財(cái)務(wù)管理05-投資決策基礎(chǔ)-資料下載頁(yè)
2025-01-09 07:30本頁(yè)面
【正文】 CnttktN C FPI????????ntI R RN C FntkN C Ftttt C1)1(10)1(I R RK ?在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中， NPV法、PI法、 IRR法決策結(jié)果一致！ 0?N P V各方案的投資規(guī)模不等 （ 10%） 49 A方案 B方案 NPV PI IRR 50% 27% 200 300 1500 1900 NPV法、 PI法、 IRR法決策結(jié)果 不一致 !為什么？ 怎么辦？應(yīng)該以哪個(gè)決策方法為準(zhǔn)？為什么？ 對(duì)于互斥項(xiàng)目， NPV、 IRR和 PI可能會(huì)一致。 各方案的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)不同 （ 10%） 50 A方案 B方案 NPV PI IRR 35% 43% 1000 2022 1000 650 200 100 650 650 NPV法、 PI法、 IRR法決策結(jié)果 不一致 !為什么？ 怎么辦？應(yīng)該以哪個(gè)決策方法為準(zhǔn)？為什么？ 51 ?NPV法與 IRR法比較 ?初始投資不一致、現(xiàn)金流入的時(shí)間不一致 ， NPV法與IRR法結(jié)果出現(xiàn)差異。 ? NPV法假定產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量重新投資會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)于企業(yè)資本成本的利潤(rùn)率； IRR法假定現(xiàn)金流入量重新投資產(chǎn)生的利潤(rùn)率與此項(xiàng)目的特定內(nèi)部報(bào)酬率相同。 ?在無(wú)資本限量的情況下， NPV法優(yōu)于 IRR法 。 52 ?NPV法與 PI法比較 ?只有當(dāng)初始投資不同時(shí)， NPV法和 PI法才會(huì)產(chǎn)生差異。 ?NPV法是用各期現(xiàn)金流量現(xiàn)值減初始投資現(xiàn)值， PI法是用現(xiàn)金流量 現(xiàn)值 除以初始投資現(xiàn)值。 ?在沒(méi)有資本限量的情況下的互斥決策中，應(yīng)選用 NPV較大的項(xiàng)目 。 [例 ]某公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資期為 3年，每年年初投資200萬(wàn)元，第四年初開(kāi)始投產(chǎn)，投產(chǎn)時(shí)需墊支 50萬(wàn)元營(yíng)運(yùn)資金，項(xiàng)目壽命期 5年， 5年中每年增加銷售收入 360萬(wàn)元，增加付現(xiàn)成本 120萬(wàn)元，設(shè)企業(yè)所得稅稅率為 30％，資金成本 10％，固定資產(chǎn)殘值忽略不計(jì)。求項(xiàng)目回收期、凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率。 解： NCF02= 200萬(wàn)元 NCF3 = 50萬(wàn)元 NCF47 = 360(130％ )120(130％ )+(600/5)*30％ = 204萬(wàn)元 NCF8 =204+50= 254萬(wàn)元 53 包括建設(shè)期的投資回收期 =6+38/204= 不包括建設(shè)期的投資回收期 == 200 200 200 50 204 254 ０ １ ２ 3 4 5 6 7 8 時(shí)間 0 1 2 3 4 5 6 7 8 NCFt 200 200 200 50 204 204 204 204 254 累計(jì)NCF 200 400 600 650 446 242 38 166 420 54 NPV=204PVIFA(10%,5)PVIF(10%,3)+50PVIF(10%,8)PVIF50(10%,3)200[PVIFA(10%,2)+1] = 設(shè) i=12％，則 NPV= 10％ IRR 0 12% IRR=% 200 200 200 50 204 254 ０ １ ２ 3 4 5 6 7 8 55
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