【正文】 高其折現(xiàn)率 ， 用 12%進(jìn)行第二次測試 。 未來報酬總現(xiàn)值 = 1—4年 NCF （ P/A， 12%， 4） + 第五年末 NCF （ P/F， 12%， 5） = 28 000 + 113 000 = + = (元 ) 10% 3 I 0 12% 5 IRR= 10% + % = % 可見，開發(fā)新產(chǎn)品方案的內(nèi)含報酬率為 %，大于該公司預(yù)期的投資報酬率 10%，故方案可行。 業(yè)務(wù)練習(xí)題（一） 某廠有一臺大型設(shè)備目前已開始老化 ， 生產(chǎn)效率不高 ， 但企業(yè)目前無足夠的資金購買新設(shè)備 ， 因此該廠擬對該設(shè)備進(jìn)行大修理 ， 估計要花 18,000元 ，該設(shè)備還能使用 5年 ， 大修理后使用年限不變 ， 但每年能使企業(yè)營業(yè)收入增加 5,000元 ， 并使?fàn)I運成本增加 600元 ， 設(shè)備 5年末的殘值增加 800元 。 企業(yè)的資本成本為 8%。 要求：運用凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法分別對該廠該項大修理方案作出合理評價 。 已知： （ P/A,8%,5） =； (F/A,8%,5)=； (P/F,8%,5)= 業(yè)務(wù)練習(xí)題（二） ? 已知：某企業(yè)打算變賣一套尚可使用 5年的舊設(shè)備，另購置一套新設(shè)備來替換它。取得新設(shè)備的投資額為 180000元，舊設(shè)備的變價凈收入為 80000元，到第 5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時的預(yù)計凈殘值相等。使用新設(shè)備可使企業(yè)在 5年內(nèi)每年增加營業(yè)收入 60000元，并增加經(jīng)營成本 30000元。設(shè)備采用直線法計提折舊。新舊設(shè)備的替換不會妨礙企業(yè)的正常經(jīng)營（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零）。企業(yè)所得稅率為 33%。 ? 要求： ? （ 1）計算該更新設(shè)備項目的項目計算期內(nèi)各年的差量凈現(xiàn)金流量。 ? （ 2）計算差量內(nèi)部收益率指標(biāo)，然后分別就以下兩種不相關(guān)情況為企業(yè)做出是否更新設(shè)備的決策，并說明理由： ? ①該企業(yè) 的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 8%； ? ②該企業(yè) 的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 12%。 業(yè)務(wù)練習(xí)題（三） ? 某固定資產(chǎn)項目需要一次投入價款 100萬元，資金來源系銀行借款，年利息率 10%，建設(shè)期為 1年。該固定資產(chǎn)可使用 10年，按直線法計提折舊，期滿有殘值 10萬元。投入使用后，可使每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）增加 ，同時經(jīng)營成本增加 48萬元。所得稅率為 33%。 ? 要求：計算該項目凈現(xiàn)金流量。 業(yè)務(wù)練習(xí)題（四） ? 某公司為開發(fā)新產(chǎn)品，需購入一套生產(chǎn)設(shè)備，有關(guān)資料如下：期初購置設(shè)備需一次性支付價款 30萬元，期初需墊支流動資金 40萬元，設(shè)備的使用年限為 5年，每年可增加銷售收入 60萬元，每年需增加付現(xiàn)成本 48萬元，期滿可回收設(shè)備殘值 1萬元，期滿可回收墊支的流動資金40萬元，要求的最低投資報酬率為 8%。 ? 要求：采用凈現(xiàn)值法對該方案進(jìn)行決策分析。 業(yè)務(wù)練習(xí)題（五） ? 某公司準(zhǔn)備開發(fā)新產(chǎn)品，需購入一套設(shè)備，其買價為 120220元，安裝費為 1000元。如果該套設(shè)備預(yù)計可用 6年，期滿后的殘值為 1400元，每年可加工甲產(chǎn)品 15000件，每件能提供的貢獻(xiàn)毛益為 5元。根據(jù)市場預(yù)測，假設(shè)在今后六年內(nèi)產(chǎn)銷能平衡，該廠規(guī)定其投資報酬率至少應(yīng)達(dá)到 12%。 ? 要求：作出這套設(shè)備是否應(yīng)購置的決策分析。 業(yè)務(wù)練習(xí)題（一） 某廠有一臺大型設(shè)備目前已開始老化 ， 生產(chǎn)效率不高 ， 但企業(yè)目前無足夠的資金購買新設(shè)備 ， 因此該廠擬對該設(shè)備進(jìn)行大修理 ， 估計要花 18,000元 ，該設(shè)備還能使用 5年 ， 大修理后使用年限不變 ， 但每年能使企業(yè)營業(yè)收入增加 5,000元 ， 并使?fàn)I運成本增加 600元 ， 設(shè)備 5年末的殘值增加 800元 。 企業(yè)的資本成本為 8%。 要求：運用凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法分別對該廠該項大修理方案作出合理評價 。 已知： （ P/A,8%,5） =； (F/A,8%,5)=； (P/F,8%,5)= 業(yè)務(wù)練習(xí)題（一）參考答案 （ 1） 凈現(xiàn)值法： 每年現(xiàn)金凈流量增加額： 5000600=4400（ 元 ） 5年增加的 NCF折成現(xiàn)值 =4400*（ P/A， 8%， 5） =4400*=(元 ) 第 5年末增加的殘值折成現(xiàn)值 =800*（ P/F， 8%， 5） =800*=(元 ) 所以未來報酬增加的總現(xiàn)值 =+=18114(元 ) NPV=未來報酬增加的總現(xiàn)值 原始投資增加額 =1811418000=114(元 ) 該大修理方案給企業(yè)帶來的凈現(xiàn)值 114元 0,因此該方案可行 。