長(zhǎng)期投資決策ppt課件(編輯修改稿)
2024-11-13 00:06 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 現(xiàn)金流量： ?營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后利潤(rùn) +折舊 ?營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =銷(xiāo)售收入 經(jīng)營(yíng)成本 所得稅。 ?營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =（銷(xiāo)售收入 經(jīng)營(yíng)成本）（ 1所得稅率） +折舊 X所得稅率 –折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響 例：一投資項(xiàng)目需要期初固定資產(chǎn)投資 22萬(wàn)元，項(xiàng)目的壽命期為四年，期末固定資產(chǎn)的殘值預(yù)計(jì)為 3萬(wàn)元。每年產(chǎn)品的銷(xiāo)售量估計(jì)如下： 年份 1 2 3 4 銷(xiāo)售量 產(chǎn)品單價(jià)為 40元，單位產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)成本為 25元，每年的流動(dòng)資金為下一年銷(xiāo)售收入的 25%，企業(yè)采用直線(xiàn)折舊法，每年的折舊額為 5萬(wàn)元。企業(yè)所得稅率為 40%。資本機(jī)會(huì)成本為 20%。對(duì)該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性進(jìn)行評(píng)價(jià)。 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算如下： 0 1 2 3 4 固定資產(chǎn)投資 22 3 流動(dòng)資金 22 30 14 5 0 流動(dòng)資金增量 22 8 16 9 5 銷(xiāo)售收入 88 120 56 20 經(jīng)營(yíng)成本 55 75 35 折舊 5 5 5 5 稅前利潤(rùn) 28 40 16 所得稅 16 1 稅后利潤(rùn) 24 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 29 投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量： 0 1 2 3 4 與固定資產(chǎn)投資有關(guān) 的現(xiàn)金流量 22 與流動(dòng)資金投資有關(guān) 的現(xiàn)金流量 22 8 16 9 5 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 29 凈現(xiàn)金流量 44 45 NPV= 44++45/++ = 第三節(jié) 投資項(xiàng)目的不確定性分析 一般來(lái)說(shuō)，投資項(xiàng)目的預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量與其實(shí)際現(xiàn)金流量往往不一致。產(chǎn)生不一致的原因，一方面是預(yù)測(cè)估計(jì)現(xiàn)金流量存在誤差，另一方面，影響現(xiàn)金流量的因素不身存在不確定性。 一、正凈現(xiàn)值的來(lái)源 在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上，當(dāng)市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)，所有投資的凈現(xiàn)值為零。因此，投資項(xiàng)目存在正的凈現(xiàn)值，必然是市場(chǎng)偏離了完全競(jìng)爭(zhēng)的均衡狀態(tài)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，投資項(xiàng)目能產(chǎn)生正的 NPV則說(shuō)明，實(shí)施投資的企業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這種 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以通過(guò)公司的戰(zhàn)略分析來(lái)闡述。 以下是公司創(chuàng)造正 NPV的一些途徑： –率先推出新產(chǎn)品； –成本優(yōu)勢(shì)； –設(shè)置其他公司難以有效競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)入障礙； –革新現(xiàn)有產(chǎn)品以滿(mǎn)足市場(chǎng)中尚未滿(mǎn)足的需求； –產(chǎn)品差別化； –管理的優(yōu)勢(shì)； – …… 二、敏感性分析（ sensitivity
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