長(zhǎng)期投資決策下ppt課件(完整版)
【正文】 0 3內(nèi)部收益率及其計(jì)算 內(nèi)部收益率，又稱內(nèi)含報(bào)酬率，記作IRR， 是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率，即能使投資項(xiàng)目的 凈現(xiàn)值 等于 零 時(shí)的折現(xiàn)率。 r1=16% r2=18%年次 現(xiàn)金流入 系數(shù) 現(xiàn)值 系數(shù) 現(xiàn)值1 50 0 0 43 1 0 42 3 52 60 0 0 0. 74 3 44 5 8 0. 71 8 43 0 83 80 0 0 51 2 8 48 7 24 10 0 00 55 2 0 51 6 05 12 0 00 57 1 2 52 4 4合計(jì) 25 1 28 23 8 19原投資額 25 0 00 25 0 00凈現(xiàn)值 + 12 8 1181凈現(xiàn)值 128 0 1181 128 1309 貼現(xiàn)率 16％ (16＋ ?)% 18％ ?% 2% 內(nèi)含報(bào)酬率 (C)= 16% + %＝ % ?%／ 2%＝ 128／ 1309 ?%＝ % 利用插值法 ： 【 例 8— 16】 【 例 8— 17】 見 EXCEL工作表 注 ： NPV ,NPVR ,PI 和 IRR 之間的關(guān)系： 當(dāng) NPV＞ 0時(shí) ,NPVR＞ 0 ,PI＞ 1， IRR＞ i c 當(dāng) NPV=0時(shí) , NPVR=0 , PI=1， IRR=i c 當(dāng) NPV＜ 0時(shí) ,NPVR＜ 0 ,PI＜ 1， IRR＜ i c 絕對(duì)量指標(biāo) 相對(duì)量指標(biāo) 第四節(jié) 長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 運(yùn)用長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的一般原則 投資評(píng)價(jià)指標(biāo)與財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資 決策的關(guān)系 獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策 多個(gè)互斥方案的比較決策 多方案組合排隊(duì)投資決策 運(yùn)用長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的一般原則 □ 具體問題具體分析的原則 □ 確保財(cái)務(wù)可行性的原則 □ 分清主次指標(biāo)的原則 □ 講求效益的原則 投資評(píng)價(jià)指標(biāo)與財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投 資決策的關(guān)系 評(píng)價(jià)指標(biāo)在財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)中起 關(guān)鍵的 作用 財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)與投資方案決策存在著 相輔相成 的關(guān)系 獨(dú)立方案－－ 財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)－－決策： “ 接受 ” /―拒絕 ” 互斥方案－－財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)－－決策：選擇最優(yōu)方案 組合方案－－財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)－－決策：選擇最優(yōu)組合 投資評(píng)價(jià)指標(biāo)與財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投 資決策的關(guān)系 判斷方案是否完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件： ○ 凈現(xiàn)值 NPV≥ 0 ○ 凈現(xiàn)值率 NPVR≥ 0 ○ 獲利指數(shù) PI≥ 1 ○ 內(nèi)部收益率 IRR≥ 行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ic ○ 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 PP≤n/2 ○ 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 PP′≤p/2 ○ 投資利潤(rùn)率 ROI≥ 基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率 i 獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策 明確兩個(gè)問題： ※ 主要評(píng)價(jià)指標(biāo)在評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)可行性的過程 中起主導(dǎo)作用 ※ 利用動(dòng)態(tài)指標(biāo)對(duì)同一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng) 價(jià)和決策，會(huì)得出完全相同的結(jié)論 【 例 8—18】 【 例 】 某企業(yè)購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值 24 000元，可用 5年，每年銷售收入 48 000元，付現(xiàn)成本 38 000元。 差額投資內(nèi)部收益率法，是指在兩個(gè)原始投資額不同 方案的 差量?jī)衄F(xiàn)金流量 （ ?NCF）的基礎(chǔ)上，計(jì)算出 差額 內(nèi)部收益率 （ ?IRR），并據(jù)與行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行比較 并進(jìn)行決策的方法。 ◎ 在 資金總量受到限制 時(shí)，則需按凈現(xiàn)值率 NPVR 或獲利指數(shù) PI的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值 NPV進(jìn)行各 種組合排隊(duì)，從中選出能使 Σ NPV最大的最優(yōu) 組合。 （ 5）所得稅率為 30%。 要求：用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上是否可行。 【 例 8—25】 （ 1997年）兩種付款方案： (本題 5分 ) (1)從現(xiàn)在起，每年年初支付 20萬元，連續(xù)支付 10次，共 200 (2)從第 5年開始，每年年初支付 25萬元，連續(xù)支付10次，共 250 假設(shè)該公司的資金成本率 (即最低報(bào)酬率 )為 10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案 ? (1)P0=20［ (P/A,10%,9)+1］ =20 (5． 759+1) =20 6． 759 =135． 18(萬元 ) (2)P4=25 (P/A,10%,10) =25 6． 145 =153． 63(萬元 ) P0=153． 63(P/S,10%,3) =153． 63 0． 751 =115． 38(萬元 ) 該公司應(yīng)選擇第二方案。 【 例 8—21】【 例 8—22】 內(nèi)部收益率 ?IRR ＞Ｉ c 基準(zhǔn)利率，則投資額大的為優(yōu)！ （ ＜） （?。? 【 例 】 年限方案 0 1 2 3 4 ?NPV A 70000 21000 25000 35000 30000 B 50000 20220 20220 20220 18000 ?NCF 20220 1000 5000 15000 12022 (p/f,16%,n) 1 816 (p/
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