長期投資決策下ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-03 05:58 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 Cm ） （ rm+1－ rm） = 16% +（ 5－ ） /（ － ） （ 14% － 16% ） =% 貼現(xiàn)率 14% IRR 16% 年金現(xiàn)值系數(shù) 5 內(nèi)部收益率及其計(jì)算 一般方法 若項(xiàng)目不符合特殊方法的條件，必須按此法 計(jì)算內(nèi)部收益率。 此法通過計(jì)算項(xiàng)目不同設(shè)定折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值， 然后根據(jù)內(nèi)部收益率的定義所揭示的凈現(xiàn)值與設(shè) 定折現(xiàn)率的關(guān)系，采用一定技巧，最終設(shè)法找到 能使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，該折現(xiàn)率為內(nèi)部收 益率 IRR。此法又稱逐次測試逼近法。 內(nèi)部收益率及其計(jì)算 一般方法 計(jì)算程序： ▲ 自行設(shè)定一個(gè)折現(xiàn)率 r1，計(jì)算其凈現(xiàn)值 NPV1。 ▲ 判斷：若 NPV1=0，則內(nèi)部收益率 IRR = r1 若凈現(xiàn)值 NPV1＞ 0，則 IRR＞ r1，應(yīng)重新設(shè)定 大一點(diǎn)的 r2＞ r1 ，計(jì)算其凈現(xiàn)值 NPV2，繼續(xù)進(jìn)行下一輪的判斷； 若 NPV1＜ 0，則 IRR＜ r1，應(yīng)重新設(shè)定 小一點(diǎn)的 r2＜ r1，計(jì)算 r2為折現(xiàn)率的 NPV2 ▲ 經(jīng)過逐次測試判斷 ，找出最為接近零的兩個(gè)凈現(xiàn)值正 負(fù)臨界值 NPVm 和 NPVm+1 及相應(yīng)的折現(xiàn)率 rm 和 rm+1， 采用 內(nèi)插法計(jì)算 IRR。 內(nèi)部收益率及其計(jì)算 一般方法 )(0 11mmmmmm rrN P VN P VN P VrI R R ????????貼現(xiàn)率 rm IRR rm+1 凈現(xiàn)值 NPVm 0 NPVm+1 【 例 】 前 例資料， 某企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)行一項(xiàng)投資，經(jīng)預(yù)測分析，擬定兩個(gè)投資方案，初始投資額均為 25 000元，貼現(xiàn)率為 10％， 求Ｂ方案的內(nèi)含報(bào)酬率 ，有關(guān)資料見下表： 年份 A 方案 B 方案0 (25 00 0) (25 00 0)1 8000 50002 8000 60003 8000 80004 8000 100005 8000 12022Ｂ 方案各年的現(xiàn)金凈流量不等，只能采用逐次測試法。 r1=16% r2=18%年次 現(xiàn)金流入 系數(shù) 現(xiàn)值 系數(shù) 現(xiàn)值1 50 0 0 43 1 0 42 3 52 60 0 0 0. 74 3 44 5 8 0. 71 8 43 0 83 80 0 0 51 2 8 48 7 24 10 0 00 55 2 0 51 6 05 12 0 00 57 1 2 52 4 4合計(jì) 25 1 28 23 8 19原投資額 25 0 00 25 0 00凈現(xiàn)值 + 12 8 1181凈現(xiàn)值 128 0 1181 128 1309 貼現(xiàn)率 16％ (16＋ ?)% 18％ ?% 2% 內(nèi)含報(bào)酬率 (C)= 16% + %＝ % ?%／ 2%＝ 128／ 1309 ?%＝ % 利用插值法 ： 【 例 8— 16】 【 例 8— 17】 見 EXCEL工作表 注 ： NPV ,NPVR ,PI 和 IRR 之間的關(guān)系： 當(dāng) NPV＞ 0時(shí) ,NPVR＞ 0 ,PI＞ 1， IRR＞ i c 當(dāng) NPV=0時(shí) , NPVR=0 , PI=1， IRR=i c 當(dāng) NPV＜ 0時(shí) ,NPVR＜ 0 ,PI＜ 1， IRR＜ i c 絕對量指標(biāo) 相對量指標(biāo) 第四節(jié) 長期投資決策評價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 運(yùn)用長期投資決策評價(jià)指標(biāo)的一般原則 投資評價(jià)指標(biāo)與財(cái)務(wù)可行性評價(jià)及投資 決策的關(guān)系 獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評價(jià)及投資決策 多個(gè)互斥方案的比較決策 多方案組合排隊(duì)投資決策 運(yùn)用長期投資決策評價(jià)指標(biāo)的一般原則 □ 具體問題具體分析的原則 □ 確保財(cái)務(wù)可行性的原則 □ 分清主次指標(biāo)的原則 □ 講求效益的原則 投資評價(jià)指標(biāo)與財(cái)務(wù)可行性評價(jià)及投 資決策的關(guān)系 評價(jià)指標(biāo)在財(cái)務(wù)可行性評價(jià)中起 關(guān)鍵的 作用 財(cái)務(wù)可行性評價(jià)與投資方案決策存在著 相輔相成 的關(guān)系 獨(dú)立方案－－ 財(cái)務(wù)可行性評價(jià)－－決策： “ 接受 ” /―拒絕 ” 互斥方案－－財(cái)務(wù)可行性評價(jià)－－決策：選擇最優(yōu)方案 組合方案－－財(cái)務(wù)可行性評價(jià)－－決策：選擇最優(yōu)組合 投資評價(jià)指標(biāo)與財(cái)務(wù)可行性評價(jià)及投 資決策的關(guān)系 判斷方案是否完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件： ○ 凈現(xiàn)值 NPV≥ 0 ○ 凈現(xiàn)值率 NPVR≥ 0 ○ 獲利指數(shù) PI≥ 1 ○ 內(nèi)部收益率 IRR≥ 行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ic ○ 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 PP≤n/2 ○ 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 PP′≤p/2 ○ 投資利潤率 ROI≥ 基準(zhǔn)投資利潤率 i 獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評價(jià)及投資決策 明確兩個(gè)問題： ※ 主要評價(jià)指標(biāo)在評價(jià)財(cái)務(wù)可行性的過程 中起主導(dǎo)作用 ※ 利用動(dòng)態(tài)指標(biāo)對同一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行評 價(jià)和決策，會(huì)得出完全相同的結(jié)論 【 例 8—18】 【 例 】 某企業(yè)購入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值 24 000元，可用 5年，每年銷售收入 48 000元，付現(xiàn)成本 38 000元。假定貼現(xiàn)率為 10％，計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值指數(shù)、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率 、動(dòng)態(tài)投資回收期，并判
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