（ 2） 現(xiàn)值指數(shù)法： 現(xiàn)值指數(shù) =未來報酬增加的總現(xiàn)值 /原始投資增加額 =18114/18000= 由于該大修理方案的現(xiàn)值指數(shù)略大于 1, 因此該方案可行 。 業(yè)務(wù)練習(xí)題（二） ? 已知：某企業(yè)打算變賣一套尚可使用 5年的舊設(shè)備，另購置一套新設(shè)備來替換它。取得新設(shè)備的投資額為 180000元，舊設(shè)備的變價凈收入為 80000元，到第 5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時的預(yù)計凈殘值相等。使用新設(shè)備可使企業(yè)在 5年內(nèi)每年增加營業(yè)收入 60000元，并增加經(jīng)營成本 30000元。設(shè)備采用直線法計提折舊。新舊設(shè)備的替換不會妨礙企業(yè)的正常經(jīng)營（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零）。企業(yè)所得稅率為 33%。 ? 要求： ? （ 1）計算該更新設(shè)備項目的項目計算期內(nèi)各年的差量凈現(xiàn)金流量。 ? （ 2）計算差量內(nèi)部收益率指標(biāo)，然后分別就以下兩種不相關(guān)情況為企業(yè)做出是否更新設(shè)備的決策，并說明理由： ? ①該企業(yè) 的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 8%； ? ②該企業(yè) 的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 12%。 ? （ 1）首先計算相關(guān)指標(biāo)： ? 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 =18000080000=100000（元） ? 經(jīng)營期每年折舊的變動額 =（ 180000殘） /5（ 80000殘）/5=20220元 ? 經(jīng)營期每年總成本的變動額 =30000+20220=50000（元） ? 經(jīng)營期每年營業(yè)凈利潤的變動額 =6000050000=10000（元） ? 經(jīng)營期每年所得稅的變動額 =10000*33%=3300（元） ? 經(jīng)營期每年凈利潤的變動額 =100003300=6700（元） ? NCF0=100000（元） ? NCF15=6700+20220=26700（元） ? （ 2）（ P/A,I,5） =100000/26700= ? 查表，（ P/A,10%,5） = ? （ P/A,12%,5） = ? 插值法 ,得 i=% ? 第 ①種情況應(yīng)當(dāng)更新。 ? 第②種情況不應(yīng)當(dāng)更新。 業(yè)務(wù)練習(xí)題（三） ? 某固定資產(chǎn)項目需要一次投入價款 100萬元，資金來源系銀行借款，年利息率 10%，建設(shè)期為 1年。該固定資產(chǎn)可使用 10年，按直線法計提折舊，期滿有殘值 10萬元。投入使用后，可使每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）增加 ，同時經(jīng)營成本增加 48萬元。所得稅率為 33%。 ? 要求：計算該項目凈現(xiàn)金流量。 ? 項目計算期 =1+10=11（年） ? 固定資產(chǎn)原值 =100+100*10%*1=110（萬元） ? 年折舊 =（ 11010） /10=10（萬元） ? 經(jīng)營期每年總成本 =年經(jīng)營成本 +折舊 =48+10=58（萬元） ? 每年營業(yè)凈利潤 =利潤總額 ==（萬元） ? 每年應(yīng)交所得稅 =*33%=（萬元） ? 每年凈利潤 ==15（萬元） ? 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量： NCF0=100萬元， NCF1=0 ? 經(jīng)營承期凈現(xiàn)金流量： NCF2~10=15+10=25（萬元） ? NCF11=15+10+10=35（萬元） 業(yè)務(wù)練習(xí)題（四） ? 某公司為開發(fā)新產(chǎn)品，需購入一套生產(chǎn)設(shè)備，有關(guān)資料如下：期初購置設(shè)備需一次性支付價款 30萬元，期初需墊支流動資金 40萬元，設(shè)備的使用年限為 5年，每年可增加銷售收入 60萬元，每年需增加付現(xiàn)成本 48萬元，期滿可回收設(shè)備殘值 1萬元，期滿可回收墊支的流動資金40萬元，要求的最低投資報酬率為 8%。 ? 要求：采用凈現(xiàn)值法對該方案進(jìn)行決策分析。 ? 每年現(xiàn)金凈流量 =6048=12（萬元） ? 5年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值 =12*=（萬元） ? 期滿殘值和回收流動資金的現(xiàn)值 ? =（ 1+40） *=（萬元） ? 總現(xiàn)值 =+=（萬元） ? 原始投資 =30+40=70（萬元） ? 凈現(xiàn)值 ==（萬元）大于零，故該公司購置設(shè)備的方案可行。 業(yè)務(wù)練習(xí)題（五） ? 某公司準(zhǔn)備開發(fā)新產(chǎn)品，需購入一套設(shè)備，其買價為 120220元，安裝費為 1000元。如果該套設(shè)備預(yù)計可用 6年，期滿后的殘值為 1400元，每年可加工甲產(chǎn)品 15000件，每件能提供的貢獻(xiàn)毛益為 5元。根據(jù)市場預(yù)測，假設(shè)在今后六年內(nèi)產(chǎn)銷能平衡，該廠規(guī)定其投資報酬率至少應(yīng)達(dá)到 12%。 ? 要求：作出這套設(shè)備是否應(yīng)購置的決策分析。 ? 初始投資額的現(xiàn)值 =120220+1000=121000（元） ? 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=15000*5*+1400*=75000*+=（元） ? 凈現(xiàn)值 ==（元） ? 該設(shè)備購置方案是可行的。