內部長期投資決策管理課件(編輯修改稿)
2025-03-09 14:22 本頁面
【文章內容簡介】 優(yōu) 點 ?考慮到資金的時間價值 ?能夠反映各種投資方案的凈收益 缺 點 ?不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率 44 (二 )內部報酬率 (internal rate of return縮寫為 IRR) ? 內部報酬率是指使投資項目的 凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 。 ? 本質 :求貼現(xiàn)率 ,貼現(xiàn)率越高 ,則預計的報酬率就越高 . 45 0)1(...)1()1( 2211 ????????CrNCFrNCFrNCFnn內部報酬率計算公式 0)1(1?????CrNCFnttt第 t年凈現(xiàn)金流量 初始投資額 內部報酬率 46 (1)如果每年的 NCF相等 ?計算年金現(xiàn)值系數(shù) ?查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ?采用插值法計算內部報酬率 47 (2)如果每年的 NCF不相等 ? 先預估一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值直至找到凈現(xiàn)值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率。 ? 采用插值法計算內部報酬率 48 方案每年現(xiàn)金流量相等： %16%15%15????? i%?i⑵查表知 : PVIFA 15%,5= PVIFA 16%,5= ⑶利用插值法 ⑴ 6 PVIFA i,5 – 20=0 PVIFA i,5= 例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位 :萬元 項 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 49 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) PVIF11%,n 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 未來報酬總現(xiàn)值 減：初始投資額 20 凈現(xiàn)值（ NPV） ⑴先按 11%的貼現(xiàn)率測算凈現(xiàn)值 50 由于按 11%的貼現(xiàn)率測算凈現(xiàn)值為負 ,所以降低貼現(xiàn)率為 10%再測算 . 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) PVIF10%,n 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 未來報酬總現(xiàn)值 減：初始投資額 20 凈現(xiàn)值（ NPV） 51 ⑵利用插值法求內含報酬率 )(%11%10%10?????? i%?i 因為甲方案的 內含報酬率 大 于乙方案，所以應選擇甲方案。 %?i甲方案 52 2．內部報酬率法的決策規(guī)則 ?獨立決策 ? 內部報酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報酬率就采納；反之，則拒絕。 ?互斥決策 ? 選用內部報酬率超過資本成本或必要報酬率最多的投資項目。 53 優(yōu) 點 ?考慮了資金的時間價值 ?反映了投資項目的真實報酬率 缺 點 ?內含報酬率法的計算過程比較復雜 3．內部報酬率法的優(yōu)缺點 54 (三 )獲利指數(shù) (profitability index縮寫為 PI) 獲利指數(shù)是投資項目 未來報酬的總現(xiàn)值 與 初始投資額 的現(xiàn)值之比。 55 獲利指數(shù)計算公式 CiNCFiNCFiNCFPInn/])1(...)1()1([2211???????CiNC Fnttt /])1([1?? ??56 獲利指數(shù)法的優(yōu)缺點 ?優(yōu)點 ? 考慮了資金的時間價值 ， 能夠真實地反映投資項目盈虧程度 。 ?缺點 ? 獲利指數(shù)這一概念不便于理解 。 57 四、投資決策指標的比較 ?考慮了資金的時間價值 ?以企業(yè)的資本成本或必要報酬率為投資取舍依據 ,符合客觀實際 58 ⑴凈現(xiàn)值和內部報酬率的比較 (以下方面會出現(xiàn)差異 ) ?初始投資不一致 ?現(xiàn)金流入的時間不一致 ⑵凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)的比較 59 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較結果 ? 在無資本限量的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評價中都能做出正確的決策。因此，在這三種評價方法中， 凈現(xiàn)值法是最好的評價方法 。 60 ?第三節(jié) 投資決策指標的應用 ?一、固定資產更新決策 ?例：北方公司考慮用一臺新的、效率更高的設備來代替舊設備，以減少成本，增加收益。舊設備原購置成本為40000元，使用 5年，估計還可使用 5年，已提折舊 20230元，假定使用期滿后無殘值，如果現(xiàn)在銷售可得價款 20230元，使用該設備每年可獲收入 50000元，每年的付現(xiàn)成本為30000元。該公司現(xiàn)準備用一臺新設備來代替原設備，新設備的購置成本為 60000元，估計可使用 5年，期滿有殘值10000元，使用新設備后，每年收入可達 80000元，每年付現(xiàn)成本為 40000元。假設該公司的資本成本率為 10％，所得稅率為 40％，新、舊設備均用直線折舊法計提折舊。試作出該公司是否進行設備更新。 61 從新設備的角度計算兩個方案的差量現(xiàn)金流量 1．分別計算初始投資與折舊的現(xiàn)金流量的差量。 △初始投資＝ 60000－ 20230＝ 40000 △年折舊額＝ 10000－ 4000＝ 6000 2．各年營業(yè)現(xiàn)金流量的差量 項目 第 1－ 5年 △銷售收入（ 1） △付現(xiàn)成本（ 2） △折舊額（ 3） 30000 10000 6000 △稅前凈利（ 4）＝ （ 1）－
教學教案相關推薦
鄂ICP備17016276號-1