望春花公司長期投資決策【上】案例-免費閱讀
【正文】 年 項目 CFBT CFAT PV （ 12% ） 0 1~5 1~5 5 I 0 Δ E 折舊 殘值 49000 25000/ 年 900 0/ 年 10000 （ B=4000 ） 49000 15000/ 年 3600/ 年 76 00 49000 54072 12977 4321 ———— 8 5 7 8 3??TC 《公司理財》第七章 續(xù) ? 機器 B將在 8年內(nèi)以直線法折舊直到帳面價值變?yōu)榱?， 所以前 8年每年折舊額為9000元 （ =72023/8） ， 最后兩年為 0。 – 重復投資法 – 約當年度成本法 《公司理財》第七章 重復投資法 ? NPV（ 2） + NPV（ 2） /(1+k)2 + NPV（ 2） /(1+k) 4 ? 而后者重復投資 2次后的總凈現(xiàn)值為 ? NPV（ 3） + NPV（ 3） /(1+k)3 ? 在對上述兩個值進行比較后，選擇總 NPV較大者對應的項目投資。 《公司理財》第七章 續(xù) ? 假設公司當前有 1000元現(xiàn)金，按照上面分析應該投資項目 B和 C。 0)(1????PtOtIt CFCF《公司理財》第七章 續(xù) ? 投資回收期更為使用的簡化公式 ? 其中 T為項目各年累計凈現(xiàn)金流首次為正的年份。 《公司理財》第七章 NPV法則的優(yōu)點 ? 調(diào)整了現(xiàn)金流的時間性 ? 考慮了現(xiàn)金流的風險 ? 項目價值具有可加性 《公司理財》第七章 調(diào)整了現(xiàn)金流的時間性 ? 兩個互相排斥的投資項目 A和 B， 初始投資都為100萬元 ， 資本成本也相同 ， 都為 10%， 當現(xiàn)金流序列不同 年末 投資 A 投資 B1 80 萬 10 萬2 60 萬 20 萬3 40 萬 40 萬4 20 萬 60 萬5 10 萬 80 萬現(xiàn)金流總和 2100 萬 2100 萬《公司理財》第七章 續(xù) ? NPV（ A） = ? NPV（ B） = 《公司理財》第七章 考慮了現(xiàn)金流的風險 ? 兩個互相排斥的項目 C和 D，初試投資相同，均為 100萬元，現(xiàn)金流序列也相同，但兩個項目的風險不同，項目 C的資本的機會成本為 15%，項目 D的資本的機會成本為 12%。 ? 當項目的資本成本不確定時，估算項目的內(nèi)部收益率比估算項目的凈現(xiàn)值容易得多。 ? 如果選擇項目 A投資，在第 2年可以創(chuàng)造 800元的現(xiàn)金流量，從而公司可以擁有 1800元現(xiàn)金，剛好可以投資項目 D。公司應該購買哪一種設備呢？ 《公司理財》第七章 續(xù) ? 機器 A以直線法折舊直到賬面價值變?yōu)?4000元 ， 則其每年折舊額為 9000元 。 機器 B的年營業(yè)成本為 24000元 。 《公司理財》第七章 約當年度成本的計算方法 ? 估算項目壽命期間各期所有成本的現(xiàn)值之和 TC， ? 利用等額年金現(xiàn)值公式得到與 TC對應的年金，它就是約當年度成本。 ? 在公司的投入資本受到限制的情況下，當前的投資決策必須考慮未來的投資計劃。 ? 內(nèi)部收益率調(diào)整了現(xiàn)金流的時間性 ， 即其計算考慮了貨幣的時間價值 。To know how to do right things is more important than to know how to do things rightly （上） 《公司理財》第七章 望春花公司長期投資決策 ?
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