望春花公司長期投資決策【下】案例(編輯修改稿)
2025-01-24 13:32 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 策樹很好地將項目風(fēng)險和收益結(jié)合在一起，全面放映投資項目的風(fēng)險特征，是很好的風(fēng)險投資評價方法，也是其他評價方法不可替代的。 《公司理財》第七章 四、期權(quán)理論在資本預(yù)算中的應(yīng)用 《公司理財》第七章 例：園丁的決策 ? 園中番茄的可能狀態(tài)及相應(yīng)的行動 – 完全成熟 立即摘下 – 已經(jīng)腐爛 徹底放棄 – 有 8成熟 可摘可等 – 半生不熟 等待 ? 等待的收益與風(fēng)險 – 可能得到更好的口味 – 可能讓競爭對手搶得先機 《公司理財》第七章 NPV方法的問題 決策剛性 ? 決策準(zhǔn)則： NPV= PV – I0 – NPV0 采納（ do now） – NPV 0 拒絕（ never） ? 等價的準(zhǔn)則： PI = PV/I0 – PV1 do now – PV1 never ? 實質(zhì)：決策區(qū)域是一維空間 ? 考慮到未來是不確定的，現(xiàn)實中有第三種選擇： – 等待 ? 決策區(qū)域因此可以拓展到二維空間 《公司理財》第七章 期權(quán)的基本概念 ? 期權(quán)為在規(guī)定時間內(nèi)、以規(guī)定的價格買入或賣出某種資產(chǎn)（ underlying asset, 標(biāo)的資產(chǎn)）的權(quán)利 – 買權(quán)（ call)——買入標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利 – 賣權(quán)（ put)——賣出標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利 ? 期權(quán)是做某事的權(quán)利，而不是做某事的義務(wù)，因此其價值非負(fù) ? 期權(quán)即選擇權(quán)（ option)，不限于金融工具 《公司理財》第七章 實物期權(quán)的類型 ? 延遲期權(quán) ? 放棄期權(quán) ? 轉(zhuǎn)換期權(quán) ? 擴張期權(quán) ? 定價期權(quán) 《公司理財》第七章 延遲項目期權(quán) ——買權(quán) ? 項目的價值可能隨時間的推移而變化 ? 負(fù) NPV的項目未必沒有價值，不要放棄 ? 正 NPV的項目不一定立即被采納，將來實施可能更有利 《公司理財》第七章 放棄項目期權(quán) ——賣權(quán) ? 在項目進展與預(yù)期不符時終止 ? 來源 –與供應(yīng)商的合同不訂長期 –少雇用長期員工 –生產(chǎn)設(shè)備短期租賃，而不是購買 –資金分階段投入 《公司理財》第七章 案例分析 ? 假設(shè)對生產(chǎn)某種產(chǎn)品進行分析，該產(chǎn)品可以永續(xù)實現(xiàn)年限銷售量 10個單位，每單位產(chǎn)生 10元的凈現(xiàn)金流量。 ? 第一年末，將更多的了解該項目成敗的后果：如果成功，銷售額調(diào)整為 20，如果失敗，銷售額調(diào)整為 0。 ? 假設(shè)項目的資本成本為 10%，初始投資額 1050元，可以在一年內(nèi)變賣的設(shè)備殘值 500元。 《公司
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