長期投資決策下ppt課件-免費(fèi)閱讀
【正文】 （ 6）業(yè)主要求的投資報(bào)酬率最低為 10%。 【 例 8— 24】 多方案組合排隊(duì)投資決策舉例 順序 凈現(xiàn)值率 項(xiàng)目 原始投資 累計(jì)原始投資 凈現(xiàn)值 累計(jì)凈現(xiàn)值 1 C 200 200 100 100 2 A 300 500 120 220 3 E 100 600 30 250 4 D 100 700 22 270 5 B 200 900 40 312 第五節(jié) 投資敏感性分析 （略） 投資敏感性分析的意義 投資敏感性分析的具體假定 投資敏感性分析的應(yīng)用 投資敏感性分析的具體假定 ● 多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)的假定 ● 有限因素的假定 ● 因素單獨(dú)變動(dòng)的假定 ● 10%變動(dòng)幅度的假定 ● 不利變動(dòng)方向的假定 投資敏感性分析的應(yīng)用 計(jì)算因素變動(dòng)對凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的 影響程度可分別采用 總量法 和 差量法 兩種 方法。 差額投資內(nèi)部收益率 ?IRR 的計(jì)算過程和計(jì)算技巧同內(nèi) 部收益率 IRR完全一樣，只是所依據(jù)的是 ?NCF。假定貼現(xiàn)率為 10％，計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值指數(shù)、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率 、動(dòng)態(tài)投資回收期，并判斷該項(xiàng)目是否可行。 內(nèi)部收益率 ＞ 資金成本（如貸款利率），方案可行 ＜ 資金成本，方案不可行 IRR 必要條件： 項(xiàng)目的全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建 設(shè)期為零，建設(shè)起點(diǎn)第 0期凈現(xiàn)金流量等于原始 投資的負(fù)值，即： NCF0= I ；投產(chǎn)后 每年凈現(xiàn) 金流量相等 ，第 1至第 n期每期凈現(xiàn)金流量為普通年金的形式。 = 30328－ 25000 ＝ 29791－ 25000 凈現(xiàn)值的不足之處在于其不能揭示各個(gè)投資方案可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率 。該指標(biāo)以年為單位，包括兩種形式 : □ 包括建設(shè)期的投資回收期，記作 PP □ 不包括建設(shè)期的投資回收期，記作 PP′ 靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算 公式法 如果一項(xiàng)長期投資決策方案滿足以下特殊條件： 投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi) ， 投產(chǎn)后前若干年 (假設(shè) 為 M年 )每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等 ， 且以下關(guān)系成立 M 【 例 8— 8】 凈現(xiàn)值及其計(jì)算 凈現(xiàn)值 ，記作 NPV， 是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)， 按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他設(shè)定折現(xiàn)率（ ic)計(jì)算 的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 原始投資的現(xiàn)值合計(jì)的現(xiàn)值合計(jì)投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量?PI獲利指數(shù) PI ＝ 1＋凈現(xiàn)值率 NPVR 投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)＝ 原始投資的現(xiàn)值 +項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 ＞ 1，方案可行 ＜ 1，方案不可行 【 例 】 仍以前例提供的有關(guān)資料為例 ， 求方案A， B的 獲利 指數(shù) ？ 解： 根據(jù)前例中各方案的凈現(xiàn)值結(jié)果及計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)有關(guān)公式，則 A獲利 指數(shù) = 30328 / 25 000 =＞１，可行。 ▲ 判斷：若 NPV1=0，則內(nèi)部收益率 IRR = r1 若凈現(xiàn)值 NPV1＞ 0，則 IRR＞ r1，應(yīng)重新設(shè)定 大一點(diǎn)的 r2＞ r1 ，計(jì)算其凈現(xiàn)值 NPV2，繼續(xù)進(jìn)行下一輪的判斷； 若 NPV1＜ 0，則 IRR＜ r1，應(yīng)重新設(shè)定 小一點(diǎn)的 r2＜ r1，計(jì)算 r2為折現(xiàn)率的 NPV2 ▲ 經(jīng)過逐次測試判斷 ，找出最為接近零的兩個(gè)凈現(xiàn)值正 負(fù)臨界值 NPVm 和 NPVm+1 及相應(yīng)的折現(xiàn)率 rm 和 rm+1， 采用 內(nèi)插法計(jì)算 IRR。在此法下， 凈現(xiàn)值率最 大的方案為優(yōu) 。 故只能采用 年平均成本 進(jìn)行比較： 解： 根據(jù)已知條件 ， 先計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值 ，然后分?jǐn)偨o每一年： 舊設(shè)備年平均成本 = [7000 + 12022 (P/A,10%,5) – 2022 (P/S, 10%, 5)] / (P/A,10%,5) = (7000 + 12022 – 3000 ) / =13519 （元） 新設(shè)備年平均成本 = [30000 + 8000 (P/A,10%,8) – 3000 (P/S,10%,8) ]/ (P/A,10%,8) = (30000 + 8000 – 3000 )/ =13361 （元） 上述計(jì)算表明 ， 使用舊設(shè)備的年平均成本低于 使用新設(shè)備的年平均成本 ， 故宜采用舊設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn) 。 （ 3）收入和成本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì) 1998年 7月 1日開業(yè)，前 6個(gè)月每月收入 3萬元（已扣除營業(yè)稅，下同），以后每月收入 4萬元；耗用相紙和沖擴(kuò)液等成本收入的 60%；人工費(fèi)、水電費(fèi)和房租等費(fèi)用每月 （不含設(shè)備折舊、裝修費(fèi)攤銷）。 計(jì)算表 課外作業(yè)： 投資項(xiàng)目可行性分析 項(xiàng)目背景： 項(xiàng)目名稱； 項(xiàng)目建設(shè)的必要性 投資環(huán)境分析： 市場需求預(yù)測 ； 產(chǎn)品方案；建設(shè)規(guī)模 投資估算及資金籌措 ： 固定資產(chǎn)投資；流動(dòng)資產(chǎn)投資；投資總額；資金來源等 財(cái)務(wù)評價(jià)： 成本，收入估算 ；現(xiàn)金流量 ；回收期 ；凈現(xiàn)值 ；內(nèi)含報(bào)酬率；風(fēng)險(xiǎn)分析等 結(jié)論及建議 本章思考題 什么是靜態(tài)投資回收期？如何計(jì)算并評價(jià)？ 凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率有何不同？ 如何計(jì)算內(nèi)部收益率？ 互斥條件下，可以采用幾種決策方法？它們是
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