長期投資決策下ppt課件-閱讀頁
2025-05-22 05:58本頁面
【正文】 數(shù)比 B方案的大 ， 所以Ａ方案比 B方案優(yōu) 。 內(nèi)部收益率 ＞ 資金成本（如貸款利率），方案可行 ＜ 資金成本，方案不可行 IRR 必要條件： 項目的全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建 設(shè)期為零，建設(shè)起點(diǎn)第 0期凈現(xiàn)金流量等于原始 投資的負(fù)值，即： NCF0= I ；投產(chǎn)后 每年凈現(xiàn) 金流量相等 ，第 1至第 n期每期凈現(xiàn)金流量為普通年金的形式。 此法通過計算項目不同設(shè)定折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值， 然后根據(jù)內(nèi)部收益率的定義所揭示的凈現(xiàn)值與設(shè) 定折現(xiàn)率的關(guān)系，采用一定技巧，最終設(shè)法找到 能使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，該折現(xiàn)率為內(nèi)部收 益率 IRR。 內(nèi)部收益率及其計算 一般方法 計算程序： ▲ 自行設(shè)定一個折現(xiàn)率 r1，計算其凈現(xiàn)值 NPV1。 內(nèi)部收益率及其計算 一般方法 )(0 11mmmmmm rrN P VN P VN P VrI R R ????????貼現(xiàn)率 rm IRR rm+1 凈現(xiàn)值 NPVm 0 NPVm+1 【 例 】 前 例資料， 某企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)行一項投資，經(jīng)預(yù)測分析，擬定兩個投資方案，初始投資額均為 25 000元，貼現(xiàn)率為 10％， 求Ｂ方案的內(nèi)含報酬率 ，有關(guān)資料見下表： 年份 A 方案 B 方案0 (25 00 0) (25 00 0)1 8000 50002 8000 60003 8000 80004 8000 100005 8000 12022Ｂ 方案各年的現(xiàn)金凈流量不等，只能采用逐次測試法。假定貼現(xiàn)率為 10％，計算該投資方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值指數(shù)、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率 、動態(tài)投資回收期，并判斷該項目是否可行。 多個互斥方案的比較決策 涉及的方法有： ? 凈現(xiàn)值法 ? 凈現(xiàn)值率法 ? 差額投資內(nèi)部收益率法 ? 年等額凈回收額法 各方案 計算期相同 各方案投資額相等 各方案投資額不等 各方案 計算期不同 多個互斥方案的比較決策 凈 現(xiàn)值法 此法適用于原始投資相同且項目計算期 相等的多方案比較決策 。 【 例 8—19】 A、 B、 C、 D 各投資 100萬元 方案 A B C D NPV 比較 1 4 2 3 多個互斥方案的比較決策 凈 現(xiàn)值率法 該法適用于 原始投資相同 的多個互斥 方案的比較決策。 【 例 8—20】 原始投資不同 項目 投資 NPV NPVR A 150 B 100 24 多個互斥方案的比較決策 差額投資內(nèi)部收益率法 此法適用于兩個原始投資不相同的多方案比較決策。 差額投資內(nèi)部收益率 ?IRR 的計算過程和計算技巧同內(nèi) 部收益率 IRR完全一樣，只是所依據(jù)的是 ?NCF。在此法下， 年等額凈 回收額最大的方案為優(yōu) 。 由于上述兩設(shè)備的可使用年限不同 ， 因此不能用比較凈現(xiàn)值或內(nèi)含報酬率的方法來對其進(jìn)行評價 。 多方案組合排隊投資決策 ◎ 在 資金總量不受限制 的情況下，可按每一項目 的凈現(xiàn)值 NPV大小排隊，確定優(yōu)先考慮的項目 順序。 【 例 8— 24】 多方案組合排隊投資決策舉例 順序 凈現(xiàn)值率 項目 原始投資 累計原始投資 凈現(xiàn)值 累計凈現(xiàn)值 1 C 200 200 100 100 2 A 300 500 120 220 3 E 100 600 30 250 4 D 100 700 22 270 5 B 200 900 40 312 第五節(jié) 投資敏感性分析 （略） 投資敏感性分析的意義 投資敏感性分析的具體假定 投資敏感性分析的應(yīng)用 投資敏感性分析的具體假定 ● 多個關(guān)鍵指標(biāo)的假定 ● 有限因素的假定 ● 因素單獨(dú)變動的假定 ● 10%變動幅度的假定 ● 不利變動方向的假定 投資敏感性分析的應(yīng)用 計算因素變動對凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的 影響程度可分別采用 總量法 和 差量法 兩種 方法。 （ 1999年） 某人擬開設(shè)一個彩擴(kuò)店，通過調(diào)查研究提出以下方案： （ 1）設(shè)備投資：沖擴(kuò)設(shè)備購價 20萬元，預(yù)計可使用 5年，報廢時無殘值收入；按稅法要求該設(shè)備折舊年限為 4年，使用直線法折舊，殘值率為 10%；計劃在 1998年 7月 1日購進(jìn)并立即投入使用。預(yù)計在 。 （ 4）營運(yùn)資金：開業(yè)時墊付 2萬元。 （ 6）業(yè)主要求的投資報酬率最低為 10%。 答案： （ 1）投資總現(xiàn)值 V0=202200+40000+40000（ 1+10%） － +20220=291519（元） （ 2）營業(yè)現(xiàn)金流量 單位：萬元 （ 3）凈現(xiàn)值： NpV=68700 +85500 +98000 － 291519 =62448+193288+－ 291519 =25075（元） 因為凈現(xiàn)值大于零，所以項目可行。 作業(yè)題與練習(xí)題 習(xí)題與案例相關(guān)題目 歡迎批評指正！ 謝謝各位！
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