12-長期投資決策方法(編輯修改稿)
2025-03-27 00:52 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 IRRk ?3/1/2023 11 長期投資決策方法 第二節(jié) 動(dòng)態(tài)投資決策法 ? IRR不受人為設(shè)定的貼現(xiàn)率的影響，完全取決于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，反映了項(xiàng)目所固有的內(nèi)在特性。 ? 由于 IRR反映的是項(xiàng)目本身可達(dá)到的收益率，因此只有IRR≥要求的收益率，才是可接受的項(xiàng)目。 （ 2）內(nèi)部收益率的確定 ?規(guī)則現(xiàn)金流情況下 IRR的確定：反查系數(shù)與插值 ? 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) NCFt PVIFAi,nNCF0=0 PVIFAi,n=NCF0 / NCFt ? 根據(jù)相鄰系數(shù)插值計(jì)算出內(nèi)部收益率 3/1/2023 12 長期投資決策方法 第二節(jié) 動(dòng)態(tài)投資決策法 ?不規(guī)則現(xiàn)金流情況下 IRR的確定：試錯(cuò)與插值 ? 直觀選擇一個(gè)貼現(xiàn)率計(jì)算其 NPV，若 NPV=0，則這一貼現(xiàn)率即為 IRR。 ? 若 NPV為正數(shù)（或負(fù)數(shù)）則再提高（或降低）貼現(xiàn)率，再計(jì)算 NPV。 ? 直至找到兩個(gè)相鄰近的 NPV為正、負(fù)值的貼現(xiàn)率，再以插值法計(jì)算出具體的 NPV=0的貼現(xiàn)率，即 IRR。 3/1/2023 13 長期投資決策方法 四、特殊情況下的資本預(yù)算 1. 特殊情況下資本預(yù)算概述 （ 1）一般性資本預(yù)算 ?可以直接根據(jù) NPV等方法進(jìn)行項(xiàng)目的取舍 （ 2）特殊資本預(yù)算 ?企業(yè)投資常常受到資金規(guī)模的困擾，缺少足夠的資金滿足投資項(xiàng)目的需要，即涉及資本限量的問題。 ?現(xiàn)實(shí)中有許多投資項(xiàng)目是互斥的，非此即彼。 NPV等三種方法對(duì)項(xiàng)目的選擇次序可能不同，即涉及項(xiàng)目排序問題 3/1/2023 14 長期投資決策方法 第二節(jié) 動(dòng)態(tài)投資決策法 5. 資本有限量的決策問題 （ 1）基本涵義 ?資本限量是指某一特定時(shí)期內(nèi)資本支出必須控制預(yù)算約束以內(nèi)，即企業(yè)面臨若干可接受的投資項(xiàng)目，但缺乏投資全部可接受項(xiàng)目的資金。 ?決策的準(zhǔn)則是選擇在資金約束條件下 凈現(xiàn)值最大 的項(xiàng)目組合。 （ 2）決策方法 ?利用 IRR 進(jìn)行的決策 ? 計(jì)算所有項(xiàng)目的 IRR ? 依據(jù)要求的收益率和資本預(yù)算約束作出選擇。 3/1/2023 15 長期投資決策方法 第二節(jié) 動(dòng)態(tài)投資決策法 ?利用 PI 進(jìn)行的決策 ? 計(jì)算所有項(xiàng)目的 PI 和各項(xiàng)目的初始投資額 ? 入圍所有 PI≥1 的項(xiàng)目，若其所需投資額不大于資本預(yù)算約束，則接受所有項(xiàng)目 ,決策過程結(jié)束。 ? 若所有項(xiàng)目所需投資額超過資本預(yù)算約束，則列出在資本約束內(nèi)進(jìn)行所有的項(xiàng)目組合，并計(jì)算各組合的加權(quán)平均 PI。 ? 選擇接受加權(quán)平均 PI最大的組合。 3/
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