內(nèi)部長期投資決策管理課件-資料下載頁
2025-02-19 14:22本頁面
【正文】 營運(yùn)資金回收 － 80 － 10 0 126 126 10 現(xiàn)金流量 － 90 0 126 136 3．計(jì)算 6年后開發(fā)的到開發(fā)年度初的凈現(xiàn)值 NPV＝ 126 PVIFA10％， 4 PVIF10％， 1＋ 136 PVIF10％， 6－90＝ 350（ 萬元） 4．將 6年后開發(fā)的凈現(xiàn)值折算為立即開發(fā)的現(xiàn)值 350 PVIF10％， 6＝ 197（ 萬元） 73 四、投資期決策 在投資期決策中，最常用的分析方法是差量分析法，據(jù)縮短投資期與正常投資期相比的△現(xiàn)金流量來計(jì)算△凈現(xiàn)值。 如果△凈現(xiàn)值為正，說明縮短投資期比較有利； 如果△凈現(xiàn)值為負(fù)，則說明縮短投資期得不償失。 也可分別計(jì)算正常投資期和縮短投資期的凈現(xiàn)值，并比較作出決策。 例： （一）用差量分析法進(jìn)行分析 1．通過下表計(jì)算縮短投資期與正常投資期相比的△現(xiàn)金流量。 74 項(xiàng)目 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4－ 12年 第 13年 縮短投資期的現(xiàn)金流量 正常投資期的現(xiàn)金流量 縮短投資期的△現(xiàn)金流量 － 320 － 200 － 120 － 320 － 200 － 120 0 － 200 200 210 0 210 210 210 0 210 － 210 2．計(jì)算△凈現(xiàn)值 縮短投資期的＝－ 120－ 120 PVIF20％， 1＋ 200 PVIF20％， 2 △ 凈現(xiàn)值 ＋ 210 PVIF20％， 3－ 210 PVIF20％， 13 ＝ （ 萬元） 75 3．得出結(jié)論?？s短投資期可增加凈值 ，故應(yīng)采納縮短投資期的方案。 （二）不用差量分析法進(jìn)行分析 分別計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值 1．正常投資期＝－ 200－ 200 PVIFA20％， 2＋ 210 的凈現(xiàn)值 PVIF20％， 10 PVIF20％， ＝ （ 萬元） 2．縮短投資期＝－ 320－ 320 PVIF20％， 1＋ 210 的凈現(xiàn)值 PVIFA20％， 10 PVIF20％， ＝ 3． 得出結(jié)論?？s短投資期可增加 ,故應(yīng)采納縮短投資期方案 . 76 五、項(xiàng)目壽命不等的投資決策 （一）最小公倍壽命法 使投資項(xiàng)目的壽命周期相等的方法，即求出兩個(gè)項(xiàng)目使用年限的最小公倍數(shù) ? 二）年均凈現(xiàn)值法 ? 把項(xiàng)目總的凈現(xiàn)值轉(zhuǎn)化為項(xiàng)目每年的平均凈現(xiàn)值。 ? 公式為： ANPV＝ NPV ? PVIFAk,n ? ANPV－－ 年均凈現(xiàn)值 ? NPV－－ 凈現(xiàn)值 ? PVIFAk,n－－ － 建立在公司資本成本和項(xiàng)目壽命周期基 。礎(chǔ)上的年金現(xiàn)值系數(shù) 77 1．某企業(yè)有一臺(tái)原始價(jià)值為 80000元，已使用 5年，估計(jì)還可使用 5年的舊設(shè)備，目前已提折舊 40000元，假定使用期滿無殘值，如果現(xiàn)在出售可行價(jià)款 20230元，使用該設(shè)備每年可獲收入 100000元，每年的付現(xiàn)成本為 60000元。該企業(yè)現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺(tái)高新技術(shù)設(shè)備來代替原有的舊設(shè)備，新設(shè)備的購置成本為 120230元，估計(jì)可使用 5年，期滿有殘值 20230元，使用新設(shè)備后，每年可獲收入 160000元，每年付現(xiàn)成本為 80000元，假定該企業(yè)的資本成本為 6％，所得稅率為 33％，新舊設(shè)備均用平均年限法計(jì)提折舊。問該企業(yè)是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是對(duì)其進(jìn)行更新。 78 79 第八章 內(nèi)部長期投資 第三節(jié) 有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策 80 一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 將與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬， 加入到資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬 率中，構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù) 以進(jìn)行投資決策分析的方法。 81 )( FmjFj RRRK ??? ? iiiVbRK ??82 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)缺點(diǎn) ?優(yōu)點(diǎn) : ? 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目采用較高的貼現(xiàn)率，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目采用較低的貼現(xiàn)率，簡單明了，便于理解。 ?缺點(diǎn) : ? 時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起，人為地假定風(fēng)險(xiǎn)一年比一年大，存在不合理因素。 83 二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法 先按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量，然后進(jìn)行長期投資決策的評(píng)價(jià)方法。 84 確定當(dāng)量法 把不確定的各年現(xiàn)金流量，按照一 定的系數(shù) (通常稱為約當(dāng)系數(shù) )折算為大 約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后， 利用無風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目 的決策分析方法。 85 確定當(dāng)量法的優(yōu)缺點(diǎn) ?優(yōu)點(diǎn) : ? 克服了調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn) ?缺點(diǎn) : ? 如何準(zhǔn)確、合理地確定約當(dāng)系數(shù)十分困難 86 第八章 內(nèi)部長期投資 第四節(jié) 無形資產(chǎn)投資 87 一、無形資產(chǎn)的特點(diǎn) ?無形資產(chǎn)沒有物質(zhì)實(shí)體 ?無形資產(chǎn)能帶來超額利潤 ?無形資產(chǎn)可在較長時(shí)期內(nèi)發(fā)揮作用 88 二、各種主要的無形資產(chǎn) ?專利權(quán) ?專有技術(shù) ?專營權(quán) ?場(chǎng)地使用權(quán) ?商標(biāo)權(quán) ?商譽(yù) 89 三、無形資產(chǎn)的分類 ?按有無有效期限 分為有期限的無形資產(chǎn)和無期限的無形資產(chǎn) ?按是否可以確指 分為可確指的無形資產(chǎn)和不可確指的無形資產(chǎn) ?按是否受法律保護(hù) 分為權(quán)利資產(chǎn)和非權(quán)利資產(chǎn) 90 四、無形資產(chǎn)投資決策 無形資產(chǎn)投資更加復(fù)雜： ?無形資產(chǎn)投資有多種形式 ?無形資產(chǎn)投資期及取得超額收益的時(shí)間很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè) ?無形資產(chǎn)所增加的超額收益額也存在不確定性 91 廣泛使用的原因 、 凈現(xiàn)值 、 內(nèi)部報(bào)酬率的特點(diǎn)、計(jì)算與決策規(guī)則 第八章 思考題 92
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