管理會計課件第七章長期投資決策(編輯修改稿)
2024-11-14 18:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 來報酬總現(xiàn)值乙方案的現(xiàn)值指數(shù)原投資額未來報酬總現(xiàn)值甲方案的現(xiàn)值指數(shù)結(jié)論： 甲乙兩方案的現(xiàn)值指數(shù)均大于１， 都可行 ； 但乙方案的現(xiàn)值指數(shù) ，所以 乙方案較優(yōu) 。 案例五 假定正定公司有甲乙兩個投資方案，其經(jīng)濟壽命均 為６年，期末無殘值，資本成本為１２％，兩方案 的原投資額及各年現(xiàn)金凈流量ＮＣＦ如下： 要求：分別采用凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法來評價甲乙 兩投資方案的優(yōu)劣。 ０ １ ２ ３ ４ ５ ６ 甲 400,000 100,000 80,000 120,000 120,000 110,000 100,000 乙 180,000 60,000 40,000 50,000 50,000 50,000 40,000 甲方案的ＮＰＶ與ＰＶＩ計算表 年份 各年現(xiàn)金凈流量 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 １ ２ ３ ４ ５ ６ 100,000 80,000 120,000 120,000 110,000 100,000 89,300 63,760 85,440 76,320 62,370 50,700 未來報酬總現(xiàn)值 427,890 400,000 原投資額的現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 27,890 現(xiàn)值指數(shù) 乙方案的ＮＰＶ與ＰＶＩ計算表 年份 各年現(xiàn)金凈流量 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 １ ２ ３ ４ ５ ６ 60,000 40,000 50,000 50,000 50,000 40,000 53,580 31,880 35,600 31,800 28,350 20,280 未來報酬總現(xiàn)值 201,490 180,000 原投資額的現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 21,490 現(xiàn)值指數(shù) 方案甲 方案乙 未來報酬總現(xiàn)值 427,890 201,490 原投資額的現(xiàn)值 400,000 180,000 凈現(xiàn)值 27,890 21,490 現(xiàn)值指數(shù) 結(jié)論： ? 現(xiàn)值指數(shù)法的主要優(yōu)點是，它是一個相對數(shù)指標，反映投資的效率，可以比較獨立投資機會的獲利能力 ； ? 而凈現(xiàn)值指標是絕對數(shù)指標，反映投資的效益。 （三）內(nèi)含報酬率法 定義： 指一項長期投資方案在其壽命周期內(nèi)按 現(xiàn)值計算的實際可能達到的投資報酬率。 基本原理： 根據(jù)這個報酬率對投資方案的全部現(xiàn)金流 量進行折現(xiàn)，使未來報酬的總現(xiàn)值正好等 于該方案原投資額的現(xiàn)值。－－ 內(nèi)含報酬 率的實質(zhì)是一種能使投資方案的凈現(xiàn)值等 于０的報酬率。 案例六 根據(jù)前面凈現(xiàn)值法案例一的資料，要求采用內(nèi)含報 酬率法來評價甲乙兩方案的孰優(yōu)。 解： １、由于甲方案的每年 NCF相等，均為 140萬元， 先求其年金現(xiàn)值系數(shù)。 1 4 4 03 0 0 ?? 萬元萬元各年原投資額 N C F年現(xiàn)金值系數(shù)＝ 查表（年金現(xiàn)值表）在第５期這一行與 相鄰近的年金現(xiàn)值系數(shù)的相應(yīng)折現(xiàn)率為 36%和 38%，所以 36%～ 38%之間。 現(xiàn)采用插值法： 甲方案的ＩＲＲ ＝ 36% + % = % 0 2????xx折現(xiàn)率 （ i） 現(xiàn)值（ PV ） 36％ ？ 0 38% ｝ x% ｝ ｝2% ｝ 查表（年金現(xiàn)值表）在第５期這一行與 相鄰近的年金現(xiàn)值系數(shù)的相應(yīng)折現(xiàn)率為 36%和 40%，所以 36%～ 40%之間。 現(xiàn)采用插值法： 甲方案的ＩＲＲ ＝ 36% + % = % 1 0 1 0 4????x
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