCF1(P/F,10%,1）＝－ 210－ 30 ＝ NPV36= 100*()= SO N6 NPV3N=100*[(P/A,10%,N)(P/A,10%,2)]= C=(P/A,10%,N)= C1=, N1=5 C= , N=? C2= N2=6 N=N1+(c1c)(N2N1)/(C1c2)=5+()(65)/()= 項(xiàng)目要求的時(shí)間是 4年 ，所以這個(gè)項(xiàng)目應(yīng)該放棄。 保留舊機(jī)床 項(xiàng)目 現(xiàn)金流量 年份 現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 墊支的營(yíng)運(yùn)資金 （ 10000） 0 1 － 10000 每年?duì)I運(yùn)成本 13000 （ 1－ 40％）＝（ 7800） 1至 6 33969 每年折舊抵稅 10000 40％＝ 4000 1至 5 15164 大修費(fèi)用 18000 （ 1－ 40％）＝（ 10800） 2 殘值變價(jià)收益納稅 （ 5500－ 4000） 40％＝（ 600） 6 339 營(yíng)運(yùn)資金收回 10000 6 5650 殘值變價(jià)收益 5500 6 NPV 購買新機(jī)床 項(xiàng)目 現(xiàn)金流量 年份 現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 設(shè)備投資 （ 76500－ 40000）＝（ 36500） 0 1 36500 墊支營(yíng)運(yùn)資金 (11000) 0 1 11000 舊設(shè)備出售凈損失免稅 （ 84000－ 3 10000－ 40000） 40％＝ 5600 0 1 5600 每年?duì)I運(yùn)成本 7000 （ 1－ 40％）＝（ 4200） 1至 6 18291 每年折舊抵稅 （ 76500－ 4500）/6=12020 40％＝ 4800 1至 6 20904 大修費(fèi) 9000 （ 1－ 40％）＝（ 5400） 4 殘值變價(jià)收入 6000 6 3390 殘值凈收益納稅 （ 6000－ 4500） 40％＝（ 600） 6 339 營(yíng)運(yùn)資金收回 11000 6 6215 NPV
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