財(cái)務(wù)管理第5章：長期投資決策及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法-資料下載頁
2025-01-12 13:15本頁面
【正文】 9 506 9 837 (499) 9 A方案內(nèi)含報(bào)酬率測試 %%)16%18(4999 9%16)A( ??????內(nèi)含報(bào)酬率年份 現(xiàn)金凈流量 貼現(xiàn)率 =18% 貼現(xiàn)率 =16% 貼現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值 貼現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值 0 （ 9 000） 1 （ 9 000） 1 (9 000） 1 1 200 1 016 1 034 2 6 000 4 308 4 458 3 6 000 3 654 3 846 (22) 338 B方案內(nèi)含報(bào)酬率測試 %%)16%18(33822 338%16)B( ??????內(nèi)含報(bào)酬率4） 內(nèi)含報(bào)酬率的決策原則 ： – 獨(dú)立項(xiàng)目 （ Independent Projects） ： IRR ≥資本成本或必要報(bào)酬率 ， 可行 ， 接受 – 互斥項(xiàng)目 （ Mutually Exclusive Projects） ： 內(nèi)含報(bào)酬率超過資本成本或必要報(bào)酬率最大者為優(yōu) 。 5） 內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn) ： 優(yōu)點(diǎn) ：考慮資金時(shí)間價(jià)值 ， 反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率 。 缺點(diǎn) ： 計(jì)算過程比較復(fù)雜 。 3. 獲利指數(shù) 1） 概念： 獲利指數(shù)又稱利潤指數(shù) profitability index， 縮寫為 PI)， 是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比 。 反映投資項(xiàng)目的 相對(duì)盈利 能力 。 初始投資額未來報(bào)酬的總現(xiàn)值?PI例： 設(shè)折現(xiàn)率為 10%，有三項(xiàng)投資方案。有關(guān)數(shù)據(jù)如表 A方案 B方案 年份 凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量 0 （ 20 000） （ 9 000） 1 11 800 1 200 2 13 240 6 000 3 6 000 NPV 1 669 1 557 未來報(bào)酬總現(xiàn)值 21 669 10 557 獲利指數(shù) 2）獲利指數(shù)的決策原則： – 獨(dú)立項(xiàng)目（ Independent Projects）： – PI＞ 1，可行，接受 – 互斥項(xiàng)目（ Mutually Exclusive Projects） ： – PI大者為優(yōu)，在 PI＞ 1 的項(xiàng)目中選擇最大； 3） 獲利指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn) ： 優(yōu)點(diǎn) ： 考慮資金時(shí)間價(jià)值 ， 反映了投資項(xiàng)目的盈虧程度 ， 便于在原始投資額不同時(shí)方案之間的對(duì)比 。 缺點(diǎn) ： 獲利指數(shù)這一概念不便于理解。 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法的比較 ?凈現(xiàn)值與現(xiàn)值指數(shù)法 P133例題 56 ?凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率法 P135例題 58 方法小結(jié) 模型 接受標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) NPV NPV=0 ?考慮現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值 ?為項(xiàng)目決策提供客觀、基于收益的標(biāo)準(zhǔn) ?理論上最合理 ?需要事先確定資本成本 IRR IRR=資本成本 ?與 NPV法相同 ?易于解釋 IRR的含義 ?多解或無解 ?假設(shè)不合理 ?沒考慮規(guī)模因素等 PI PI=1 ?與 NPV法相同 ?易于解決有關(guān)資本配置問題 ?忽略收益總量 PP 一般不用來進(jìn)行項(xiàng)目投資決策 ?便捷 ?初步判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn) ?非客觀決策標(biāo)準(zhǔn) ?沒有考慮現(xiàn)金流的時(shí)間價(jià)值
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